男人和女人积积对积积僕はそのしわの中に指を入れc首筋から耳にかけて口づけしc乳首をつまんだ。そして彼女の息づかいが激しくなって喉が小さく震えはじめると僕はそのほっそりとした脚を広げてゆっくりと中に入った。　　李克强指出，中国政府欢迎更多外国人才来华工作，将继续致力于提升外国专家在华工作的便利性和服务水平，进一步优化工作许可、人才签证和停居留政策，完善税收、购汇、社保、医疗、子女入学等政策，为外国人才安心在华工作提供保障。0WLJFLx-HX8PWCgwU9GKg5794x-中金：被动资金带动外资整体转为流入

　　Kevin策略研究

　　本周全球资金面值得注意的变化是：1）我们追踪的EPFR资金数据显示，截至本周三（5月15日），海外主动资金继续流出A股和港股，但被动资金流入明显；2）互联互通方面，本周南北向资金均加速流入；3）全球市场，股票和债券维持流入，货币市场转为流出；4）美股与发达欧洲转为流出，日本与新兴市场流出规模扩大。

　　国内资金面上，主动外资继续流出、且流出港股略有扩大，但被动资金明显流入，带动整体外资流入。本周市场在多重政策预期下延续上涨势头，不过主动资金流出港股规模略有扩大，如全球基金和全球除美国基金，不排除存在获利了结迹象，但被动资金大幅流入推动整体流入，且扩散到更多基金类型。由于海外中资股（港股+ADR）在全球指数指数中占比更高，一定程度上也解释了港股相比A股更大的弹性。互联互通方面，南北向资金本周流入均加速，其中北向资金在周五多项利好政策推动下，单日流入再超百亿人民币。

　　全球资金面上，主动外资流出美股与日股，印度市场流入加速。截至本周三（5月9日-5月15日），本周印度市场主动外资流入加速，整体流入印度股市2.8亿美元（vs． 上周流入1.3亿美元）；日股方面，本周主动外资继续流出3.6亿美元，较上周有所扩大（vs． 上周流出4596万美元）。与此同时，主动外资转为流出美股，流出规模约26.3亿美元。

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　　正文

　　被动资金带动外资整体转为流入

　　中国市场

　　海外资金：被动资金推动整体重回流入，主动资金延续流出。截至本周三（5月9日-5月15日），A股主动外资继续流出0.2亿美元（vs．上周流出0.35亿美元），被动资金转为流入0.7亿美元，整体流入0.5亿美元（vs． 上周净流出1.4亿美元）；与此同时，港股和ADR海外资金转为流入0.3亿美元（vs． 上周净流出0.8亿美元），其中主动资金延续流出1.4亿美元（vs．上周流出1.0亿美元），被动资金流入1.7亿美元。

　　全球市场

　　跨市场和资产：跨市场：美股与发达欧洲转为流出，日本与新兴市场流出规模扩大。主动外资上看，美股与发达欧洲市场均再度流出，日本与新兴市场流出均有所加速。其中美股本周流出26.3亿美元（vs． 上周流入10.9亿美元），发达欧洲转为流出5.1亿美元（vs． 上周小幅流入1513万美元），日本股市流出规模加速至3.6亿美元（vs． 上周流出4596万美元），新兴市场继续流出4.3亿美元（vs． 上周流出2.3亿美元）。资产方面，全球股票与债券市场继续流入，但货币市场转为流出。

　　配置比例：截至3月31日，主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2021年来，全球主动基金对中国、印度从超配转向低配，韩国仍维持超配，日本低配有所下降。自2022年1月起至今，中国配置比例下降较多（-0.2%），而英国（+1.1%）、法国（+0.6%）、日本（+0.2%）获得增配幅度最大。地区类型上看，管理人来自欧洲的基金为整体流出主力；板块层面看，海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配，对互联网、金融及房地产低配。

　　图表：被动资金流入带动外资整体回流

责任编辑：凌辰