◎记者 徐蔚

　　一流投行始于“国君+海通”？

　　近日，有市场传闻称国泰君安与海 通证券可能要合并。对此，国泰君安和海通证券内部人士均回应记者称：“不属实。”

　　不过，市场仍然对头部券商的强强联合寄予厚望。昨日，海通证券股价盘中一度拉涨近4%，国泰君安最高涨近5%。股吧前排发帖均在讨论合并猜想，并纷纷为合并后的券商取名。

　　目前，国泰君安和海通证券的股东中都有上海国资的身影，这被认为是两者合并的基础。国泰君安控股股东为上海国有资产经营有限公司，实控人为上海国际集团有限公司；海通证券虽无实际控制人，但第二大股东为上海国资旗下上海国盛集团，同时还有多家上海国企持有海通证券股权。

　　在机构调研或投资者互动平台上，对于同一股东控制或者有合并传闻的券商，投资者予以重点关注，市场对于证券行业并购重组的预期已然打开。

　　中小券商并购案例迎新进展

　　“并购重组”正在成为证券行业的热词，但目前取得实质进展的仍以中小券商为主。5月以来，包括“国联+民生”、“浙商+国都”等在内的多家券商并购重组案例迎来新进展。

　　“强强联合”如何才能“1+1>2”？

　　中小券商合并整合在持续落地，但从资产规模及业务体量来看，更大的券业并购至今仍停留在猜想阶段。头部券商并购重组将会以何种方式进行，成为资本市场关注的重点。

　　相较海外高盛、摩根士丹利、摩根大通等国际一流金融集团，成为一流投资银行和投资机构对于目前的国内券商而言仍有距离。在受访人士看来，头部券商合并传闻四起，体现了市场对打造真正具有国际影响力的一流投行的呼唤。头部券商合并后最明显的变化就是规模增大，但大不等于强。

　　“从过去国内券商的合并案例看，成功的往往是强弱联合的模式，强强联合很难达到‘1+1>2’的效果。通过行政方式合并的券商，通常很难达到预期目标。”有券业资深人士表示，在培育一流投行的过程中，强强联合是一条“快速通道”，但能够实现“1+1>2”才是根本。合并不是绝对的保证，只是一种方式和手段，真正的难点在于双方后期整合情况和文化融合情况。

　　从海外集团的经验来看，多家知名投行均经历了多轮合并。基于此，大型券商并购重组将以何种方式落地，也有待持续观察。

　　中信证券分析师田良认为，证券行业并购是渐进式过程，需要重视治理结构层面，以及并购后的整合。合并后的业务团队整合、渠道网点取舍、企业文化融合、管理结构设置对新券商的管理能力和执行力的影响均需要重点关注。

责任编辑：郝欣煜