卓创资讯油脂课题分析师杨光红

　　3月下旬国内豆油价格冲高回落。据卓创资讯数据监测，截至3月27日，全国一级豆油均价为8037.5元/吨，较月内高点跌252.5元/吨，跌幅3.04%。价格下跌主要因为，油脂行情领头羊棕榈油价格止涨回落，对豆油价格支撑作用减弱，同时豆油市场供应压力后置预期较为明朗。

　　棕榈油利多情绪消退，价格高位回落

　　截至3月27日，马来西亚棕榈油主力期价收于4135令吉/吨，较月内高点跌3.68%；国内24度棕榈油华东现货为8340元/吨，较月内高点跌1.65%；国内一级豆油与24度棕榈油现货价差为-305元/吨，较中旬底价差负值扩大155元/吨，价差持续负值，也令棕榈油替代消费削减，棕榈油价格涨势难以延续，对豆油提振力度转弱。

　　供应现实与预期碰撞，豆油价格承压回落

　　短期供应偏紧是现实，但随着南美大豆集中上市，油厂开工回升或逐步高位，4月中旬后豆油供应趋于宽松预期较强，豆油供应压力后置的预期同样显而易见。在现实与预期碰撞阶段，行情涨跌或在于一念之间，当外部利多退去，市场情绪的转向极易造成行情的反转。因此在棕榈油高位回落后，豆油价格跟随走低，短期供应偏紧现实并未起到明显支撑。

　　短期市场关注点由棕榈油产区转至 月底美农报告

　　当前市场看，棕榈油即将进入增产季，前期受供应收紧带来的利多情绪逐渐消退，棕榈油市场趋于调整。但受斋月节影响，需求保持韧性，且出口数据保持增势一定程度上托底棕榈油市场价格。

　　棕榈油产区消息影响力转淡后，市场关注点转至3月29日凌晨的美国农业部即将发布的新季作物播种意向报告。早在2月展望论坛时，美国农业部预估2024年大豆种植面积为8750万英亩，高于2023年的8360万英亩，因此市场对播种面积增长预期较为一致，但增幅是本次报告的关注点。据预测，预估美国2024年大豆种植面积为8650万英亩，低于2月展望论坛预测。因此即便美农报告调增播种面积，但增幅预计难达展望论坛时的预期，或给美豆期价带来的利空影响有限，不排除报告出具后美豆期价反弹可能，或令短期国内豆油价格止跌震荡。

　　国内市场看，4月上旬大豆衔接问题或导致油厂开工仍有不稳，但大豆到港增大预期较为明朗，豆油供应偏紧的现实或成为过去式，中下旬国内油厂开工将逐步回升，豆油供应增大预期转为现实，库存也将开启累积趋势，豆油价格届时将承压。

　　总结来看，短期因棕榈油利多消息消退，豆油价格面临回调，月底美农播种意向报告或决定下周豆油市场走向，但不可忽视的是供应宽松预期将持续制约4月价格。

责任编辑：李铁民