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　　作者：樊博

　　今年7月，宜宾市统计局公布的经济数据显示，上半年，宜宾市规模以上工业增加值同比增长11.8%，其中动力电池增长10.4%、酒类增长9.0%。

　　过去的宜宾依靠五粮液挑大梁，如今已经成了世界动力电池之都，酒和电池齐舞，第二曲线规划成功。对于宜宾而言，这是“酒都”经济转型升级的象征，而对于五粮液而言，酒不再是一个城市的独宠。

　　8月28日，五粮液对外发布2024年半年报。在经历长时间的价格倒挂以及行业遇冷，五粮液在今年上半年仍然取得了营利双增的成绩。

　　2024年上半年，五粮液上半年营业收入506.48亿元，同比增长11.3%；归母净利润为190.57亿元，同比增长11.86%，自2016年开始，五粮液连续8年在上半年达到营利增长两位数的成绩。

　　下行的白酒行业

　　白酒行业销售不乐观，中国酒业协会在今年6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》显示，80%的受访白酒企业表示市场有所遇冷。报告还显示，受访酒水流通企业上半年销售量同比下降的占比达到37.5%，销售额同比下降的占比达到52.1%，客单价同比下降达到了68.8%。

　　在白酒行业下行的背景下，五粮液同样受到影响。

　　在五粮液上半年财报发布后，营利双位数增长的成绩让五粮液股价连续两天涨幅超过3%，但投资者的信心仍然低迷。截至9月20日，五粮液的股价较发布财报时下跌了超3%，较今年5月20号达到的高点，更是下跌了近30%。

　　投资者所担心的，无非是五粮液能否维持过去几年的增长。这也并非杞人忧天，五粮液作为白酒行业的老二，具备一定的穿越周期能力，但终归难以避免行业衰退的影响。

　　这从五粮液的库存以及应收账款都能体现。

　　包括第八代经典五粮液、五粮液1618、五粮液39度等高端产品在内的五粮液产品的库存呈现迅速增加的趋势。2024年上半年，五粮液产品的库存达到了3151吨，占上半年销量的13%，这一比例是五粮液自2020年公布五粮液产品库存量以来第二高的库存比例，反映出五粮液销售的并不算顺畅。

　　五粮液库存量变化 数据来源：五粮液财报

　　五粮液应收款项变化 数据由YOUNG财经计算得出

　　坚挺的五粮液

　　今年上半年，白酒行业业绩增长放缓，财报显示20家A股白酒企业营收增长率较去年下降3.51个百分点，归母净利润增长率较去年下降4.48个百分点。这也一定程度上影响到了五粮液，今年上半年五粮液营收增长率较去年增加0.91个百分点，归母净利润增长率较去年下降了0.97个百分点。相较白酒行业，五粮液今年上半年的业绩更加稳定。

　　今年一季度，五粮液营收348.3亿元，同比增长11.86%，归母净利润140.4亿元，同比增长11.98%；二季度，五粮液营收158.1亿元，同比增长10.08%，归母净利润50.1亿元，同比增长11.5%。

　　自2016年以来，五粮液上半年的营收与归母净利润始终维持着两位数的高增长，疫情后起伏平稳。

　　五粮液2016年以来上半年营业总收入 数据来源：Wind

　　五粮液2016年以来上半年归母净利润 数据来源：Wind

　　除营利双增外，截至2024年6月30日，五粮液合同负债为81.57亿元，相比2024年一季度末的50.47亿元，增加了31.1亿元。合同负债是指五粮液已经收款但还未提供货物的订单，这些订单并未计入五粮液当期的收入。合同负债增加，表明经销商对五粮液未来的看好。

　　对于白酒企业而言，合同负债是熨平营收利润的工具，当业绩不佳时，白酒企业通常会选择将更多的合同负债转为收入。

　　2023年上半年，五粮液将87.3亿元的合同负债转为收入，而2024年上半年，五粮液的合同负债反而增加了12.93亿元。若是考虑合同负债因素，五粮液今年上半年的业绩含金量将更加高。

　　从销售量及产量来看，五粮液产品（主要指第八代五粮液、五粮液1618和39度等高档白酒）今年上半年销售了24194吨，同比增长了12.07%；生产了22910吨，同比增长10.74%。从经营现金流来看，今年上半年，五粮液经营活动产生的现金流量净额达到134.28亿元，同比增长18.52%。

　　尽管白酒下行，但五粮液的ROE（净资产收益率）近几年整体并未有太大变化，较2016年后的高速增长期，ROE有了较大的提升。

　　五粮液2016年以来上半年ROE 数据来源：Wind

　　五粮液的存货尽管提高，但近几年的存货周转率却基本维持不变，且较前几年有了较大提高。

　　五粮液2016年以来上半年存货周转率 数据来源：Wind

　　五粮液，第二的地位更舒服

　　五粮液很稳定，但现在的环境下，五粮液只有安于待在白酒第二的位置上才能舒服，五粮液目前并不具备挑战茅台，或者高速增长的能力。

　　五粮液将白酒分为五粮液产品与其他酒产品（五粮醇、五粮春、尖庄等平价产品），其中五粮液产品占白酒营收的绝大部分。2024年上半年，五粮液产品的营收占白酒营收的83.22%，而五粮液产品中，又以“第八代经典五粮液”为核心大单品。可以说，未来五粮液能否继续维持大幅增长，与第八代经典五粮液的销售额直接挂钩。

　　想要提高销售额，只能提高售价或者提高销量。

　　提高售价从短期来看难以实现。今年一月底，五粮液对外宣布，从2月5日开始，第八代经典五粮液的出厂价将从969元上涨至1019元。在五粮液涨价之前，茅台率先将500ml的53%vol飞天茅台的出厂价由此前的969元/瓶上调至约1163元/瓶。

　　但两者的涨价并不相同。飞天茅台的市场价超过2500元，涨价之后经销商仍然有足够的利润空间。五粮液的市场价却早已倒挂，在一些电商平台，五粮液的价格甚至低于900元。

　　淘宝平台9月20日截图

　　今年3月，五粮液称某平台多家店铺销售假冒产品，就是价格的倒挂使五粮液与经销商之间产生矛盾的体现。

　　五粮液经销商因价格倒挂产品滞销的报道去年也时常出现。为避免出厂价上涨对市场造成较大的冲击，五粮液在签订新年度合同时，据澎湃新闻报道经销商计划内的第八代五粮液合同量缩减了20%。

　　在宣布提价后，五粮液的价格倒挂并没有得到改善，这个现实显示出五粮液在市场中的价格位置。如果终端价格提不上去，在短时间内再次提价必将进一步压缩经销商的利润空间，目前看可能性不大。

　　此外，五粮液的吨价变化显示，涨价带来的效果无法长久维持，2021年底，五粮液同样有一次涨价，第八代经典五粮液的价格从889元提高到969元，但2022年五粮液产品的吨价却仅从168.1万提高到了168.8万，并且在2023年吨价开始下滑。今年上半年五粮液产品的吨价为162万，低于2021年上半年的167万。吨价指的是一吨五粮液产品的总价格，吨价下降意味着五粮液的消费者选择了单价更低的产品。即当五粮液提高第八代经典五粮液的出厂价后，选择单价更低的产品（如五粮液39度）的比例变大了。

　　五粮液吨价变化  数据由YOUNG财 经计算得出

　　销量方面，五粮液恐怕亦难以取得较大突破。

　　四川酒类流通协会表示，今年中秋这段时间，预计动销普遍下降20%-30%。虽然去年中秋与国庆双节假期推高了去年的销售量，但下降20%-30%也能表明今年中秋白酒动销遇冷。

　　总体而言，五粮液在行业下行的时候能够有如此坚挺，体现了白酒二哥的实力，但想要继续恢复过去的高速增长，恐怕短时间难以实现。因此，对于五粮液而言，在未来一段时间内，或许维持住市场第二的地位，最为舒服。■

责任编辑：梁斌 SF055

黄彦民（记者 赖志文）09月20日,2022年1月份，上海的粱先生来到派出所报案，他说，他被一个女人骗走了22万。至于说怎么骗的，他有点不好意思说。可是不说又不能帮他追回钱来，他只能实话实说了。他告诉民警，起初是有一个叫刘娜的女子，直接添加他的联系方式，要和他“恋爱”。说白了就是两个人只要同居一次，就付给刘娜2万元。注意这个钱是借给刘娜的，刘娜说以后会还的。他一想还有这样的好事，就付钱给刘娜了，而且两个人也开了几次房。让他没想到的是，刘娜竟然借钱不还，直到他手里的22万都花光了，他才想起给刘娜要钱来。刘娜不给他，还把他给拉黑了。他想的是，自己会不会被骗了呢？22万可是他的全部家产呀，他只能报警了。检方介绍案情与此同时，还有一个叫李先生的，他说刘娜也欠了他15万，本来说好的，同居一次借给刘娜2万。而且刘娜承诺很快就会把钱还给他。可是，刘娜每次只还一点，从他这里拿走2万，最多还2000元，最终还有15万刘娜没有还他，就把他直接给拉黑了。他也来报警了。陆陆续续还有人来报警，他们也是说被刘娜骗钱了，民警意识到刘娜问题大了，也核实了刘娜账号金额变动情况，总共有33个男人，给过她大额转账。民警将她逮捕了，问她怎么回事？她说，她确实骗了很多男人，至于说多少个？具体数量她就不知道了。她之所以骗男人，就是因为自己欠下了300多万元钱。刘娜供述作案动机她很热衷于购买各种虚拟币，还喜欢炒贵金属，2022年她借来的钱高达300多万，都给输掉了。亲朋好友天天给她父母打电话，让她还债。她能怎么办？一个月上班只赚三五千，猴年马月也还不清呀！就是在这种情况下，她看到了一个帖子，觉得失足女赚钱比较容易，她就想到了“肉偿”。然后主动联系网上的网友，添加他们的联系方式。并且承诺和他们同居，每一次收他们2万。这2万只算是借款，以后还会还的。很多男人看她这样说，感觉她很有诚意，而且说见面就见面，就真的把钱转给她了。她把这些赚来的钱，用于还账了。因为骗的男人太多了，她一时半会还不上，特别是几个联系她比较频繁的，一直催账，她就直接将几个人给拉黑了。没想到他们竟然敢报警。她也不知道骗了多少人，反正涉嫌金额高达200多万，就在她满心期待把钱快点还完时，没想到因为别人的举报，让她落网了。她很后悔做了这样的事情。丈夫要和刘娜离婚她的丈夫得知她做了如此颠倒三观的事情，认为丢脸丢大了，决定要和她离婚。说等她判刑后，服刑完，他们两个就去办理离婚证。丈夫对她早就没有感情了。这是她没想到的，因为骗别人，竟然把自己的婚姻给骗没有了。其实和她有过不正当关系的男子33人，只有很少一部分去举报她了。一大部分见她没有还钱，也没有逼她。认为这样的事情若是曝光，对自己的名声有损，就当是破财免灾了，当然了这些人都对有家庭的，也是怕妻子知道，会给他们闹。不管怎么说吧，刘娜这种情况就属于诈骗，而且涉嫌金额巨大，等待她的将是法律的制裁。

黄彦民（记者 陈嘉慧）09月20日,▲8200部队士兵处理数据以军总参谋长：“我们还有许多尚未启用的能力”有以色列分析人士表示，以色列认为此次爆炸事件对真主党的精锐拉德万部队造成了“重大伤害”，其大部分领导人丧失了行动能力。此外有报道称，手机、太阳能系统设备、指纹识别器等多种电子设备也在两天内爆炸，造成进一步破坏。真主党最高领导人纳斯鲁拉预计将在19日发表全国演讲，这是爆炸事件后，他发表的首次演讲。外界普遍预期，他将在演讲中谴责以色列，并宣布大规模报复行动。以色列国防部长加兰特18日访问了以色列北部的部队，并表示，随着战争“新阶段”的开始，以色列的重点已经转移到北部战线。他提到真主党可能引发更大冲突，强调以色列需要“考虑所有作战可能性”。当天，以色列将参与加沙地带军事行动的第98师调往北部。以色列国防军总参谋长哈莱维也警告称，“我们还有许多尚未启用的能力……我们已经看到了其中的一些。”他还表示，“每当我们达到某个阶段，我们就准备好强行推进接下来的两个步骤。在每个阶段，真主党都可能付出很高的代价。”据报道，以色列在此次寻呼机和对讲机爆炸行动前已通知美国，但未提供详细内容。报道称，尽管加兰特与美国国防部长奥斯汀在17日早上通了电话，但美国直到爆炸消息公开后才确认以色列已实施该行动。从华盛顿飞往开罗的途中，震惊的美国国务卿布林肯等美外交官们在飞机电视屏幕上观看了新闻播报。▲黎巴嫩人哀悼爆炸事件中的死者以“8200部队”或主导袭击其与摩萨德合作超过1年针对黎巴嫩真主党的大规模“寻呼机袭击”，使以色列军事情报局辖下精锐网络战专门部队8200部队成为关注焦点。一名西方安全机构消息人士称，8200部队不仅与以色列情报机构摩萨德一起策划了9月17日和18日的爆炸袭击，且在行动计划阶段，8200部队负责实验如何将小型爆炸物有效植入通信设备。消息人士透露，8200部队为此次行动已经与摩萨德合作了超过1年。然而，以色列军方拒绝对8200部队的参与发表评论，以色列总理内塔尼亚胡办公室也未对媒体的询问作出回应。公开信息显示，8200部队起源于1948年以色列建国时成立的早期密码破译和情报部队，专门负责网络战，并与美国国家安全局（NSA）等机构合作。其活动通常高度机密，范围从信号情报到数据挖掘，保护国家网络到渗透其他国家。其成员以极高的智力水平和年轻化闻名，据称是以军高层亲自挑选的精英组成。以色列军方轰炸加沙时使用了一款名为“薰衣草（Lavender）”的人工智能程序，该程序不仅打击目标的错误率极高，轰炸的附带伤害也十分恐怖。有报告称，该程序正是由8200部队开发。此外，8200部队还被认为参与了多次境外网络行动，其中包括2010年通过“震网”病毒破坏伊朗核设施的网络攻击。（红星新闻相关报道：以军事情报局8200部队开发的“薰衣草”或导致加沙大量平民伤亡，其退役人员在美国硅谷受到欢迎）设立空壳公司出售植入爆炸物的“特殊产品”12名听取了袭击情况汇报的以色列现任和前任国防和情报官员表示，这些带有爆炸物的装置是由以色列直接制造并提供给黎巴嫩武装组织真主党，并称这次行动复杂且耗时。据称，以色列多年前通过设立空壳公司来实施这项计划，成功向真主党出售了数千台从制造阶段便已被植入爆炸物和引爆装置的“特殊产品”。当地时间9月17日，在真主党据点附近，数千台寻呼机同时发生爆炸，导致12人死亡，约2800人受伤。虽然大多数受害者为真主党成员，但也有包括儿童在内的平民伤亡。爆炸后的寻呼机残骸上贴有金阿波罗公司的标签。专家猜测，可能是在寻呼机运送给真主党的过程中，有人植入了爆炸装置。金阿波罗公司创始人许清光表示，该寻呼机是由匈牙利公司BAC负责制造，金阿波罗仅通过许可协议允许使用其商标。▲爆炸后的寻呼机残片BAC公司否认制造了这些寻呼机，并表示其只是一个中介公司。然而，据知情的情报官员透露，BAC实际上是以色列为制造掩护而设立的空壳公司，真正制造寻呼机的是以色列情报机构。三名情报官员称，以色列为此至少创建了至少3家空壳公司。据称，以色列的目标是向真主党出售特制寻呼机，这些寻呼机电池中含有威力强大的高能炸药PETN。自2022年夏天起，这些设备就已开始少量供应给真主党。以色列于9月17日下达了激活这些寻呼机的命令，并在爆炸前故意发出了看似由真主党高层领导发出的阿拉伯语信息。此外，真主党因担心手机被以色列黑客入侵，自本轮加沙冲突爆发后，越来越依赖寻呼机进行通信，这可能为此次以色列袭击提供了可乘之机。真主党在今年夏天进口了数千台寻呼机，许多设备被分发给真主党及其支持者。18日发生的对讲机爆炸也有蹊跷。对讲机的外观是日本公司ICOM生产的IC-V82型号外观，但ICOM于19日声称，这款型号的销售大约在10年前已经结束，相关电池也已停止生产。ICOM还表示，爆炸的对讲机没有防伪标识，因此无法确认是否为其出厂的产品。红星新闻记者 邓纾怡 综合央视新闻（总台记者 王寅）等编辑 郭庄 责编 冯玲玲

【环球网报道 记者 李梓瑜】据香港《南华早报》报道，美国信息技术和创新基金会（ITIF）当地时间18日在华盛顿国会山举办的活动中公布一项持续20个月的调研结果。这项调研对44家中国企业在核能、半导体、人工智能、电动汽车和材料科学等关键技术领域的创新表现进行调查。调查结果发现，“中国的创新体系比人们之前了解的要‘强大得多’”。报道称，ITIF负责全球创新政策的副总裁斯蒂芬·埃泽尔在当日的活动上说，“总体而言，我们发现，尽管中国的创新体系并不完善，但它比人们之前了解的要强大得多。”图为ITIF负责全球创新政策的副总裁斯蒂芬·埃泽尔 资料图片 图自外媒报道说，埃泽尔补充称，虽然在整体上中国尚未领先，但在某些领域，中国已取得领先地位，而且在许多其他领域，中国企业也很可能在十年左右的时间内“赶上或超过西方企业”。《南华早报》称，这份报告的结果令美国“感到忧虑”。报道提到，ITIF敦促美国政界人士和政策制定者应对中国创新带来的挑战。据《环球时报》此前报道，ITIF是一家知名智库，也是世界领先的科技政策研究机构。近年来，该基金会围绕中国科技的创新发展发表了大量研究报告，这些报告反映了中国创新发展速度引发美国的焦虑感不断加强。另据新华社此前报道，世界知识产权组织经济学和数据分析学部门主管萨哈·文施-文森特认为，中国已跻身全球创新领导者行列，这得益于其多年来一以贯之的创新政策规划和执行力度，以及不断增加的教育、科学和技术投入。“更为重要的是，中国有能力将有利于创新的政策和投入转化为知识产权、创新产品和高科技出口等成果”。新华社称，在科技创新领域，专家认为中国取得的成绩有目共睹。中国在5G、移动电子商务、移动支付、智能手机、新能源技术以及金融科技等多个领域，已经走在世界前列，在人工智能、电动交通和自动驾驶等方面也取得重要进展。“有人仍然认为中国擅长‘拷贝’外国技术而非领导技术创新，这是一种陈旧的观点。未来几年，中国技术能力的进步会对国际市场和全球竞争格局产生深刻影响”，美国湾区理事会经济研究所高级主任肖恩·兰道夫在报告《中国创新：中国技术未来及对硅谷的意义》中说。延伸阅读福特CEO：来了中国才知道美国在电动汽车领域大幅落后美国从9月底开始大幅上调对中国电动汽车的关税，持续引发关注。一边是美国政府挥舞保护主义大棒；另一边却是美国车企高层在访问中国后坦言，美国在电动汽车领域已经大幅落后。9月底开始美对中国电动汽车将征收102.5%的关税当地时间9月13日，美国贸易代表办公室就对华301关税最终措施发布公告，宣布将从9月27日起提高对部分中国商品加征的关税税率。14日，中国商务部新闻发言人发表谈话表示，中方对此强烈不满，坚决反对。美国对中国商品征收的平均关税税率据华盛顿智库彼得森国际经济研究所测算，2018年贸易冲突以前，美国对中国商品征收的平均关税水平为3.8%；多轮加征关税后，这一数字已经大幅增加到19.3%。目前，有大约66.4%的中国输美商品被额外加征关税。美国对中国产电动汽车征收的关税税率拜登政府此次调整对华关税的重点是中国新能源相关产业，尤其是中国产电动汽车在进入美国市场时面临的关税税率将从目前的27.5%大幅上调至102.5%。中国对美出口纯电动汽车的出口量和出口额中国海关总署数据显示，2019年，中国对美出口纯电动汽车仅326辆，出口额不到300万美元；直到2022年，中国对美出口纯电动汽车才突破1万辆。而从美方数据来看，中国产纯电动与混合动力汽车只占到美国进口新能源汽车总量的2%，占比远不及德国、韩国和日本汽车。美媒：福特CEO表示中国电动车企“光速前进”业内人士指出，美国借加征关税打压中国新能源产业只是一厢情愿。《华尔街日报》网站14日刊文披露，美国第二大汽车生产商福特公司首席执行官吉姆·法利自2023年年初以来多次访问中国。这几次访华行程让他彻底意识到，中国企业在电动汽车竞赛中已经大幅领先。福特CEO表示中国电动车企“光速前进”今年5月从中国返回后，他给福特董事会成员约翰·桑顿打电话说：中国电动汽车企业正在以光速前进。中国的电动汽车运用了AI和其他大量新技术，而类似的产品在美国根本找不到。中国车企通过高效的供应链，以更低的价格提供更好的产品，并在海外快速占领市场。福特和比亚迪产品对比美媒将福特“电马”与比亚迪海狮07两款车型进行了简单对比，同样是纯电动SUV，海狮07的续航比电马多出近60英里（约合100公里），但顶配版价格比电马的低配版还便宜6000多美元。数据显示，2024年上半年，美国电动汽车在新车销量中的占比仅为8%。由于电动化转型不及预期，拜登政府今年3月宣布将2032年电动汽车新车销量份额目标从67%大幅下调至56%；福特则预计其电动汽车业务2024年全年将亏损50亿美元，降成本被公司高层列为“最优先事项”。图为福特公司首席执行福特公司首席执行官吉姆·法利：最难的一点就是做出实质性改变，让电动汽车业务能够盈利，降低成本。美媒：中国电动汽车在电池等方面拥有成本优势电动汽车物料清单美国CNBC电视台指出，目前电池成本占到电动汽车总成本的20%至30%，而中国电动汽车40%的成本优势来自电池方面的优势。声音来源美国汽车行业分析师迈克尔·邓恩：比亚迪在自制汽车零部件方面表现出色，75%到80%的零部件都是由他们自己生产的。他们掌握了电池及其供应链，很明显这有助于降低成本、把控质量。不仅是电池，中国企业在几乎所有其他类别的成本方面，都远远低于福特和通用等美国传统车企。美国汽车行业分析师比尔·鲁索：（福特汽车公司创办者）亨利·福特，彻底改变了汽车产业。他把汽车从富人的“玩具”变成了工薪阶层都能买得起的东西，而现在，普及智能电动汽车的就是中国。美媒：福特高层对中国电动汽车的功能感到震惊据悉，结束五月的访华行程后，福特CEO法利特意安排将小米和理想等多个中国品牌的电动汽车运往美国密歇根州的总部，供公司高层体验。福特内部人士对中国电动汽车的多样化功能感到震惊。美国CNBC电视台记者：中国的电动汽车通常会配备很多附加功能，例如，我可以给座椅通风来应对夏季的炎热。我可以调整设置，让这辆电动汽车听起来像是一辆燃油车。我还可以让AI助手帮我停车，真是非常方便。美媒认为，正是中国电动车企的创新，让汽车从简单的代步工具成为物联网中可以互联的设备之一。美国CNBC电视台记者：比如，我可能不会直接说“关闭空调”，而是说“哦，我现在感觉很冷”。然后它（AI）会说“哦，好的，那我把空调（冷气）调低点怎么样？”而且它有时还会开些玩笑，退出的时候它还会说再见，并且比心。美媒：通用汽车考虑采购使用宁德时代技术的电池据悉，正是在中国访问期间看到的巨大差距，促使福特高层决定调整在华战略，不再寻求夺回在中国市场失去的份额，而是将中国作为主要的出口基地，并在产品研发生产上对标中国。通用汽车考虑采购使用宁德时代技术的电池福特公司董事长威廉·福特此前曾表示，尽管存在贸易壁垒，但中国品牌的电动汽车今后一定会大量进入美国市场，美国车企必须做好准备。2023年2月，福特宣布斥资35亿美元，采用宁德时代提供的技术，在美国密歇根州新建一座电动汽车电池工厂，预计2026年投产。而根据彭博社的最新消息，美国最大的汽车生产商通用汽车也已考虑采购使用宁德时代技术生产的动力电池。彭博社记者：美国车企在电池方面遇到了一些困难，这其实很正常，毕竟这是他们在百年历史中，第一次生产电池和电动汽车。一开始肯定不会一帆风顺，这笔潜在的交易还处于谈判的初期阶段，尚未最终敲定。但可能会为美国车企提供一个机会，让他们获得来自中国的廉价且非常先进的电池技术。