6月5日，A股缩量下挫，市场逾4600股下跌。截至收盘，上证指数收跌0.83%，深证成指跌0.8%，创业板指跌0.54%。两市成交额6886亿元，较前日继续缩量。从盘面上看，军工、芯片等板块逆势上涨，有色、养殖等板块下行幅度较大。

　　上午，财新公布了5月份PMI综合指数和服务业指数。5月财新中国服务业PMI录得54，较4月上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。而中国5月财新综合PMI 为54.1，前值52.8。

　　近年财新PMI与官方PMI走势常出现背离，背后或是样本差异所致。相对而言，官方PMI覆盖样本更多，范围更广，可以更全面捕捉宏观经济走势。财新PMI更多反应出口企业的情况，并且财新PMI更能反映小企业的经营状况，而出口及中小企业对于国内外市场环境的变化更为敏感。这可能意味着我国经济比数据显示的更具韧性。

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　　随着一系列利好政策颁布，政策“组合拳”效果开始显效发力，港股科技ETF（513020）连续三天涨逾4%，今日盘中涨近2%。

　　近期港股表现出色，外资明显回流及国内政策催化或是主要原因。当前港股上涨或主要由交易型资金驱动，长线配置资金回流或有赖于宏微观基本面进一步企稳。

　　政策面来看，港股政策利好不断。5月9日，媒体报道国内监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资香港上市公司时，在取得股息红利时所需缴纳的20%的所得税。此前，今年两会期间，香港证监会主席雷添良也建议降低港股通个人投资者的股息红利税收水平，以及降低港股通内地投资者的准入标准。

　　从基本面来看，5月5日，香港特区政府财政司司长陈茂波发文称，香港经济保持增长势头。今年首季度香港生产总值按年实质增长2.7%，连续五个季度增长，经季节性调整后按季增长速度也加速至2.3%。

　　从市场来 看，今年以来，港股公司回购踊跃。据Wind数据统计，截至6月4日，年内共有168家港股公司实施回购，较去年同期增加65家；合计回购金额899.27亿港元，较去年同期增长171%。

　　今年以来，南下资金持续大幅流入港股，2024年前5个月南向资金累计流入2837.9亿港元，较去年同期的1294亿港元增长119.3%。截至5月末，南向资金已连续11个月保持净流入，期间累计净买入4790.80亿港元。

　　展望2024年港股市场后续表现，国内经济企稳回升，中国宽松的货币政策以及欧美央行降息带来的流动性，有望共同促进港股反弹。虽短期可能存在部分资金获利了结，但港股仍属于全球股指中估值较低的市场，预计港股将从前期的快速上涨转为时间更长的震荡上升行情。现阶段港股估值仍处于历史低位。恒指预测市盈率为9.51倍，位于历史25.09%分位。投资者可借道港股科技ETF（513020）或港股通50ETF（159712）一键布局港股龙头股，把握港股反弹带来的机遇。

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　　今年新“国九条”发布强化了上市公司现金分红要求，再次催化了市场对于高股息资产的关注，加之年初提出的将市值管理纳入央企负责人考核的要求，“中特估”占比较高的上证综指有望保持优势。优质央国企标的不少都有一定比例的非流通股，因此相比于很多采用自由流通市值加权的宽基指数——如沪深300，采用总市值加权的上证综指中央国企占比更高，达到63%左右。

　　总体来看，随着后续经济的企稳增长、上市公司盈利逐步改善，大盘指数有望稳步上升，投资者情绪有望得到进一步提振；当前流动性环境也相对有利，A股市场正迎来震荡攀升过程，权益市场的配置性价比依然较高。目前大盘不到3100点，可持续关注费率同类最低的上证综指ETF（510760），配置全行业投资机会。

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　　军工ETF（512660）今日早盘一度上涨2%以上，午后虽然有所回落，但全天依旧逆势上行0.66%。

　　消息面上，近日上海蓝箭鸿擎科技有限公司向国际电信联盟提交了一份预发信息，详细介绍了一个名为“鸿鹄-3”的星座计划，计划在160个轨道平面上部署1万颗卫星。这是我国计划中的第三个1万颗以上的巨型卫星星座，这些计划均已获得国家发改委的批准，预计前两个计划中的首批卫星将于未来几个月内发射。

　　今年一季度发布的《政府工作报告》中明确提出要积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎，报告的发出表示鼓励商业航天由政府单一主导转向政府主导与市场推动相结合。经过近十年发展，行业已从初创阶段过渡到以实力竞争为核心的成长阶段。“鸿鹄-3”卫星星座计划不仅展示了中国在商业航天领域的迅猛发展，也标志着中国在全球卫星互联网竞争中的重要地位。

　　从基本面角度看，随着二季度季报预期来临，由于行业主机厂订单向配套企业传导，使得二季度军工行业整体业绩兑现能力会优于一季度。需求结构性调整导致2023年和今年一季度业绩短期承压，国际形势决定了军工行业的确定性增长。未来随着中期调整落地，需求及订单逐步释放，行业景气度有望提升，可以关注军工ETF（512660）的投资机会。

　　特约作者：国泰基金

责任编辑：常福强