财联社9月23日讯（编辑 黄君芝）尽管美联储上周以50基点的“激进降幅”开起了宽松周期，市场普遍认为，这为美国股市进一步反弹“搭建好了舞台”。但美国知名投行Stifel首席股票策略师Barry Bannister似乎并不这么认为。

　　他最新警告称，投资者应该为美国股市在年底前迅速大幅回调做好准备。他认为，标准普尔500指数第四季度可能下跌14%。

　　“我们的工具告诉 我们，标准普尔500指数将在今年年底前回调至5，000点的低点，”他在最新报告中写道。

　　风险环绕

　　在最新报告中，Bannister表示，有许多因素让他感到担忧，其中包括投资者正在表现出泡沫和狂热时期出现的那种行为。

　　“就像那些失控的国家变得几乎无法投资一样，陷入投机狂热的投资者也变得几乎无法分析。”他写道。

　　首先，Bannister对目前的股市估值感到担忧。根据标准普尔500指数约24倍的市盈率计算，目前的股市估值正接近“近三代的高点”。

　　此外，大型成长型股票相对于价值型股票的表现正接近2000年2月和2020年8月的峰值，这两次峰值都是熊市即将来临的警告。

　　在劳动力方面，尽管Bannister承认，移民增加带来的劳动力供应增加支持了经济增长，美国GDP增速高于疫情前的趋势水平，但总体劳动力需求一直在下降。

　　他写道，“劳动力需求下降现在是经济衰退风险的象征。”Bannister强调，6个月非农就业扩散指数（non-farm payroll 6-month diffusion index）刚刚越过“引发衰退的水平”。该指数指数有助于衡量所有经济行业就业增长或减少的广度。

　　谈到11月的大选，Bannister表示，随着两党在选举中做出的承诺都有所退让，加上现实情况表明，在一个可能出现分歧的政府中，很难通过重要立法。因此，现在美股市场中存在的这种典型的“选前动力”可能会在年底前消退。

　　“大选对经济的推动作用可能在年底减弱，导致股市会在2024年第四季度下跌，”他写道。

　　最后，Bannister还说，许多投资者没有意识到科技股泡沫的风险，类似于近25年前互联网热潮期间发生的情况。

　　实际上也不只是对美股感到担忧。美银策略师Michael Hartnett日前也表示，这（美联储降息）听起来对投资者来说是个好消息，但随着美联储新一轮宽松周期的到来，部分市场出现泡沫的风险再次出现。

　　他还补充说，“对于风险资产来说，没有比这更好的组合了，因此投资者将被迫追逐反弹”。他表示，鉴于泡沫风险正在卷土重来，他建议在债券和黄金下跌时买入。

责任编辑：王许宁

王嘉琪（记者 吴洁虹）09月23日,财联社9月22日讯（记者 付静 王碧微）英伟达（NVDA.US）中国特供芯片H20或将遭停售的传闻近几个月来在业内传开，这款芯片的命运走向再度成为关注点。日前，有经销商向财联社记者表示已无法下单H20芯片、且有终端厂商称部分国内经销商不再接H20订单。图为英伟达总部经销商王宇告诉财联社记者，英伟达上月开始不接H20订单，但没有明文通知。“准确来说是在等待最近消息，排产估计不会了，虽然没有明确的指令，但基本上是这样，可能客户有些定制化的需求还可以满足。”终端厂商人士李小琳也对财联社记者表示，“我们向英伟达下单需通过经销商，近期有多家经销商表示不再接H20的订单，也有一些表示有现货可以接单。”不过，渠道商李明则在财联社记者询单H20时表示，“我这里还可以接。”此前，财联社记者曾就H20是否已不接单一事向英伟达中国邮箱发送采访提纲求证，但未获回复。值得一提的是，英伟达方面针对财联社9月20日晚间的报道（独家|部分厂商称已无法下单英伟达H20芯片）内容曾向媒体作出了“不作评论”的回应。或受前述消息影响，英伟达股价上周五出现波动，开盘下跌2个点，收盘跌1.59%，收于116.00美元。英伟达在大模型浪潮中抓住机会，巩固了其王者地位。2023年，受限于政策，英伟达基于H100向中国推出了三款特供芯片，其中H20性能最强。李小琳透露，英伟达于今年2月开始接受H20芯片订单，4月开始正式出货，5月才大批量出货。不过，财联社记者注意到，包括王宇在内的几位从业者都用“鸡肋”一词形容H20芯片。公开资料显示，英伟达H20芯片为遵守美国出口限制而推出，是专为中国市场设计的AI加速器。H20基于英伟达Hopper架构，拥有96GB的HBM3内存，提供4.0TB/s的内存带宽。算力方面，H20的FP8性能为296 TFLOPS，FP16性能为148 TFLOPS。与H100相比，其GPU核心数量减少41%，性能降低28%。多位从业人士还告诉财联社记者，H20芯片的关注度其实较低。图为英伟达CEO黄仁勋接近多家大模型厂商的张娜提到，“我感觉现在算力租赁的市场关注度比较低，然后H20这块不那么‘显性’。 ”李小琳还告诉记者，“H20价格也不低，也要卖一百多万。之前大厂们囤货都囤得差不多了，小厂可能会有需求。”即便如此，业内多方也反馈称，近期仍有大批H20到货，年内到货已超出全年预期。据新浪财经9月初报道，“芯片专家表示，预计字节跳动公司目前在手的英伟达芯片数量超过10万张；2024年H20芯片订单追加到了32-33万张，目前已交付14-15万张。”张娜表示，“我了解到的是，几家厂商近期是有大批到货的，而且比他们预想的还要多。年前市场普遍预期今年H20出货大概40万颗，但估计最后出货60-70万颗都是有可能的。”张娜称，“不知道这种突然的变化是不是因为H20截单的消息出了，大家都想‘大干一场’。”AI算力需求激增叠加政策因素，英伟达部分GPU曾因价格居高不下一度被视作奢侈品。而在采访中，李小琳也提到了英伟达基于H20芯片的奢侈品“配货”策略。李小琳表示，由于GB200、A100等芯片热度很高，不少大厂都有采购需求，加之高端芯片的产能十分有限，因此采购时常常需要配货，其中H20就是常见配货之一。“很难说有些公司大批量采购H20是不是因为配货。”今年7月，多家媒体曾报道，投行杰富瑞发布报告称，H20芯片恐遭停售，或对英伟达造成120亿美元损失。“报告认为，当美国10月审查其半导体出口政策时，H20产品可能会面临销售禁令。该禁令可以采取多种形式，包括针对特定产品的禁令、降低芯片的运算能力、或限制其存储器容量。”值得注意的是，与财联社记者交谈的互联网厂商、大模型厂商、芯片供应商在内的多位产业链人士均明确表示，H20被停售的传言已久，大家普遍关心其是否将在短期内遭遇停售。张娜称，“几家大厂、小厂的朋友，反正跟硬件相关的都听过这个消息。”“行业内讨论很久了，也许年前会出政策，英伟达方面还在争取。”王宇称。“业内早有传言，但英伟达一直在压。”李明说。李小琳进一步告诉财联社记者，“有的经销商现在不接单也有可能是在赌近期看看H20到底会不会停售，如果停了就加价卖出去。”2022年及2023年， 美国分别于9月和10月发布了关于算力芯片的政策，在当时掀起巨大风浪。如今，已快接近往年的政策发布时间，此款特供芯片的命运将走向何方，或很快将要揭晓。（文中王宇、李小琳、李明、张娜均为化名）延伸阅读美国制裁下，中国大陆购买芯片制造设备增长62%数据显示，今年第二季度，中国大陆仍是全球最大、增长最快的半导体制造设备市场，因为在美国制裁之下，我们正努力实现技术自给自足。图为2024年5月，中国淮安一家光电科技公司加工芯片的车间中国大陆正在坚定地加大对芯片制造设备的支出。全球芯片行业协会国际半导体产业协会（SEMI）9月5日公布的数据显示，今年第二季度，芯片制造设备（包括晶圆加工、组装、封装和测试工具）在中国大陆的销售额同比增长62%，达到120多亿美元。数据还显示，2024年上半年，中国大陆在采购芯片制造设备上花费了247.3亿美元，超过了同期中国台湾、韩国、北美和日本的总支出236.8亿美元。其中美国占了北美支出的大部分。2022年10月美国出台更严格芯片出口管制的结果之一，是推动了中国企业对芯片制造设备的购买。美国著名财经网站CNBC说，这笔巨额投入体现了中国政府为实现芯片自给自足而做出的努力，以对冲西方阵营可能进一步阻碍其获取关键技术的限制。SEMI的数据显示，在这一项上，中国大陆年度支出从2022年的280亿美元飙升至2023年的366亿美元，并预计今年的支出将超过350亿美元。尽管其他市场的半导体设备销售额出现萎缩，但中国大陆需求的飙升推动全球半导体设备收入实现了恢复性增长。早在2018年，美国政府就开始阻止荷兰芯片光刻机巨头阿斯麦（ASML）向中国发货，今年1月，荷兰又撤销了阿斯麦向中国发售NXT:2000i机器和其他高端设备的出口许可证，这些设备支持先进的7纳米和5纳米工艺芯片的生产。但中国大陆仍然是ASML最大的市场。第二季度，该公司净系统销售额48亿欧元（53亿美元）中，近一半来自中国大陆。美国的限制让荷兰怨声载道。图为外媒报道截图阿斯麦的首席执行官富凯本周在纽约出席活动时说出了实话，他说，美国“以国家安全名义”限制该公司向中国大陆客户出口的行动，其实是“出于经济动机”。富凯说：“我认为，要证明此事关系到国家安全已经越来越困难了。”他预计，美国主导的对华出口限制必将遭到盟友更强烈的抵制：“我们不得不希望达到某种平衡，因为作为一门生意，我们想要的是一些明确性和稳定性。”上周五，荷兰首相表示，他将认真权衡阿斯麦的经济利益：“对荷兰来说，阿斯麦是一个极其重要的创新产业，在任何情况下都不应受到影响，因为这将损害阿斯麦的全球地位。”如今美国挥舞的“国家安全”大棒，不但砸到中国，还已经砸到日本。眼下，美国政府正在阻挠日本制铁公司收购美国钢铁公司的交易，认为这起收购案可能损害美国“关键项目”所需的钢铁供应。图为日本前防卫大臣石破茂日本前防卫大臣石破茂9月6日公开表示抗议，他说，美国以“国家安全”为由阻止收购案“非常令人不安”，“发表这样的言论或采取这类行动可能会削弱盟友之间的信任”。

王嘉琪（记者 白山贵）09月23日,原创 雁默 观察者网► 文 观察者网专栏作者 雁默黎巴嫩遭“低科技恐怖袭击”事件甫一发生，震波就已传递至东亚。从两岸的角度看，主要问题有两个层面：论供应链安全，以前主要怕“断链”，现在还怕被“武器化”，此次事件是否将深刻影响本区科技制造业发展，此其一。如果台湾成了恐怖袭击的帮凶，或已是帮凶而未来还会常态化，并遭到报复，大陆当局该如何处理变局。此其二。在供应链中埋“地雷”，对于信息及通信电子制造业而言，过去是不可想象的情景，这可是两岸贸易主力，如果此一联系随着两边敌对情绪不断升高而被武器化，哪怕只是一例恐怖袭击个案，后果都不可收拾。是的，可能性很低，但摩萨德开启了我们的想象。是的，以色列并未承认犯行，但也未否认。谁在供应链中埋“地雷”？就当前的案例看问题，台厂金阿波罗一推六二五，称只是授权商标（俗称贴牌），设计制造都不是在台湾，而是由匈牙利的BAC公司包办一切。如果这是真相，那么问题比想象中更大——贴牌现象是不是巨大的安全漏洞？贴牌制造，是业界的一个普遍现象，但一般而言，会由原厂提供关键材料或零件，于买方端组装成品，此举是为了节省运费，或是避税。不提供材料零件的纯授权现象较少，因为毕竟事涉品牌名誉以及法律问题。原厂纯授权，得对买方有十足的信任与了解，或原厂仅能靠卖商标存活才会出现。金阿波罗公司虽小（员工仅40人），但远不至于得靠卖商标续命。况且，此案中一台寻呼机授权金只有15美元，真主党也才订购5000台，生意小到不值一提。那么，金阿波罗对BAC公司现况很了解吗？显然也不是。事发后，BAC被查出是空壳公司，匈牙利政府也否认BAC在本土有设厂。这意味着金阿波罗对商标授权处理非常随便，买方要在产品中放炸药简直轻而易举，而此一现象是不是两岸信息及通信产品贸易的普遍现象，值得深入调查。金阿波罗公司董事长许清光向媒体发表声明，称黎巴嫩爆炸寻呼机不是在台湾生产 视频截图再者，从法律面来看，金阿波罗根本不可能置身事外，因为授权需要符合信息安全管理办法，以及CMMC标准（Cybersecurity Maturity Model Certification，网络安全成熟度模型认证）。依法规，授权厂与买方之间必须有严格的管理程序和风险评估，授权厂有权利与义务监控买方的设计与制造过程，以免买方违反国际制裁，或用于军事用途等规范。而金阿波罗显然对法规毫无所悉，或基本无视，事发后，也拿不出可供其卸责的相关合约条款，以证明其符合安全程序。换言之，黎巴嫩政府完全有权控告金阿波罗，也应该这么做，让国际司法机构介入调查。讽刺的是，“低科技公布袭击”事件立即让美国“清洁网络”倡议者借机强调了其合理性，而加入此一倡议的台湾，却引发了“不清洁”的疑虑。这是另一种可能，即台“经济部”所声称，金阿波罗的寻呼机是在台湾生产制造，只是并未出口至黎巴嫩，“台湾制造”也不具备爆炸造成死伤的可能性。台“经济部”的说法与金阿波罗相矛盾，后者想完全撇清，前者则承认是台湾制造，但“出口后遭改装”。此一矛盾，显示台湾当局不希望国际社会怀疑台湾制品“不干净”，而金阿波罗的“贴牌”撇清之说，却凸显了台湾制品的重大安全漏洞。个人深切怀疑“凶器”是在海外遭改装的说法，倾向认为爆炸物是在生产过程里就被置入，因为改装5000台呼叫器，工程也不算小。因此，重点在于生产地到底在哪里，目前仍是谜团。不太明白为何黎巴嫩政府尚未公布进口资料，在此资料上顺藤摸瓜，作案地点应该不难查。台湾到底是不是恐怖主义共犯，必须有一个答案，因为顺着“清洁网络”的思维，舆论很快就将“低科技恐怖袭击”事件与中国大陆联系起来，尽管大陆与黎巴嫩遭遇的恐袭事件一点关系也没有。爆炸后的寻呼机残片到底是谁“不干净”？台湾是肇事嫌疑人，却有人想借机对大陆泼粪。此举虽然卑鄙，但却值得大陆当局重新审视两岸信息及通信贸易上的安全漏洞。大陆需要警惕的是，台湾与美国及其盟友之间，愈来愈重视科技合作。以色列国会议员于今年4月窜访台湾，公开宣称的目的，就是利用彼此的工业优势深化伙伴关系。此一事实，也被考虑在这次恐怖袭击的来源列表里，有人质疑，按时间序列，这不能排除是台以合作的恐怖袭击，即便台湾并不知道以色列的工业合作目的，但也属不知情之共犯。既然嫌犯以色列开了先例，就无法排除美国会与台湾合作，借由供应链通道，对大陆进行各种“袭击”。即便不循此途，按“清洁网络”思维，台方也可以此事件为契机，推出新的供应链转移计划，逼台商在大陆撤资，加速“产业去中”，进一步干扰大陆的投资环境。我一直主张，要将统一事业嵌入到中国发展轨道里，以前可能还有人认为这是两回事，或只是顺序问题，而现在摩萨德提供了想象，从两岸供应链安全层面看，台美合作对大陆发展是具有破坏性的，而且可以是立即性的。一定会有坏份子想利用摩萨德引发的全球性供应链恐慌，以台湾产业为杠杆，恶化两岸关系，阻碍大陆发展。供应链安全之外，另一个层次的问题是——如果台湾遭到报复，大陆该如何反应？如果中国台湾成了恐怖袭击帮凶“台独”当局对此事件反应低调，矢口否认并四两拨千斤，反而启人疑窦，因为这是共犯的特征。已有舆论在第一时间警示，卷入中东乱局十分危险，台当局应严正驳斥自己与恐怖袭击的关系，拿出证据以正视听，否则有遭到报复的可能。尤其要考虑到台湾有许多穆斯林外籍劳工，很难预测以色列当前的作为是否会引发在台穆斯林的义愤，对台湾社会进行攻击。不过，赖清德并未意识到此一事件潜藏的严重性，或者，美国并不希望共犯因“多言”而出差错，因为台美可能都是共犯。坦白说，我很难想象穆斯林外籍劳工会对台湾社会进行攻击，他们都是辛苦人，来台湾挣钱的，亚洲穆斯林实无必要为中东穆斯林涉险搞恐怖袭击，这里不是中东。不过，金阿波罗公司位于我生活了20多年的地区，该工业区确实有穆斯林外籍劳工，若有人资助他们搞点事，也不能说机率为零。位于新北市汐止远东世界中心园区的金阿波罗公司如果不幸发生了一次“金阿波罗攻击事件”，哪怕事件多么微小，势必都会引起国际瞩目，而大陆当局则会面临至少两个问题：一、台独当局必然会栽赃事件的幕后黑手是大陆，借此进一步深化“台湾问题国际化”的图谋，大陆如何破解？二、国际社会承认台湾是中国的一部分，中国台湾若成了恐怖袭击共犯且遭到报复，中方该谴责穆斯林还是美以共犯结构？如果将台湾视为“外人”而切割处理，就会落入“一”的陷阱，如果将台湾视为自己人而概括承受，就要解决“二”的问题。答案呼之欲出，大陆免不了要将“台独”当局标定为“待收拾的叛乱团体”，将台湾定位为“待收复的叛离省份”，并诉求“统一平乱”作为对国际社会的回应，如此方能解决上述两个问题。除此之外，若台湾成了“中国的以色列”，开始借由供应链对大陆进行各种渗透、离间、破坏，以致造成大陆人民生命财产的损失，哪怕程度仅止于骚扰，中方要如何应对或预防？诚然，“台湾”人相对温和，“台独”远没犹太人本事，两岸仇恨值也远不能与中东相比，上述的极端状况发生机率很低，但摩萨德所开的先例并不只是“低科技恐怖袭击”，它启发了“民生物资武器化”的可能性，真有心搞鬼，食物供应链也可以下手，想象空间奇大无比。须知，结亲难，结仇就容易多了。“台独”或许不需要在两岸制造恐怖氛围，只需要一点一滴孕育仇恨与不信任，时间拉长了它就是赢家，最起码，可以完全抵消大陆的融统政策。结语中东纷乱以这种形式传导到东亚地区，实在出人预料，东亚现在是电子消费产品的主要制造基地，也是全球范围内相对和平繁荣的区域，大家努力发展，类似恐怖袭击的事件也在减少，因此无论如何我们都要全力防止恐怖主义入境。东亚没有国家恐怖主义，但台湾可能是被相中的候选者。当前的“台独”势力，早已动念发展民兵组织，只是美国显然不支持所以未能成形，然而我们并不清楚此一图谋是否化明为暗，等待时机成熟。和平统一与融统政策，从某种角度看是为了避免统一后台湾本土出现恐怖组织。虽然在当前，民兵组织不见容于内外，但我们必然会在赖清德掌权时期，目睹各种扩增敌意的文化商品出现，并积聚成恐怖主义沃土。供应链可能武器化的问题已无法回避，两岸相关产业都要提升安全措施，因为大陆是朝开放路径走，危险因子会随之增加，拉拔经济之余，不能不正视安全问题，防患于未然。类似真主党与黎巴嫩无辜平民的遭遇，绝不能出现在我们生活的地方。

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