本周，沪指累计涨0.76%，深成指累计涨1.99%，创业板指累计涨3.86%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

　　中信证券认为，投资者对海外流动性预期迅速下修，中东地缘冲突加剧金融市场波动；国内宏观运行平稳，政策更重落实而非新增；新“国九条”发布后市场生态将逐步改善，结构分化程度会不断加剧；随着年报、季报和机构持仓的集中披露，以及地缘扰动的密集出现，预计未来一个月市场博弈仍然激烈。

　　配置上，建议继续偏向红利，同时关注出海逻辑的扩散。具体来看，一方面，红利策略方面可以重点聚焦具有稳定现金回报特征的品种，避免过大的经营波动对股价的影响，在此基础上关注央、国企分红率的提升及其治理改善，建议继续关注自由现金回报率稳定的水电，保费稳定增长的财险，股息率预期依然可观且受益重估趋势的银行。另一方面，出海逻辑目前已经成为平行于红利以外的第二条主线，关注出海逻辑在机械、物流、家电、纺织、建材等行业的不断扩散。此外，重点关注供给端受约束的品种涨价，例如铜、铝、油、消费电子面板等。

　　中金公司认为，A股市场自2月以来的修复行情虽有所放缓但仍在延续。A股市场估值仍处于历史低位，性价比优势明显。经历2月初以来的行情企稳后，当前沪深300前向市盈率为10.4倍，依然明显低于12.6倍的历史均值水平。建议关注政策层对于当前经济环境的定调以及在稳增长等相关政策方面的表述，当前投资者对房地产等重点领域的基本面及政策环境关注度较高。

　　配置方面，有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化下的TMT领域中期仍有望有相对表现；外部因素及供给出清带来上游资源品行业机遇，继续关注黄金、石油石化、有色金属等资源板块，但短期内需重视行情节奏；资本市场改革为金融板块带来新催化，投资者关注度阶段性抬升。

　　海通证券认为，目前政策环境整体较优，后续需密切跟踪政策落地情况以及宏观经济数据能否加速复苏。此外，随着4月末一季报披露即将进入尾声，市场对于全年盈利或进入寻找共识的新阶段，短期内市场博弈存在加剧的可能性。

　　一季度白马股持仓变化不大，白马股持仓未增的背后是一季度基本面和资金面仍然处在修复之中。当前白马股已低估低配，中期维度看或成为主线。白马股内部，短期白马稳定更稳健，除此之外，还可以关注硬科技制造及医药。具体可关注两个方面：一是硬科技制造。随着政策加大支持科创、技术突破加快赋能，白马板块中的科技制造领域有望引领新质生产力发展，细分领域中可重点关注周期回升的电子、或受益于财政发力的数字基建和数据要素、以及加速落地的AI应用。二是医药。当前医药整体已低估低配，老龄化趋势下医药需求中期向好趋势不变，可关注医药中成长+价值均衡。

　　就盘面轮动及其后续大势影响而言，我们认为，上周金融股等大盘蓝筹的拉升与去年5月“金特估”概念提出时大盘蓝筹拉升的作用类似。

　　二季度整体上以“稳健”为核心思路，结构上：在关注中小市值（金融监管强化），地产链（地产政策定力超预期）、新能源等中下游细分（中游国央企产能扩张与贸易摩擦）风险的同时，需积极关注：央企红利 、债券（总量政策定力超预期），央企科技龙头（新质生产力发力）与有色、设备国产替代等中上游的机会。对于出口链而言，依然建议关注“稳健类”“传统类”的纺织服装等。

　　巨丰投顾：短期有望迎来趋势性反转，五月行情可期

　　巨丰投顾认为，4月以来造成市场震荡分化集中表现在小盘指数、成长等大类风格较弱，源于市场对于“不确定性”存在较大的避险需求。随着数据的陆续公布，美国通胀超预期风险逐步被市场消化吸收，国内一季度经济数据超预期，4月业绩“不确定性”逐步落地，政策支撑力度不断增强，风格分化或有所收敛趋于均衡，有助于市场的稳定。近期财政部出台多项举措推动金融市场健康发展，发改委推3.8万个专项债项目建设促经济稳增长，在各项政策提振下，资本市场有望迎来中期的修复行情。

　　当前，市场总体趋势向好，短期利好因素提振市场情绪回升，市场长期的震荡调整后，短期有望迎来趋势性反转。而此前市场长时间调整，在于多因素引发市场的短期回调。随着节前市场的逐步维稳以及情绪的回升，市场中期趋势正在逐步向好，短期来看，随着国内经济基本面的持续改善以及政策对经济提振的不断加强，市场情绪回升以及资金回流，市场趋势有望迎来中期反转，未来修复行情值得期待。建议关注：建筑材料、建筑装饰、汽车、机械设备、电子、非银金融以及旅游、酒店餐饮等板块，主题机会方面，建议关注：高股息、新质生产力、国企改革、低空经济、算力等结构性机会。

责任编辑：刘万里 SF014