亚洲最大黄色视频网站僕が立ち上がって戸口で靴をはいているとc電話のベルが鳴りはじめた。ハツミさんは僕を見て電話を見てcそれからまた僕を見た。「おやすみなさい」と言って僕はドアを開けて外に出た。ドアをそっと閉めるときにハツミさんが受話器をとっている姿がちらりと見えた。それが僕の見た彼女の最後の姿だった。　　对于银行股下一阶段的走势，中泰证券戴志锋团队预计，2023年政策放松的力度有望超预期，地产需求端的政策有望较全面放开，同时稳经济增长的政策会大力推出。多重政策向好的背景下，将推动银行股进一步上行。vu0yqig-SuuYwBcFZQDiYUD1d91-白酒年报|次高端分化酒鬼酒营收下滑30% 一半公司收现比下降金种子酒降至89%

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　去年二季度以来，白酒行业经历了春糖会遇冷、动销不及预期、渠道压货、经销商甩货、产品倒挂等问题。在这种情况下，行业开始进行新一轮洗牌，市场份额集中度进一步提升，中小酒企亏损加大，名酒及大酒企表现则相对平稳。

　　2023年20家上市白酒公司实现4121.12亿元的营收，同比增长15.65%，与上年15.13%的总营收增速持平。实现净利润1551.46亿元，同比增长18.88%，增速同比下降1.45个百分点。

　　2023年营收下滑的酒企有2家，分别是酒鬼酒（-30.14%）、顺鑫农业（9.3%），其中顺鑫农业已经连续下滑三年。排在这两家酒企之后的是水井坊、洋河股份，水井坊2022年营收微增0.88%，去年则仅增长6%；洋河股份2022年及2023年分别增长18.76%及10.04%，增速显著放缓。

　　可以看出，营收增速表现最差的四家公司中有三家次高端酒企，一家低端酒企。顺鑫农业是30元以下光瓶酒市场的龙头，目前面临着全国化推进不顺，产品升级受阻的问题。

　　酒鬼酒是掉队次高端的典型代表。2017年以来，经过持续快速增长，酒鬼酒营收规模从8亿元增至40亿元。2022年开始，渠道库存问题浮出水面，价格倒挂、渠道窜货等问题也被爆出。作为应对，公司一再祭出停货大招。何时能调整结束，谁也不知道。

　　收现比&合同负债：金种子酒、顺鑫农业、山西汾酒收现比大降 五粮液合同负债减少55亿

　　我们用收现比和预收款来衡量上市白酒公司的经营状况。

　　先来看收现比，收现比反映了企业主营业务收入背后的现金流量支持。白酒企业现金流量一般都比较好，不少公司收现比长期在100%以上，对下游拥有绝对的话语权。

　　不过最近两年，白酒公司收现在明显下降，这意味着下游渠道的打款意愿或能力在降低，反映了行业环境的变化。

　　去年有5家公司收现比低于100%，比2022年增加了3家，其中酒鬼酒和金种子酒收现比低于90%。

　　有10家公司收现比在降低，其中金种子酒、顺鑫农 业、山西汾酒降幅最大，这三家公司收现比均由上年的100%以上降至100%以下。

　　再来看合同负债，白酒企业普遍采用先款后货的经营方式，预收账款就起到了业绩“蓄水池”的作用。

　　2023年有9家白酒公司合同负债在减少，下降金额最大的公司是五粮液，其次是洋河股份、顺鑫农业、贵州茅台。这四家公司中除了顺鑫农业之外，其他三家公司去年营收均在增长。营收增长的同时合同负债减少，反映出下游经销商打款积极性下降，也可能意味着厂商放宽了打款政策。

　　此外，有11家白酒公司合同负债有所增加，不过大部分公司增加金额都不大。

责任编辑：公司观察