HDXXX老师「週に三回新宿のレコード屋で夜働いている。楽な仕事だよ。じっと座って店番してりゃいいんだ」　　<strong>“精雕细琢才能让观众共情”</strong>hhANq-nhvJy3bmN03Z62Wni-三只大基金均针对“非上市”股权布局，一期临近到期，已进入28只个股前十大股东

每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

近日国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称大基金三期）成立的消息引发广泛关注。虽然大基金三期已经在5月24日成立，但还没有到投资阶段，二级市场先有资金为预期埋单。然而，业内关注三只基金的视角更多来自产业扶持的力度，以及三期基金接力的效果。

从存续期来看，大基金一期将在今年9月到期，倘未展期退出，三期基金的接力效果将成为关键。总体来看，现已有38只个股前十大股东有大基金身影，其中28只前十大股东中有大基金一期的身影。

各只大基金投资类型均为“非上市”股权

《每日经济新闻》记者从国家企业信用信息公示系统了解到，这只被业内称作“大基 金”的投资利器此前已运作过两期

从官方披露的信息来看，大基金一期为987.20亿元，二期为2041.50亿元，此次三期公布的注册资本已经达到3440亿元，超过前两次之和。

值得注意的是，这三只基金的牌照许可当中，有关类型的约束都为其他股份有限公司（非上市）。这也意味着，此类基金只能通过一级市场或一级半市场切入股权投资，而像在二级市场新进或加仓的市场消息则不准确。

“这两天的上涨（半导体）是英伟达利好、大基金三期成立等消息面的影响。”5月28日，有投资界人士在同《每日经济新闻》记者微信交流时提及，市场误以为国家大基金的调仓，甚至是直接在二级市场买卖失之偏颇，甚至不是母基金的类型。

“大基金也不能算是完全的母基金，也会通过自己旗下的基金直接投资目标企业，但是作为具有明确目标的产业基金，通常很少在二级市场买入，不符合大基金的定位。”该人士指出，由于关注集成电路产业，故而相关板块的异动很难与大基金的投资联系起来。

但客观来说，股权投资基金参与定增的比例有限，亦可通过PIPE交易实现。所谓PIPE交易，即私募基金直接或间接投资上市公司股权，和非上市公司股权投资相比，PIPE投资则拥有“流动性强、时间短、退出方式确定”的特性。简单来说，PIPE好比是私募股权投资基金参与二级市场证券投资的一种类型，相当于给予投资人灵活配置股票资产的一个自选项。

一期临近到期，已进入28只个股前十大股东

大基金三期成立的消息，带动了A股光刻机、光刻胶概念的活跃，但总体来看，就估值表现而言，很多个股依然处于历史低位。

值得关注的是，在过去的十年间，大基金一期和大基金二期已跻身38只个股前十大股东。大基金一期的临近到期，或也考验股权退出对股价的影响。Wind统计显示，就大基金一期的配置情况来看，已进入28只个股前十大股东。

从股价表现来看，从去年下半年开始，很多公司股价连续下跌，绝大多数今年的收益率依然为负，甚至跌幅近30%。然而，从大基金一期的存续时间来看，2024年9月25日是基金的营业截止日期，也就是基金的到期日。

倘若到期不展期的话，这部分持有份额将逐渐进入退出阶段。从已纳入上市公司股权的持有份额解禁之后，会有从二级市场退出的可能。而就目前的行业以及个股股价表现来看，收益似乎不太理想。

因此，大基金三期的成立被业内视为关键。一方面，通过产业投资的扶持力量，促进产业升级的同时能够带领企业、行业实现业绩的再增长；另一方面，即便是承接退出份额，相关被投企业的产业竞争力依然明显，其股权的投资价值依然存在。

而对二级市场的影响来看，前述投资人坦言，虽然大基金对二级市场很难有直接的投资影响，但会有间接影响。比如大基金投资了什么板块的公司，那么相关板块就可能上涨。

根据此前华鑫证券的研报分析，前两期重点在集成电路制造、芯片制造及设备材料、芯片设计、封装测试等产业链环节投资。大基金三期，除了延续对半导体设备和材料的支持外，更有可能将HBM等高附加值DRAM芯片列为重点投资对象。

大基金一期共出现在28只股票的前十大股东（部分），今年一季度末参考市值合计672.78亿元

大基金二期共出现在15只股票的前十大股东，今年一季度末参考市值合计201.80亿元

数据来源：Wind