来源： 国际金融报

　　6月24日早间，美的置业以4.31港元的价格高开，而后一路走高，领涨内房股，最终收涨69.87%，对应单股价格6.37港元，总市值超91亿港元。

　　股价异动源自公司的一则最新动态。

　　今年3月的业绩会上，美的置业副总裁王全辉说想做一个崭新的美的置业，三个月后，公司官宣了这场上市以来最大的一次改革。

　　6月23日晚间，美的 置业公告称，拟将房地产开发业务进行内部重组，由私人公司持有该业务，同时组建私人公司集团，通过实物分派私人公司股份的方式将私人公司集团从美的置业剥离。

　　实物分派是其中的关键，主要有两种方式。

　　其一，按照截至记录日期内股东所持有的美的置业股份比例收取私人公司股份，相当于股权转换；对于不接受私人公司股份的股东，美的置业将提供现金替代，代价是5.9港元/股，相较公告前3.75港元/股的收市价溢价约57.33%。

　　按美的置业所言，建议分派的目的是使股东能够变现其在上市公司的投资，并减少其与公司股份相关的房地产开发业务投资风险。不过上述方案还需在特别股东大会上经独立股东批准，对于不参与上述实物分派的股东，则可在方案实施前的最后一个交易日（预计为2024年9月3日），或之前出售股份。

　　按披露的预计时间表，美的置业将在今年10月18日完成实物派发。待到分派完成后，私人公司集团将不再成为美的置业的附属公司，而是由美的控股和选择实物分派的股东持有。

　　这也意味着，从股权架构上来看，该平台与美的置业将成为兄弟公司。

　　种种情况来看，美的置业此次内部重组相当于另一种方式的私有化，只是私有化的主体不是整个上市公司，而是其中的房地产开发业务。

　　汇生国际资本总裁黄立冲告诉《国际金融报》记者，在香港上市规则下剥离房地产开发业务有几个关键节点，包括监管审批、尽职调查、估值及定价等，整个过程所需的时间取决于这些因素的复杂性，大约需要6个月到1年不等。

　　他强调，剥离房地产开发业务有利于优化资产配置，美的置业后期可以将更多的资源投入到其他业务中，提高资本的使用效率。同时，此举也可以视作对未来可能发生的违约风险的一种预防。

　　“如果以后房地产开发业务出现问题，可能会对美的置业产生负面影响，剥离后可以将这种风险隔离，保护集团其他业务和股东的利益。”

　　至于房地产开发业务的后续发展，有知情人士告诉《国际金融报》记者，该业务独立出来后的管理运营不变，依然由美的置业执行，且房地产开发业务剥离后，该板块对应的负债也随之剥离，由控股股东美的控股承接，对于美的置业而言相当于卸掉“包袱”。

　　截至2023年末，美的置业房地产开发及销售业务涉及319个物业开发项目，大多为住宅，土储总建筑面积约2650万平方米，分布在大湾区、长三角、长江中游、京津冀经济区和西南经济区。

　　美的置业称，重组完成后，私人公司集团将继续从事房地产开发业务，包括但不限于项目投资活动。

　　过去几年，这家民营房企努力守住了零违约底线，但在下行周期面前，增长成了一道难题，所有应对措施都有种“打在棉花上”的无力感。今年前5个月，美的置业实现合同销售额169.4亿元，对应的已售建筑面积约149.8万平方米。

　　转型成了所有开发商的共识，也是美的置业求变的主要原因，其后续将专注于发展保留业务，包括物业管理服务业务、商业物业和产业园业务、房地产科技业务及建设项目管理业务。

　　只是这些业务能否代替房地产开发业务，为美的置业带来新的增长点，需要时间解答。

责任编辑：杨红卜