财联社6月7日讯（编辑 胡家荣）尽管恒生科技指数近日持续调整，但是交银国际在最新的分析报告中提出，预计在今年下半年，互联网股有望实现估值的回升。

　　首先回顾今年上半年行情，交银国际指出，截至6月4日，恒生科技指数涨1%，该指数表现除市场投资情绪好转外，还主要受益于：一季度互联网公司盈利好于预期，主要体现在收入结构健康带来利润率优化；相关行业增长空间及市场竞争格局缓和。

　　具体来看，OTA行业股价表现最优（主要为携程/同程），其次为社交/游戏（腾讯为主）、生活服务（美团）以及文娱子行业中的音乐赛道（腾讯音乐、云音乐）及受益于盈利转正预期的哔哩哔哩。

　　下半年哪些互联网个股值得关注？

　　根据交银国际的选股标准排序，业绩增长>行业竞争>行业空间>新业务潜力>股东回报>估值倍数空间，此外他们看好腾讯/携程/拼多多/新东方/好未来/网易。

公司业绩稳健增长趋势确定性强，主要体现在收入结构健康，高价值、高利润业务收入增速快，可带动利润增长加速。

行业竞争格局相对稳定，公司有竞争壁垒。

公司主业所在行业规模有增长潜力。

新业务布局增长及投资回报可见性强

股东回报稳定，股息率+回购比率高

市盈率等估值倍数在市场情绪继续回暖、业绩稳健前提下，有上调空间。

　　该券商指出，腾讯、携程、好未来、美团、腾讯音乐确定性强。

　　腾讯：2024年二季度受到《MDNF》手游（5月21日上线，5月流水贡献16亿元）上线以及《王者荣耀》等多款老游戏恢复增长带动，并参考1季度递延收入环比增加23%，预计游戏收入将加速增长。视频号受益于商家及用户生态建立，变现将进一步提升。

　　携程：预计2024年二季度收入增速因低基数效应减弱而有所放缓，预计公司整体收入同比增加13%，住宿收入增长高于交通，因交通战略由售卖增值服务转为推动交叉销售，内地价格下降超此前预期但部分被量的增长所抵消，全年维持内地业务个位数增长预期。

　　同程：预计2024年二季度 OTA 业务增加25%，交通受机票带动增速高于酒店，预计酒店间夜量同比增长10-15%，酒店补贴收缩带动收入货币化率提升。预计同程下半年收入增速将高于上半年，全年OTA 收入增25-30%，OTA业务经营利润率有望持平，公司整体利润率受并表旅业影响下降2个百分点。目前市场利润预期处于公司指引区间的下限，未来或仍有上调空间。

　　美团：2024年一季度运营利润率应是2024年全年最低，二季度开始将逐季提升，全年预计10%，同比优化3个百分点。在到家业务市占率领先、利润率维持稳健情况下，交银认为主要原因包括：二季度起，到店业务投入战略相比去年同期开始可比，行业竞争态势趋缓下，到店利润率应有恢复趋势，全年将稳定30%以上；社区团购业务减亏趋势不改，亏损或较2023年收窄近百亿元，对公司整体利润率提升有3.7 个百分点的正面拉动作用。

　　腾讯音乐：会员增长空间大，预计2024年二季度会员净增370万，拉动订阅收入同比增加30%。月ARPPU受减促及高端会员拉动，有望维持改善趋势。激励广告及艺人周边销售仍维持高增长，预计带动2024年非会员音乐收入增加25%。音乐付费收入增长以及广告收入占比提升带动利润率持续优化，全年利润有超预期可能。

　　中概互联网公司仍处于低位

　　交银国际指出，中概互联网公司估值处于历史两年平均值-1个标准差以下，全球可比公司估值均在+1个标准差以上。他们还认为，业绩增长稳定性强、行业竞争格局明朗的公司的估值应有上调空间。

　　此外，交银国际指出，目前互联网行业股东回报，尤其是股息率相比高股息行业仍有差距，基本面仍是互联网行业投资重要指标。

责任编辑：王其霖