来源：IPO财讯

　　部分上市券商2023年度 的现金分红比例和规模出现了下滑，背后原因一方面和当前券商业绩下滑有关，另一方面也和券商加大利润留存有关。

　　在监管层引导上市公司加大股东回报力度的倡导下，上市公司的分红力度虽然在持续走高，但最新年报数据仍显示，有部分上市券商2023年度的现金分红比例和规模出现了下滑，背后的原因是：一方面和当前券商行业竞争激烈、业绩下滑有关；另一方面也和券商再融资渠道收紧、杠杆率走高，资本补充压力倒逼券商加大利润留存有关。

　　业绩好坏和自由现金多少是分红的基础，30%的派现比例通常会被投资者视为判断上市公司分红比例高低的重要参考标准。

　　传统“三中一华一海”券商中，中信证券是现金分红比例较高且业绩较稳定的龙头券商，其在不久前发布的利润分配方案公告中称，2023年度合计派发现金红利人民币70.4亿元（含税），占2023年合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的36.67%。今年1月，中信证券大股东宣布增持1.5亿股H股。

　　估值方面，海通证券的PB估值不仅处于上市券商中最低一档，且也是“三中一华一海”中最低的，最新PB（MRQ）值仅0.67倍左右。尽管海通证券继2023年底回购股票4.14亿元后，近期又宣布第二轮回购方案，预计回购股票3亿~6亿元，但依然未能阻止股价持续下行的趋势。

　　部分券商分红下降引发投资人关注

　　据了解，2023年下半年有不少券商加大了回购力度，规模远高于往年，为此耗费了不少现金。此外，近几年A股呈震荡下跌，券商亟须夯实资本，而监管对融资政策的调整，让不少券商此前提出的大额再融资方案撤销或缩水。体现在杠杆率上，多家券商资产负债率上升。iFinD显示，已发布2023年报的27家券商，约有五成资产负债率出现了上升。

　　更直观的变化是，这27家上市券商中有24家去年初到年底的货币资金出现了下滑，尤其是少数分红力度较大的券商货币资金出现了快速下滑，比如2022年度的“分红比例之王”红塔证券，货币资金从年初的96.85亿元下滑到年末的50.8亿元，几乎“腰斩”。

　　有券商坦言，因资本补充压力导致分红较少，比如中泰证券在公告中称，公司近几年未实施再融资，一直依靠内生增长扩充资本金规模，导致“母公司包括核心净资本、资本杠杆率在内的多项核心监管指标面临较大的压力”。分红之外留存的利润将用于补充公司净资本，以及满足公司各项业务发展的资金需求。

　　年中分红需写入公司章程

　　对于自己的现金分红问题，信达证券公司在2023年利润分配方案公告中表示，公司净资本规模与头部券商相比仍存在较大差距，净资本排名落后于公司收入利润排名。随着公司战略的持续推进，着眼中长期发展，持续提升对股东的回报，结合目前经营状况及未来的资金需求，需保留充足的资本金支持未来业务发展。

　　东方财富《股东分红回报规划（2023-2025年）》显示，2023~2025年的可分配利润，“无重大投资计划或重大现金支出发生，每年现金分红不低于当期实现可供分配利润的10%。”

　　此外，有部分券商《股东回报规划》和《公司章程》对分红的硬指标定得偏低，比如中泰证券新版《公司章程》规定，每年现金分红比例“应不低于当年实现的可分配利润（根据相关规定扣除公允价值变动收益等部分）的20%”。

　　在监管层引导上市公司加大股东回报力度的倡导下，一些券商开始考虑加大分红次数。比如在近日广发证券召开的业绩说明会上，董事长林传辉回应投资者提问时表示，“公司一贯注重对投资者的投资回报，公司董事会可以根据公司的经营状况提议公司进行中期现金分红。”

　　财通证券2022年10月修订版的《公司章程》规定“公司一般按照年度进行利润分配；在符合利润分配原则，满足现金分红条件的前提下，公司可以进行中期现金分红”。类似的，其他券商《公司章程》对分红的规定仍是“公司一般按照年度进行利润分配”，中期分红并非必选项，而是视业绩而定，大多数券商仍默认一年只分红一次。

责任编辑：何俊熹