红利低波策略基金在过 去的表现较为出色，凭借其低波动性和有望持续分红的特点吸引了众多投资者。今天我们特别邀请到博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建先生，请他分享关于红利低波策略基金的精彩观点。

　　1．“新国九条”的发布对高股息或红利资产带来哪些影响？

　　杨振建：新“国九条”进一步夯实了资本市场发展基石，使股东回报与分红变得更为重要。这将有助于上市公司增加股东回报，提高股息率，从而增加高股息资产的供给。从中长期来看，新“国九条”将加快推进资本市场的高质量发展，有望带来高股息资产估值的重塑。

　　2．红利策略在不同市场环境以及市场情绪中的表现又有何不同？

　　杨振建：在震荡市和熊市中，红利策略通常表现可能较好，因为这些环境下整体风险较高，投资者更倾向于选择较低风险的投资机会。当市场避险情绪上升时，具有稳定分红能力的公司能够提供相对稳定的收益，从而吸引避险资金流入。

　　3．红利指数涨幅连续3年靠前，目前交易与持仓是否拥挤？当前投资性价比如何？

　　杨振建：年初以来，红利策略因其强势表现受到广泛关注，一度交易拥挤，但近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。红利策略的容纳资金能力强，无需过分担心拥挤问题。作为一种独立于牛熊市周期的长期投资策略，“高股息+低估值”的特征使其在不同市场环境下都有一定的适应性，从长期来看，红利策略仍然是一个有吸引力且相对稳健的投资选择。

　　4．红利低波ETF是双因子选股策略，波动因子在A股的有效性如何？

　　杨振建： 波动因子作为常见Smart Beta因子，在海内外市场均有较好表现。理论上来说，低波动股票受关注较少，更大概率处于被低估状态，长期看有望出现价值回归。在A股市场上，低波动因子或具有长期稳定Alpha效应。

　　5．过去17年中有13年，红利低波指数较沪深300有明显超额收益，请问收益来源是什么？

　　杨振建：红利策略的超额收益主要来自于相对估值的扩张，低波策略的超额收益主要来自于低波动股票受投资者关注较少，更大概率处于被低估状态，长期看有望出现价值的回归。

　　6．金融板块是红利低波100指数当前的重仓，请问如何看待金融板块当前的投资逻辑？

　　杨振建：对于银行板块：银行的核心投资逻辑在于资产质量风险缓释后的价值重估，叠加当前板块仓位仍处于较低水平。随着稳地产政策组合拳的推出，房地产市场有望平稳过渡至发展新模式。对于券商板块：券商板块走势对市场不确定性的变化较为敏感，长远来看，监管加强有助于提升行业整体的质量和服务实体经济的能力。

　　7．用几个关键词总结一下红利低波100ETF最核心的投资价值和特点？

　　杨振建：重视股东回报，低波动性，降低风险，长期稳健。

　　8．红利低波100ETF联接基金即将上市，请问ETF联接基金的特点？

　　杨振建： ETF联接基金是一种特殊的基金产品，它主要投资于某个特定的ETF，并跟踪该ETF的业绩表现；其管理费及托管费等相对较低；持仓较为分散、可以较有效地降低投资风险；投资组合透明。

责任编辑：石秀珍 SF183