深圳商报·读创客户端记者 周良成

（图：贵州茅台酒厂办公楼。周良成/摄）

贵州茅台股价创近两年新低，市值大幅缩水

“金九银十”是白酒的传统销售旺季，而从去年中秋至今，贵州茅台的股价与酒价呈现出“双线下跌”的态势。对于持有茅台股票和茅台酒的投资者来说，这一年无疑是十分煎熬的，许多投资者发现自己持有的资产贬值幅度超过了20%。

在股价方面，截至9月20日，贵州茅台报收1263.92元/股，最新市值为1.59万亿元。自2023年中秋前一个交易日至今，贵州茅台的股价已经下跌了28.06%，市值蒸发超过6716亿元。回看2021年2月，贵州茅台创下历史最高，盘中最高价突破2400元/股，市值超3.2万亿元，如今市值已腰斩。这一跌幅不仅让投资者感到痛心疾首，也对公司的品牌形象和市场地位带来了不小的影响。

茅台酒市场价格旺季不旺，投资属性受质疑

与此同时，茅台酒的市场价格也出现了明显的下滑。9月21日披露的最新批发参考价显示，9月21日，2024年飞天茅台原箱报2390元/瓶，较上一日再跌80元；2024年飞天茅台散瓶报2300元/瓶，较上一日再跌65元。相较于2023年中秋节前后的高点，原箱和散瓶飞天茅台的市场批发价分别下降了610元/瓶和400元/瓶，跌幅分别达到20.3%和14.8%。这样的跌幅对于一直被视为“液体黄金”的茅台酒来说，无疑是前所未有的。

此外，随着茅台酒价格的下跌，市场上关于茅台“金融属性”是否消失的讨论也日益热烈。过去几年，茅台酒不仅是一种消费品，更被赋予了一定的投资属性，其价格受多种因素影响，包括供需关系、市场情绪、政策变化等。如今，随着价格的下跌，茅台酒的投资属性似乎正在减弱。

（图：赤水河畔的贵州茅台酒厂风景。周良成/摄）

贵州茅台回购股份，创“A股回购王”纪录？

面对这样的市场态势，贵州茅台迅速作出反应，高调宣布启动“市值管理”。9月20日晚，贵州茅台公告称，拟投入30亿元至60亿元的自有资金回购股份，并将这些股份注销。

具体来看，回购股份数量为167.06万股至334.12万股，占比约0.133%至0.266%。回购股份价格不超过1795.78元/股（含）（不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%）。回购股份期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。

（图：深圳商报记者周良成前往贵州茅台酒厂实地探访。）

白酒板块整体疲软，多家白酒公司回购股票效果不佳

对比“港股回购王”腾讯控股，贵州茅台回购金额显得体量不足

数据显示，截至今年6月30日，贵州茅台的现金和现金等价物余额为1452.7亿元，此次回购资金上限60亿元仅占其现金和现金等价物的4.13%。“上限60亿元的回购在市场中实属大手笔，但相较于贵州茅台1.59万亿元市值，却又显得杯水车薪。”

业内人士指出，对比港股龙头腾讯控股而言，贵州茅台回购金额显得体量不足。今年3月，腾讯宣布，计划在2024年回购超1000亿港元股份，这一回购计划是2023年腾讯回购金 额494亿港元的两倍多。根据Wind数据，今年以来，腾讯控股的股票回购总金额为844亿元，成为“港股回购王”。其中，在2024年第二季度期间，腾讯平均每个交易日回购10亿港元，合计回购375亿港元。对于股价影响明显，今年以来，腾讯控股股价上涨33.91%。

（图：贵州茅台酒厂车间。周良成/摄）

茅台市值管理举措引热议，回购股份能否力挽狂澜？

市场对于贵州茅台的这一举措反应不一。有分析认为，回购股份并注销是一种有效的市值管理手段，这一举措旨在通过减少流通股本来提升每股价值，预计注销式回购将对公司每股收益略有增厚。“在当前部分酒企估值性价比突出、但行业需求相对平淡的背景下，茅台作为行业龙头，本次市值管理动作具有一定的行业示范效应。”

但也有观点指出，在当前市场环境下，单纯依靠回购股份可能难以从根本上扭转股价下跌的趋势，公司还需要从提升业绩、优化治理结构等多方面入手，才能真正实现市值的稳定增长。

（图：深圳商报记者周良成前往贵州茅台酒厂探访。）

高涵中（记者 林诗涵）09月23日,#endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;}

高涵中（记者 林丽弘）09月23日,在生命的最后五个月，阿雅的母亲转院了7次。2023年1月，一次感冒后，原本患有肺炎、在家休养的母亲病情急转直下，感到胸闷气短、呼吸困难，阿雅急忙联系救护车将母亲送入离家不远的北京某顶级三甲医院。阿雅的母亲住院 受访者供图住院15天后，尽管母亲还无法脱离呼吸机，医生仍告知阿雅需要为母亲办理出院手续。此后，阿雅的母亲辗转于一个又一个医院，每次住院15天左右，就被要求出院。起初，为了母亲能继续住院，阿雅也争取过，但主治医生说得很直白：“医保报销有规定，我也没办法。如果超支了，哪怕是院长都结不了账，您就别让我为难了。”图为医保服务站 资料图在母亲去世后，阿雅了解到，医生说的医保报销政策指的是，近几年大规模推广的DRG/DIP医保支付改革。“原来，医院衡量病人，不只有医疗指标，还有医院考核、经济效益和医保控费。”“不成文的规定”2016年10月，因频繁咳嗽，阿雅73岁的母亲确诊了特发性间质性肺炎。医生说，这是一种无法被治愈的慢性疾病，被称作“不是癌症的癌症”，“我妈当时肺功能还剩30%，没有特效药，说白了就是拖时间。”2023年1月，阿雅母亲的病情开始“断崖式”恶化。“到了医院，血氧饱和度低到了80%以下，正常人是95%以上，我还在傻傻排队呢，急诊科医生直接冲出来把我妈推到了ICU病房抢救，5天后才转入普通病房。”阿雅的母亲患有特发性间质性肺炎 受访者供图住院第15天，医生找到阿雅，告诉她病人目前病情稳定，可以出院了。医生的理由是医院病人多，容易交叉感染。回家不到一个月，母亲病情再次恶化，“喘不上气，憋得慌”，血氧又掉到了70%，阿雅不得不再次将母亲送回上次就诊的医院。但这次，阿雅却遭到了医院的委婉“拒诊”。图为医院门口 资料图“医生说如果进他们那，他们就要做气管切开手术送ICU，之后家属就见不着病人了，对彼此都不好。医生建议我们送到另一家医院去保守治疗。”第二家医院接纳了母亲，但同样不允许长期住院。15天后，医生以“二级医院条件更好”让她们转去其他医院。阿雅母亲住院15天后被要求转院 受访者供图此时，阿雅母亲已无法自主呼吸，一刻也离不开医用呼吸机。每一次进出医院都像一场打仗。除了出入院手续、联系救护车、寻找接收医院这些麻烦事，最让她心疼的是老母亲受罪。由于长期大剂量服用激素，阿雅母亲的骨头已异常脆弱，“打个喷嚏就可能骨折，每次抬她都得小心翼翼，救护车路上一颠簸，我就紧张。”每次转院，阿雅都被要求签署免责声明，“相当于说死在路上算我的”。她不愿意让母亲拖着一堆医疗器具奔波辗转，“用上呼吸机我妈的血氧都不到93%，这么严重的病人为什么非让人转出来？”可是没办法，这次的主治医生跟阿雅关系不错，她说得很直白：“医保报销有规定，您别难为我了。”同病房的病人家属悄悄跟她说，这已经是“惯例”：“单次住院不能住太久，你可以试试先办出院再进来”。医院走廊的病人身处湖南的刘凰也熟悉这一“惯例”。2020年，她外公的喉部因恶性肿瘤每个月都会出血，疼痛难忍。可每次送外公去医院，医生都以“未达到住院标准”拒绝收入院，最多将外公安置在急诊病房，做简单的止血、止痛、消炎处理。医生也说得很直接：“如果我们每个月都收同一个病人入院，又不做大的治疗，医保查到肯定会问责，整个科室都会受罚。”医保改了啥？医生们提到的医保政策，正是近年来大规模推广的DRG（疾病诊断相关分组付费）/DIP（按病种分值付费）医保支付改革。DRG起源于上世纪80年代的美国，后来澳大利亚、法国、德国等国家纷纷效仿。2019年以来，国家医保局先后在100多个城市推行DRG和DIP付费试点改革，要求2024年底，医保支付改革覆盖全国所有统筹地区。北京大学公共卫生学院卫生政策与管理学系讲师崔斌，长期从事医疗保障政策研究，现为国家医保局DRG付费国家技术指导组成员，DIP付费国家技术指导组专家。据他介绍，过去医保和医疗机构结算时，是按医疗服务项目付费。做了多少检查、治疗，医保就报多少，项目越多，医院收入越高。尽管医生看病比较自由，但也容易造成过度医疗，浪费医疗资源。图为医院就诊的患者而改革后的DRG/DIP支付则是按病种付费。简单一点讲，把诊断相似、治疗手段相似、费用相近的患者，划分成一个病组（种），再制订一个相对固定的病种支付标准，类似于买卖中的“打包一口价”。病种支付标准则是根据各地过去三年这一病组（种）里，患者的平均治疗费用来确定的。这个支付标准再扣除病人自费的部分，就是医保基金支付给医院的报销额度。比如，医生给患者诊断为阑尾炎，采取手术切除治疗，假设对应的病种支付标准是5000元，5000元减去应患者个人负担的1500元，医保支付给医院3500元。如果医院实际总花销4000元，则结余1000元归医院所有；但如果医院实际花了6000元，超出的1000元需要医院自付。正在做手术的医生 资料图“大数据告诉我们，一个地区、同一类疾病、同一种治疗手段，治疗费用应该是差不多的。同样治疗阑尾炎，有些医院只花2000元，有些医院要花2万元，这就不合理，应该遵循一定的临床规范，减少治疗随意性。”“DRG/DIP改革的根本目的，是引导医生看病更规范、更精细，提高医保基金的使用效率，减少浪费。”崔斌解释道。医保改革下的医生随着医保改革全面铺开，“医院还敢不敢收危重病人”“医院会不会催着病人早出院”，民众的担忧也越来越多，国家医保局多次出面回应。今年4月，医药服务管理司司长黄心宇在新闻发布会上提到，对于一些医疗机构以“医保额度到了”的理由强行要求患者出院、转院或自费住院，群众可向当地医保部门举报。阿雅和刘凰都没投诉过医生，她们知道医生也没办法。浙江某大型三甲医院的内分泌科住院医师夏夏透露，他的科室主任就明确表示，“收起同情心、共情力，拒绝慢病和重病患者”，要求首诊医生在办理住院时，提前算好患者花销会不会超标。科室把医生划分成若干责任小组，谁收的病人超支了，谁所在的小组就要为此负责。超额的钱由科室承担部分，医生和主管护士也要承担部分，“整个科室的奖金，还有其他同事的职称评定都受影响。所以，谁收治了超标患者，就会被整个科室嫌弃。”医院里忙碌的医护夏夏介绍，因为治疗费用超标，他每个月都会被扣2000多元的绩效。“刚入职前几个月，每月绩效只有几百元，根本养不活自己。年轻医生被捶打多了，就不得不学会心硬。”多位医生表示，病人实际花销超过报销额度的情况并不少见，在手术操作少、疾病报销额度较低的科室尤为严重。华中地区某地级市三甲医院医生飞飞所在的老年病科就是其中之一，“老年人基础疾病多，一个肺部感染就可能导致心衰、呼吸衰竭，需要综合治疗，而DIP付费是根据主诊断和主要技术操作（比如手术）来决定的。很多老年病没有什么技术操作，报销额度很低，实际花销经常超标，只能医院承受亏损。”好在，她的医院目前还未从明面上扣除科室和医生的工资、奖金。事实上，不光医院对病床周转率、医疗花销有要求，如果患者住院时间长、费用高，医保部门也会找上门来。果果是华东地区某地级市三甲医院呼吸与危重症医学科的主治医师，据她介绍，如果病人住院超过30天，医保部门会反复核查病历、医嘱，要求医生说明原因。“每个病历多少都能查出点问题，因为治疗难免有大夫的主观判断。拿我们呼吸科来说，病人肺部感染，需要做痰培养，但有些病人咳不出痰，查不出细菌。对危重病人，我们会根据经验使用高级抗生素，但光看化验报告是无法支持这一行为的。医保核查时只看纸面上的东西，‘既然细菌阴性，为什么要用这个药？’”多重压力之下，“劝患者早日出院”“劝退慢重症患者”成了很多医生不得不为的无奈之举。改革的磨合崔斌曾参与四川、云南、陕西等多地医保付费改革的政策设计、运行监测和效果评估。据他观察，医保改革之后，确实存在部分医院亏损、“医生又看病又当会计”等现象。在他看来，这不完全是DRG/DIP的“锅”。“DRG/DIP给出的病种支付标准，不是最高限额，实际花销是允许超过额度的。原则上，有超支，自然也会有结余，总体上是能平衡的。医院简单粗暴地一刀切，不允许超支，是对医保政策的片面理解。”“造成亏损的原因有很多，比如病案编码是不是准确，有没有纳入合并症，各地DRG分组是否有足够的区分度，住院临床诊疗方案是否最优；更重要的是，DRG/DIP的系统复杂而庞大，医院应该有专门的运营部门来做精细化管理，而不是让医生算账。如果还是粗放式管理，亏损是必然的。”图为医保服务站更重要的是，医保部门、卫健部门和医院，要协同配合。临床要理解、运用好DRG/DIP系统，临床的合理需求也要及时反馈到医保政策中。而现在，不少地方的医保部门和医院还处于“斗智斗勇”的磨合状态。比如，医生飞飞下诊断时会反复斟酌，“某个严重肺部感染的患者实际花了8000元，肺部感染的DIP报销额度是4000元，更细分的革兰阴性细菌性肺炎的保销额度是7000元，那我们就会选后者，让医保回款更多，医院亏损更少。”又比如，与“劝超支病人转出院”相对的，医生夏夏透露，由于当年的实际支出费用会影响第二年的报销额度，因此，为了不让下一年度的额度减少，对于花费少、想提前出院的病人，他们会马上劝住。不过从整体来看，医保改革已初有成效。今年6月，南京市医保局宣布，2023年南京全市医疗机构结余15.4亿元，省人民医院等例均治疗费用同比下降。崔斌也展示了一组数据，某省会城市2023年的职工医保年度个人自付费用从2021年的5300元下降至4400元；居民医保年度个人自付从2021年7900元下降至6400元，参保人的住院个人负担明显减轻。但崔斌也承认，“DRG/DIP更适用于急性短期住院患者，住院动个手术很快就能好，对于肿瘤晚期这类慢性疾病，更适合在康复中心、护理院住院，使用床日付费、项目付费等支付方式，但目前国内在慢病康养这方面还相对欠缺。”（应受访者要求，阿雅、刘凰、飞飞、夏夏、果果均为化名）（央视）

网红主播小杨哥带货“香港美诚月饼”风波愈演愈烈。据第三方数据平台“灰豚数据”显示，“疯狂小杨哥”抖音直播间在7天内掉粉118.4万，30天内掉粉255万，90天内掉粉近370万。数据显示，9月18日当天，截至发稿，小杨哥直播间掉粉已超过21万，目前粉丝数量1.2亿。第三方平台监测的小杨哥直播粉丝数据变化澎湃新闻记者查询小杨哥官方直播间显示，其最近一场直播停留在9月7日。目前，其所属的三只羊公司旗下仍有3个关联账号在直播，分别为“疯狂小杨弟（三只羊）”“疯狂大小杨哥（三只羊小卖部）”以及“疯狂三只羊（婴童专场）”。此前，小杨哥及其“三只羊”公司旗下多个直播间销售的一款“香港美诚月饼”引发外界关注。在直播中，小杨哥及其旗下主播在直播间声称这款月饼是香港高端品牌，里面是黑松露，还是米其林大师调制的。当时，多名代理商和网友表示，美诚月饼在香港没有门店。也有网友晒出已购月饼的产地信息，基本都是广州和佛山。对此，截至发稿，三只羊方面未回应澎湃新闻记者。此前，抖音商城消费者客服热线工作人员表示，平台已介入，会联合市监部门共同调查，不会因为是主播就纵容。花都区市监局：香港注册商标，内地加工生产9月18日，广州市花都区市场监督管理局发布关于涉美诚月饼的情况通报，通报提到，此次事件涉及花都区2家企业和1家香港企业，区内2家企业分别是广州市美诚食品有限公司（以下简称“广州美诚食品公司”）、广州市美诚食品科技有限公司（以下简称“广州美诚科技公司”），涉及的香港企业是香港美诚食品集团有限公司（以下简称“香港美诚食品集团”）。小杨哥直播间截图通报指出，香港美诚食品集团在香港注册有“美诚”、“香港美诚月饼”、“MEISUN”等核准在月饼商品上的商标，其把商标授权给广州美诚食品公司使用，广州美诚食品公司能提供香港美诚食品集团的登记资料和相关商标授权使用书等材料，广州美诚食品公司委托广州美诚科技公司加工“香港美诚月饼”产品，有委托加工合同，产品包装材料均由广州美诚食品公司提供，相关月饼产品外包装及文字宣传上均有使用“香港美诚月饼”字样。花都区市场监管局已向直播平台所在地市监部门和直播带货公司注册所在地市监部门发函，要求协助调查，相关情况有待进一步核实。接下来，相关部门将密切跟进事件进展，对广州市美诚食品有限公司与相关带货主播平台的合作关系和合作内容开展进一步核查，加强对相关企业的监管与合规指导。对于涉事企业的处罚情况，当天，花都区市场监督管理局工作人员告诉澎湃新闻记者，目前还在研究探讨，还未给出明确结果，需要和外地的市场监管部门共同核查决定。此外，澎湃新闻记者以消费者身份致电了合肥高新区市场监督管理局，对方表示，目前对于小杨哥涉嫌误导消费者一事，已经在调查中，后续调查结果将陆续以公开形式披露。此前9月17日，合肥高新区市场监督管理局发布情况通报：近日，三只羊网络科技有限公司直播带货的“香港美诚月饼”引发关注。对三只羊网络科技有限公司在直播中涉嫌“误导消费者”等行为，现已立案调查，将根据调查结果依法依规处理。第三方平台数据显示，近30天内，除9月18日外，小杨哥所属的“三只羊网络”每日直播日均销售额100万至250万元，销售额于9月1日达到750万至1000万元的高峰，其后逐渐走低，在9月16日的销售额为10万至25万元，销售额在半个月内跌去超九成。图为香港美诚食品公司 图源：澎湃新闻律师：情节严重的虚假宣传将被吊销营业执照如果前述违规质疑最终被认定，小杨哥和三只羊将面临怎样的处罚？9月18日，上海市汇业律师事务所合伙人律师韩飞告诉澎湃新闻记者，目前合肥高新区市场监督管理局披露信息显示，小杨哥直播行为涉嫌“误导消费者”等行为，该行为在广告法、食品安全法及消费者权益保护法中均有明确规定。据《中华人民共和国广告法》第四条、第二十八条规定，广告经营者、广告发布者明知或者应知广告虚假仍设计、制作、代理、发布的，由市场监督管理部门没收广告费用，并处广告费用三倍以上五倍以下的罚款，广告费用无法计算或者明显偏低的，处二十万元以上一百万元以下的罚款。同时，月饼本身属于食品，据《中华人民共和国食品安全法》第一百四十条规定，社会团体或者其他组织、个人在虚假广告或者其他虚假宣传中向消费者推荐食品，使消费者的合法权益受到损害的，应当与食品生产经营者承担连带责任。而根据《中华人民共和国消费者权益保护法》，对商品或者服务作虚假或者引人误解的宣传的，由工商行政管理部门或者其他有关行政部门责令改正，可以根据情节单处或者并处警告、没收违法所得、处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款，没有违法所得的，处以五十万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿、吊销营业执照。韩飞表示，三只羊可能面临没收违法所得、罚款、停业整顿，甚至吊销营业执照的单项或并列处罚。华东政法大学竞争法研究中心执行主任翟巍告诉记者，假设经过调查认定，小杨哥及其旗下公司具有虚假宣传行为，那么小杨哥及其旗下公司就涉嫌违反《反不正当竞争法》及《广告法》《消费者权益保护法》等法律。市场监管部门可以要求其停止违法行为，消除影响，并对其处以罚款，若情节严重的，可以对其吊销营业执照；受害消费者也可以经营者欺诈为由提出民事索赔及惩罚性赔偿要求。