受美国4月CPI趋稳影响，市场重燃联储宽松政策预期，美元指数与美债利率同步下行提振黄金市场表现。国内投资者表现分化，场内投资者趋势追踪意愿较强。

　　市场观点方面，过去的一周里（5.13-5.17），黄金再次拾级而上，上周五收盘时美元计价黄金已经再次突破2400美元。美国4月CPI同比3.4%，低于前值的3.5%，同比读数在连续三个月反弹后终于再次回落。尽管从拆分细项来看，4月通胀仅边际降温，多数分项绝对水平仍高。其中能源通胀环比连续三个月高增，而近期油价已经回落；住房通胀改善不够明显；非住房服务部分暂时回落，但后续走势较不确定。同时当周共有8位美联储官员密集发布政策观点，多数官员都提到了耐心的重要性，表明在确信通胀率正朝着目标迈进之前，他们更倾向于维持现有的政策利率水平，也即未 向市场进一步传递宽松预期。但市场对美联储的表态并不感冒，叠加周内公布的零售销售与新闻开工等数据均不及预期，经济的弱化令市场更为笃信美联储在大选前将努力维持宽松状态，美元与美债收益率的双双下行再次提振了黄金表现。

　　5月中旬以来的黄金走势显著强于我们的预期，地缘局势的不确定性在一定程度上弥合了再通胀与经济弱化导致利率下行两条逻辑路径之间的切换缝隙。在地缘政治、趋势博弈、经济预期和再通胀等多种因素交织的影响下，未来黄金资产的波动率可能将较长期处于历史高位水平，这意味着历史经验对于黄金短期的路径判断或难以提供有效的帮助。但能够确认的是，全球整体金融资产波动率上升的大背景下，美联储大选前对于流动性的呵护将使黄金的中期趋势继续稳健地运行下去。

　　市场动态方面，美国4月通胀表现较前期缓和。美国CPI继3月和2月上涨0.4%后，上个月上涨0.3%，表明通胀在第二季度初恢复下降趋势，提振了金融市场对美联储9月降息的预期。路透社调查的经济学家此前预测CPI上涨0.4%，同比上涨3.4%。

　　美国4月零售销售环比意外下降至0。美国4月零售销售额环比增长0%，低于市场预期的0.4%，前值由0.7%修正为0.6%。除汽车外的零售销售环比增加0.2%，而除汽车和汽油外零售销售环比下降0.1%，核心零售销售环比下降0.3%。这些数据反映出消费者在借贷成本高和债务增加的情况下变得更加谨慎，需求减弱，尤其是非必需品的购买受到限制。尽管劳动力市场表现强劲，但高价格和利率可能对家庭财务产生压力。

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责任编辑：许艾伦