巨灾债券的发行刚刚创下历史新高，因为市场准备迎接一个可能造成重大破坏的恶劣飓风季节。

　　根据保险相关证券数据汇编机构Artemis的数据，今年截至5月，所谓的cat债券的销售额比2023年同期高出38%，这已经是一个创纪录的水平。此外，Artemis说，仅在5月份就发行了40亿美元的巨灾债券，这是有史以来一个月内售出的最大数量的巨灾债券。

　　这一发展趋势似乎将重塑去年支持全球表现最好的对冲基金策略市场。cat债券允许保险公司将风险转移到资本市场，如果灾难发生，投资者可能会遭受巨大损失，如果灾难没有发生，投资者可能会获得巨大收益。2023年，cat债券飙升20%，创下其近30年历史上的最佳年回报率。

　　现在，一些资深的灾难债券投资者正在寻找降低风险敞口的方法，因为预测显示，今年飓风季节（飓风）将特别活跃。

　　专门从事cat债券的资产管理公司Tenax Capital表示，当各种预测机构预测飓风季节比平时更活跃时，需要进行更严格的审查，这随后会反映在日常的投资组合决策中。

　　总部位于伦敦的Tenax分析师托比·普厄（Toby Pughe）说，处于第一线的债券是那些在极端天气事件中最新推出的债券。他说，该基金经理现在”对我们购买的东西更加严格”，并将投资限制在由统计上罕见的大型事件触发的猫债券上。

　　极端天气事件是推动cat债发行的一系列参数之一。其他包括通货膨胀和人口密度。近年来，所有这些参数都有所上升，导致保险公司和再保险公司更加依赖资本市场来弥补潜在损失。

　　包括非房地产和私人交易在内的债券发行在2023年达到160多亿美元的历史最高水平。Artemis估计，未偿cat债券的当前价值为490亿美元。至关重要的是，去年发生的导致触发猫债支付条款的天气事件相对较 少，这让投资者特别富裕。

　　今年的风险似乎更高。

　　由于接近创纪录的海洋温度和向La Niña的转变，预计美国将见证一个极其活跃的飓风季节。科罗拉多州立大学的科学家预测了23个将被命名的风暴，11个飓风和5个主要飓风，这大大高于历史平均水平。他们还警告说，今年至少有一个大型飓风登陆的可能性更高。

　　没有人能准确地预测加勒比海风暴的大小和路径。但一系列不断积累的风险-气候变化、房地产风险增加和通胀-增加了任何风暴季节的金融影响，特别是一个更活跃的季节。

　　穆迪（Moody ‘s）旗下穆迪分析（Moody ’s Analytics）的经济学家亚当卡明斯（Adam Kamins）表示：“美国去年避免了一个真正灾难性的飓风季节，但如果预测是正确的，我们在2024年可能就不会那么幸运了。几乎没有迹象表明高风险沿海地区的建设放将缓，一场大型风暴将产生重大后果。”

　　佛罗里达州的前景现在越来越难以获得保险，这促使猫债投资者谨慎对待市场的一些角落。

　　穆迪（Moody ‘s）高级信用主管詹姆斯埃克（James Eck）表示：“如果一些投资者表示，他们今年不会发行佛罗里达风暴猫债券，我不会感到意外。”

　　鉴于持有这些证券的风险越来越大，投资者现在要求发行人提供更高的回报。Artemis指出，在3月至5月底期间，cat债券的利差飙升了23%。

　　与此同时，保险公司和再保险公司继续将其自然灾害尾部风险的很大一部分外包给资本市场。知名发行人包括佛罗里达州最后的财产保险公司Citizens Property Insurance Corp．，该公司最近在飓风期间之前敲定了11亿美元的cat债券。德克萨斯州风暴保险协会（Texas Windstorm Insurance Association）最近赞助了14亿美元的cat债券，这是有史以来规模最大的债券。

　　面临极端天气风险的国家也在利用猫债市场。今年4月，世界银行发行了三种cat债券，为墨西哥提供了4.2亿美元的风暴和地震保险。一周后，该银行为牙买加发行了1.5亿美元的巨灾债券，以应对指定的风暴事件。这些交易是世界银行在未来几年将其未偿债增加到50亿美元目标的一部分。

　　可以肯定的是，更活跃的飓风季节并不总是意味着更多的债务损失。

　　保险分析师查尔斯格雷厄姆（Graham）表示：”这一切都取决于飓风在哪里登陆。”

责任编辑：杨淳端