记者 赵中昊

　　权益市场震荡阶段，ETF成为许多投资者配置权益市场的重要工具。业内人士认为，从成熟市场经验来看，“买方投顾+ETF”已成为券商财富管理的主流模式。ETF具有投资透明、费率低廉、交易便捷等优势，在客户资产配置中具有重要作用。

　　头部券商持有规模居前

　　数据显示，截至2024年3月底，沪市ETF共551只，总市值为18159.02亿元，总份额为14096.28亿份。按类型来看，权益型ETF（含跨境ETF）3月份成交额约11070.60亿元，约占当月沪市ETF成交额的54.96%。深市方面，截至3月末，深市ETF共372只，总市值为5862.32亿元（其中股票型ETF规模达5489.24亿元），总份额为5314.60亿份。沪深ETF总份额达19410.88亿份，总市值达24021.34亿元。

　　此外，沪市有做市商的ETF有537只，占全部沪市ETF的97.46%；深市有做市商的ETF有364只，占全部深市ETF的97.85%。

　　加速向买方投顾业务模式进阶

　　2023年，A股市场震荡分化，权益类基金发行遇冷，而ETF市场呈现爆发式增长，2023年年末规模一度突破2万亿份。同时，券商对于财富管理业务的探索进一步深入，ETF成为重要抓手，带动基金代销业务实现较大突破，促进券商加速向买方投顾业务模式进阶。

　　“目前，国内的ETF产品类型已覆盖了多种类型资产，除传统的宽基、行业、货币等ETF外，各类跨境、商品ETF近年来也不断推陈出新，满足客户多样化配置需求，ETF已成为客户跨品种、跨地区资产配置的重要一环。”华东某券商财富管理部门负责人对记者表示，从成熟市场经验来看，“买方投顾+ETF”已成为券商财富管理的主流模式。ETF具有投资透明、费率低廉、交易便捷等优势，在客户资产配置中具有重要作用。美国ETF规模的快速发展离不开投顾的推动，过去十年间，美国投资顾问配置ETF比例大幅提升，已由不足10%上升至40%左右。

　　从国内的发展现状来看，另一家券商经 纪条线负责人表示，券商作为买方投顾能够帮助投资者了解不同ETF产品的风险收益特征，引导投资者形成理性的投资理念和习惯，有助于扩大ETF市场的投资者基础；其次，买方投顾能够根据投资者具体情况提供个性化的ETF产品配置方案，通过配置跨境、黄金等低相关性的资产类别，来降低投资者账户波动，提升投资体验；最后，买方投顾的发展会反过来推动ETF产品的创新，包括新的策略、新的资产和新的市场，进一步丰富ETF产品线。

　　从2023年年报来看，不少券商也在持续聚焦产品和客户需求，加快推动ETF布局，持续完善资产配置体系，力求实现从产品销售模式向资产配置模式转型。

　　ETF做市成为券商服务关键一环

　　“ETF规模大不大，全看做市商”，有投资者直言。随着指数化投资趋势逐渐明晰，ETF做市成为券商服务的关键一环，并呈现高度集中的趋势。

　　据业内人士介绍，ETF做市业务通过提供流动性，获取公募基金提供佣金或转融通券源，同时交易所定期对做市商评价并发放补贴，此外也为券商增加可观的股基交易额和公募分仓排名，受到券商高度重视。

　　“投资者在选定有意向的投资领域后，选择具体交易标的时，ETF的流动性水平或是其最看重的指标，因为流动性极大影响投资者资金进出时的摩擦成本。因此，流动性水平是决定ETF产品竞争力的核心因素之一。”华泰证券ETF做市业务负责人表示，券商作为ETF产品的做市商，按照规则持续进行双边挂单，为投资者在盘中交易提供稳定连续的买卖对手盘。特别是在交易价格较大幅度偏离盘中实时净值时，做市商平抑价格异常跳动，使ETF二级市场盘口价格稳定围绕产品实时净值波动，降低交易摩擦，投资者在这样的盘口条件下进行买卖交易，可以更为准确地获得标的ETF对应指数的投资收益。

　　从自身展业情况来看，上述华泰证券负责人介绍，自开展ETF做市业务以来，华泰证券在不断打磨提升投资交易能力的同时，积极推动ETF做市业务与公司其他业务条线充分联动，将流动性服务打造成公司全面推进ETF生态圈建设中的重要一环。

　　“随着市场环境持续变化，做市商既要努力降低投资者交易成本，也要努力降低做市业务自身的各项成本，改善收益以体现市场经济原则。”上述华泰证券负责人称。

责任编辑：郝欣煜