华尔街见闻

　　即使不直接降息，美联储也能通过传达其意图，来左右其他对市场运转十分关键的利率。

　　6 月会议美联储如期按兵不动，点阵图显示立场偏鹰，但疲软的 5 月 CPI 数据和联储对通胀进展的认可也令市场欢欣鼓舞，市场已经押注美联储年内可能至少会降息两次。

　　美联储降息的节点目前暂时还不明朗，不过除了直接的降息之外，美联储还有很多办法间接地影响市场。即使 7 月、9 月FOMC会议继续按兵不动，美联储也能通过引导市场预期的办法，为年底降息打下基础。

　　美联储直接影响短期利率的途径，是通过调控联邦基金利率目标范围，这一利率是美国商业银行隔夜相互借贷的利率。这一目标范围目前在 5.25-5.5% 之间，处于 20 多年来最高的区间。6 月公布的点阵图显示，多数美联储官员预计今年只有一次降息，低于 3 月预计的 3 次。

　　除了联邦基金利率，美国国债收益率、长期贷款利率等都会受到美联储政策路径的影响。即使不直接降息，美联储也能通过传达其意图，来左右其他对市场运转十分关键的利率。

　　以十年期基准美债收益率为例，过去几周疲弱的经济数据，推动十年期美美债收益率从4 月底的4.7%下降至周三美联储决议公布前的4.25%，点阵图公布后曾短暂反弹；周四美股早盘疲弱的美国PPI数据出炉，十年期美债收益率又回落至4.27%

　　十年期美债收益率的变动会进一步传导至长期贷款利率，如抵押贷款或向房地产开发商提供的大型项目贷款。继而影响美国实体经济。

　　美联储决议声明、主席鲍威尔在利率决议新闻发布会上的措辞、联储官员出席各种活动时的讲话．．．．．．都会影响十年期美债价格和长期利率的走势。市场往往会捕捉到美联储发出的信号，确定未来的政策路径，提前为货币政策做好准备。

　　有媒体评论称，至少自伯南克 （Ben Bernanke，2006-2014 年担任美联储主席） 上任以来，美联储的政策变化就已经成了“走个过场”，因为在政策变化公布很久之前，美联储就已经通过各种渠道传递其意图，为政策变化定下基础。这一次可能也不会有什么不同。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：郭建