来源：尺度商业

　　文 | 杨万里

　　编辑 | 张佳儒

　　李宁业绩增速掉队了，发生了什么？

　　安踏体育、李宁、特步国际、361度是国内体育用品龙头公司，它们均在港股上市。从半年报看，上述四家公司的营收分别同比增长13.80%、2.33%、10.44%、19.25%；归属净利润分别同比增长62.62%、-7.98%、13.02%、12.23%。

　　不难发现，上半年李宁营收增速最低，且利润增速为负数，其余三家上市公司营收净利双增。上述背景下，部分券商分析师下调了李宁的盈利预测和目标股价。

　　李宁的净利增速为何下滑？它又打算如何“破局”？

　　截至9月20日收盘，李宁股价为14.5港元，总市值为374.7亿港元（约合人民币339.2亿元）。

　　净利承压，券商分析师下调盈利预测

　　2024上半年，李宁实现营收143.5亿元，同比增长2.33%；实现归母净利润19.52亿元，同比下降7.98%。

　　分产品看，上半年，鞋类、服装、器材及配件收入占比分别为54.7%、37.5%、7.8%，收入分别同比增长4.4%、-4.7%、30.3%。上半年，服装是唯一出现收入下降的产品。

　　数据显示，上半年李宁的期间费用率同比增长2.84个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比增长1.93个百分点、0.52个百分点、0.39个百分点。上半年，李宁的销售费用率达30%，销售费用率提升的主要原因是巴黎奥运会相关营销投入增多。

　　净利下滑的同时，李宁的存货周转效率进一步下降。上半年，李宁的存货规模为23.13亿元，同比增长9.12%；李宁的存货周转天数延长至62天，同比增加5天；李宁的存货周转率为2.96次，去年同期为3.16次。

　　在中期业绩说明会上，李宁的管理层下调2024全年业绩指引，比如“今年的核心不以规模为主要目标”、“预计全年收入增长放缓至低单位数．．．维持全年净利润率低双位数水平的目标”。

　　中期业绩公告披露后，部分券商分析师出具研报表达了谨慎观点。

　　比如，今年8月16日，浦银国际证券下调李宁目标价至14.5港元，理由是“考虑到李宁短期业绩依然面临压力，品牌趋势尚待扭转，仍需等待更多证据来支撑更乐观的股价预期。”

　　今年8月20日，东吴证券分析师将李宁2024年预测归属净利润下调至31.3亿元（前值为33.9亿元），理由是“7月以来线下销售仍承压，考虑终端消费环境低迷”。

　　探索“破局”，下一个 增长点在哪？

　　上半年业绩增收不增利，主管集团运营工作的钱炜迎来考验。

　　2019年9月，拥有“优衣库经验”的钱炜加入李宁，目前担任执行董事及联席行政总裁。钱炜上任后，李宁的业绩连续增长三年，并在2021年营收突破200亿元关口，归母净利润突破40亿元关口。

　　但是，到了2022年，李宁的归母净利润同比增长1.32%，增速放缓至个位数。2023年，李宁的归母净利润同比下降21.58%。

　　李宁的管理层如何带领公司重返业绩增长状态？

　　在2024年中期报告中，李宁提到了核心战略--单品牌、多品类、多渠道。

　　李宁坚持单品牌跟创始人李宁的运动员经历和公司成长基因有关。过去10年，李宁单品牌的研发投入总计超过30亿元。

　　李宁聚焦的五大核心品类分别是跑步、篮球健身、羽毛球和运动生活，该公司表示将进一步升级单品牌战略下多元化的产品矩阵，充分发挥‘中国李宁’及‘LI-NING 1990’在运动生活领域的补充作用。

　　在稳健发展基本盘生意之际，李宁正在探索“破局”。

　　一方面，李宁正在挖掘女子、户外和青少年市场的潜力。李宁表示制定针对性的营销策略，力求在这些新领域取得突破。

　　另一方面，李宁拟开拓新兴市场，并制定针对海外市场的策略，欲拓展海外市场。

　　有观点认为，国内体育用品市场较饱和，选择出海多点布局可提高抵御市场风险的能力。

　　从李宁披露的数据看，短期内国际市场销售承压。上半年，国际市场收入约为2.5亿元，同比下降14.4%。

　　挖掘新领域以及拓展海外市场，这能否提振李宁的业绩，有待财报验证。

责任编辑：杨红卜

徐冠宏（记者 阮伦淑）09月23日,本报记者 郭媛丹经中央军委批准，中央军委政治工作部联合其他部门摄制思想解读类融媒体片《淬火》近日在全网各大平台推出，片中公布了中外航母编队首次大规模高强度对抗等多个“首次”，引起外界广泛关注。纪录片《淬火》中出现的歼-20隐形战斗机画面罕见展示福建舰电磁弹射器中国国防部官网的消息显示，《淬火》共6集，分别为《军旗下的誓言》《向战为战练精兵》《荣光照耀新征程》《步调一致向前进》《中流击水勇担当》《同心奋进创一流》。这部纪录片公布了包括航母在内的大批重量级装备的新进展和新成就。13日，《淬火》第三集首次公开中国首艘配备电磁弹射系统的航母福建舰的舱内画面。影片中，身穿“弹射”字样制服的舰勤人员正在进行模拟弹射试验前的准备工作，随着“最后准备”口令的下达，画面罕见地展现了福建舰电磁弹射器的特写镜头。福建舰今年5月1日刚开始海试，如今就在纪录片中公开了弹射试验的进展。“通过活动的细节，特别是一些内部的细节来观察电磁弹射，那说明已经技术成熟。”军事专家杜文龙在社交媒体表示，“通过这种公开展示，说明福建舰进展顺利，各种基础设施、关键武器测试都是满分。我们期待着福建舰穿上军装，早日加入海军作战序列”。此外，这部纪录片还披露了新型舰载机已在辽宁舰放飞。辽宁舰张乃刚曾操作歼-15在航母上第一次起飞，如今在军旅生涯的最后阶段，又放飞了新型战机。“新型战机上舰，非常漂亮！那天天气非常晴朗，跟当年歼-15首飞天气基本上差不多…”西方媒体猜测，上舰的“新型战机”可能就是指外界传闻的歼-35隐形舰载战斗机。军事专家张军社17日接受《环球时报》记者采访时表示，纪录片的相关报道重点体现了中国在航母使用方面更为成熟，航母战斗力不断提升。“新型战机上辽宁舰显示，辽宁舰不仅担负了训练和试验任务，为山东舰、福建舰积累经验，其自身战斗力也在逐步提升。”张军社表示，“新型战机的加入使得辽宁舰航母编队的作战半径有极大提高，其防空和对地、对海突击能力不断增强，而且有效扩大了航母编队作战范围，而且随着新型战机的加盟，辽宁舰体系作战能力进一步增强。”张军社评价说，在辽宁舰、山东舰的基础上，中国拥有了首艘电磁弹射航母福建舰，纪录片的内容表明凭借丰富的经验积累，福建舰的海试周期大为缩减，进展很顺利。“作为福建舰上最关键的电磁弹射系统，按照惯例，前期在陆地上已经进行了多次演练，但鉴于电磁弹射器的复杂性，在现阶段，福建舰正在开展的是模拟电磁弹射，模拟测试主要集中在两个方面，首先是瞬间电量的增大，因此要检测航母供电系统稳定性；其次，要对电磁弹射系统与指挥、操作人员等各方面进行磨合试验，我们没有可借鉴的经验，需要自己试验探索，这需要一个较长时间的过程。”“这是一个值得等待的过程。”张军社表示，随着电磁弹射系统投入使用，舰载预警机上舰，航母编队侦察预警范围会扩大，空战能力会增强，航母编队体系作战能力将会得到质的飞跃。无人机模拟攻击目标画面中外航母对峙画面首次公开15日，专题片第五集《中流击水勇担当》披露了一段辽宁舰航母编队的“往事”，事件发生在“西太平洋某海域”。辽宁舰航母编队响起战斗警报，“外方战斗机一批4架，持续向编队抵近！”海军舰载航空兵某部侯海鹏表示，“我们升空是带实弹的，对方升空肯定也是带实弹的。”“当我们到达指定空域后，外机不断向我们逼近。”“我们也会做出相应动作，让他知道我们有这个能力，对方没想到我们能做出如此动作，外机看到阵仗不太对的时候，采取了脱离。”“几十年来只有他们在这片海域（西太平洋）上空活动，今天我们也能和他们同场较量。”纪录片同时还罕见公布了另一次中外舰艇对峙。海军长沙舰郭周杰回忆，一次长沙舰返航途中，接到处置突发敌情的命令，立即赶往西沙海域。外军三艘舰艇从三个方向逼近，企图硬闯中国12海里领海线。经过47个小时的紧张对峙，对方始终找不到中方破绽，只能选择离开。郭周杰说，“在海上，与外舰面对面较量早已是‘家常便饭’，规则之内，有时拼技术，更多拼意志”。张军社认为，纪录片中的中外舰艇编队对峙对目前的中国海军舰艇编队而言已经是常态化，这一方面是随着中国海军装备的日益发展，航迹越来越远，走出去的过程中遇到的外军越来越多，尤其是常态化抵达此前只有世界海军强国才可以驻留的海域。“中国海军的这种变化导致西方国家的一些不适应，尤其是这些国家打着所谓‘自由航行’的旗号来对我实施抵近侦察时会遭到中国军队舰机应对，这让他们感到越来越不‘自由’，也不能像过去那样随心所欲，他们会故意实施挑衅行动。”张军社说，在公海无论是航母编队还是水面舰艇都曾遇到个别国家的舰机骚扰，但随着解放军指挥员及战斗员近些年远海行动能力的增强，斗争能力不断提升，在遇到外方带有敌意挑衅行动时，我们依据国际法进行斗争，采取专业、有效的应对措施进行毫不留情的回击，有效保护了舰艇编队的安全。歼-20驾驶员“看到宝岛”爆火预警机+歼击机+无人机+轰炸机+加油机……2024年空军成体系远海远洋训练罕见画面也在这部纪录片中首次公开。片中提到：“凭借无人机的能力，突进敌人的火力圈，从生存率、战损比、效费比上讲，我们干的是有人机干不了的事！”在空军成体系远海远洋训练中，无侦-7无人机前推搜索，轰-6K收到坐标信息后发射反舰导弹。纪录片《淬火》中出现的无侦-7无人机画面纪录片中还描述了歼-20首批飞行员董珺的故事，他表示：“我始终忘不了驾驶歼-20，看到宝岛的情景。”这句话一下子爆红了，因为外界由此推测，歼-20参与了台海巡航。截至目前台湾地区相关方面从来没有对外公开表示，曾经发现歼-20抵近台湾。一名军事专家17日对《环球时报》记者表示，一般来说，当解放军军机在抵近台湾地区巡航时，台湾方面一定不会错过大肆炒作的机会，“我们通常会看到台湾相关部门对解放军战机型号、抵达空域等内容的通报，以此吸引国际舆论，但在此前的台军通报中从未发现对歼-20战机的相关描述。因此外界更倾向于认为台湾方面根本没有发现歼-20的航迹。”此外，纪录片在描述歼-20的时候还提到，“长航时后再实施夜间空中加油，不仅是技术上的挑战，也是对飞行技能、心理承受能力、编队协作极限的考验”。董珺带队完成歼-20夜间空中加油验证，试验数据为歼-20全时全域作战提供了重要支撑。上述军事专家也表示，这里提及的“全时全域作战”可以表明歼-20目前作战空域覆盖台湾是完全没问题的。▲

徐冠宏（记者 吕上枝）09月23日,《纽约时报》援引了解以方本次行动的美国和其他国家官员的话称，真主党武装从中国台湾地区的金阿波罗公司订购了一批传呼机，大部分是该公司生产的AP924型传呼机。这些传呼机在运抵黎巴嫩之前已被改装。两名官员表示，每部传呼机的电池旁都被植入了少量的炸药，重量约有一到两盎司，还植入了一个遥控装置可以远程触发引爆炸药。黎巴嫩时间17日下午3点30分，这些传呼机收到一条看似来自真主党领导层的消息，但这条消息却引爆了炸药。另外三位官员对《纽约时报》称，这些遥控装置收到指定信息后会发出几秒钟的蜂鸣声，然后爆炸。据报道，真主党指责以色列策划了这次袭击。以色列尚未对这次袭击发表评论，也没有承认是这次袭击的幕后黑手。研究过寻呼机爆炸录像的安全专家表示，爆炸的强度和速度显然是由一种爆炸物引起的。欧洲刑警组织网络犯罪顾问米科·希波宁称：“这些传呼机很可能经过某种改装，才引发了此类爆炸——爆炸的规模和强度表明，爆炸原因不仅仅是电池。”一些官员和安全专家称，今年早些时候，真主党领袖哈桑·纳斯鲁拉要求组织成员严格限制手机的使用，因为他认为手机越来越容易受到以色列的监视。几名官员称，真主党向金阿波罗公司订购了3000多台传呼机，并将这些传呼机分发给位于黎巴嫩各地的成员，其中一些还传到了位于伊朗和叙利亚的真主党盟友手中。以色列的袭击影响了已开启并正在接收信息的传呼机。延伸阅读延伸阅读综合各方消息，当地时间9月17日下午3点30分左右，包括首都贝鲁特在内，黎巴嫩全国多地发生大规模的寻呼机（注：也称传呼机、BP机）爆炸事件！爆炸波持续了一个多小时。目前已造成9人死亡，约2750人受伤，其中数百人伤势危重。

“吹牛老爹”是美国最有影响力的说唱歌手之一肖恩·“吹牛老爹”·库布斯 （Sean “Diddy” Combs），是美国最有影响力的说唱歌手之一，在很多人眼中他就是“艺术家”级别的人物。除了在嘻哈领域有着无可比拟的优势之外，“吹牛老爹”还涉足了时尚、电视等产业，据称净资产达到了10亿美元。不过在光鲜亮丽的背后，“吹牛老爹”也有着相当黑暗的一面，而且还是长期的，尽管目前尚不清楚究竟有多少女性是受害者，但一份长达14页的起诉书足以说明这位歌手不是一般的可怕……“吹牛老爹”在曼哈顿联邦法院现场简笔画据当地时间9月17日的消息称，“吹牛老爹”在此前一天于纽约被逮捕后，出现在了曼哈顿联邦法院，他表示对检察官提出的包括长期虐待、侮辱女性在内的三项刑事指控，均不认罪。而检察官则是坚持称他为“连环虐待者和连环妨碍者”。另一方面，尽管“吹牛老爹”的律师提出了5000万美元的保释金请求，但被法官罗宾·塔诺夫斯基 (Robyn Tarnofsky）拒绝了，现年54岁的歌手将不得不继续留在拘留所，等待进一步的审判。法官塔诺夫斯基赞同检察官的说法，认为这位嘻哈大亨应该入狱，因为他“对社区构成了极大的危险”。据称，如果目前被提出的三项指控全部成立，“吹牛老爹”将面临至少15年的强制监禁，最高可被判处终身监禁。“吹牛老爹”在被捕前被拍到这是“吹牛老爹”在被捕前最后一次被拍到的样子，当时他坐在中央公园的草坪上。据悉，“吹牛老爹”的律师马克·阿格尼菲洛准备为他做无罪辩护，坚称自己的当事人虽然不完美，却是一个“无辜的斗士”，同时还声称要对法官下达的“不予保释”的命令提出上诉。虽说这是律师的工作，但从公开的起诉书看，阿格尼菲洛实在是在“睁眼说瞎话”。网友P图“吹牛老爹”捧起婴儿油看过起诉书的人，将其中所描述的细节称为“令人作呕”。而最能引发关注的一个细节是，联邦特工在今年早些时候从“吹牛老爹”家中除了搜出三支“AR-15步枪”之外，还搜出了1000多瓶婴儿油以及润滑剂，而这些东西被指用于“怪异行为”以及“精心制作的表演”。据称，所有的“表演”都是“吹牛老爹”安排的，他也会参与其中。克里斯蒂娜·霍拉姆笑得很开心据报道称，“吹牛老爹”和臭名昭著的杰弗里·爱泼斯坦颇为相似，他也有一个“高级主管”克里斯蒂娜·霍拉姆 (Kristina Khorram) ，一位类似于吉斯兰·麦克斯韦尔那样的女性，帮助他实施并掩盖那些令人发指的行为。“吹牛老爹”前女友卡西“吹牛老爹”此次被捕，源于去年11月的一起诉讼，他的前女友卡西（原名：卡桑德拉·文图拉 ）公开表示自己遭受了10多年的虐待。之后相继有至少4名女性对“吹牛老爹”提起了诉讼，包括一名17岁的女孩，声称自己在被下药后遭到了侵犯。