来源：金融投资报 

　　3月7日，哔哩哔哩（B站）新鲜出炉的2023年四季度及未经审计的年度财报引发市场关注。

　　数据显示，2023年四季度公司实现营收63.5亿元，同比增长3%；经调整净亏损5.6亿元，同比收窄58%；2023年公司实现营收225.3亿元，同比增长3%；经调整净亏损34亿元，同比收窄49%。

　　据公司公告

　　游戏收入同比下滑20%

　　按照哔哩哔哩董事长兼CEO陈睿在电话会议中的说法，公司有信心在2024年第三季度实现利润转正，并开始盈利。此外，公司2023年净亏损额和营业成本自纳斯达克上市以来首次实现缩减，毛利率达上市以来历史最高，为24.2%。

　　期间，最新财报透露出的一些细节同样引发关注，例如公司进一步增长的增值服务及广告业务收入。

　　具体来看，哔哩哔哩2023年增值服务营业额为人民币99亿元，较2022年增加14%，公司称主要由于直播及其他增值服务的营业额增加；广告营业额为人民币64亿元，较2022年增加27%，原因则是公司广告产品优化及广告效率提升。

　　不过，公司2023年的移动游戏收入、电商收入却双双出现明显下滑。

　　其中，下滑的游戏收入尤为 受到关注。数据显示，哔哩哔哩2023年全年移动游戏营业额为40亿元，同比下滑20%。公司表示，这主要由于新游戏推出的数量及流水减少，不过，2023年表现最佳的老游戏《碧蓝航线》及《FGO》营业额相对稳定。

　　同时，哔哩哔哩2023年的IP衍生品及其他（此前称作电商及其他）营业额为人民币22亿元，也相较2022年减少29%，公司称主要由于来自电竞版权转授权及IP衍生品销售的营业额减少。

　　机构：下调2024年收入预期

　　值得注意的是，在最新财报出炉后，哔哩哔哩美股及港股股价双双出现下跌。

　　美股方面，截至3月7日收盘，哔哩哔哩（BILI.O）股价下跌1.94%，报10.6美元/股；港股方面，哔哩哔哩-W（09626.HK）3月8日收盘下跌2.63%，报83.4港元/股。

　　据Wind

　　有观点认为，市场对于公司财报不满意的原因，或与其游戏收入明显下滑有关，回顾此前数据，以《FGO》为代表的游戏业务一度占据公司营收比例八成左右，但时至今日，相关收入占比已不足两成。

　　整体估值方面，交银国际证券分析表示，小幅下调2024年收入预期。基于可比文娱公司平均1.5倍2024年市销率，2024年253亿元收入预期，维持目标价13美元/101港元（9626 HK）。尽管短期受用户增长放缓、游戏收入承压影响，股价或仍有波动，但考虑《三国：谋定天下》等新游或提振下半年游戏收入增长，同时广告库存释放及交易生态建设有望带动广告收入维持健康增长。从行业看，中视频平台用户对商业化接受度提升，并将持续受益于AIGC工具迭代，提升长期变现效率。

责任编辑：杨红卜