每经记者 王砚丹    每经编辑 叶峰    

　　近期，A股市场一波三折，沪指在3100点至3200点之间震荡寻求方向。

　　经历5月27日本周“开门红”后，5月28日，三大指数普跌，沪深两市成交额也萎缩至7417亿元。5月29日，三大指数盘中一度集体翻绿后回升。截至收盘，沪指报3111.02点，涨0.05%；深成指报9414.98点，涨0.25%；创指报1811.07点，涨0.27%。总体来看，个股涨多跌少，超过2700只个股上涨。盘面上，BC电池、贵金属、房地产服务板块涨幅居前，虚拟电厂、铜缆高速连接、黑色家电板块跌幅居前。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在此背景下，外资近期密集唱多A股。在5月28日的瑞银媒体分享会上，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，当前市场宏观环境接近2015年、2016年的情况，而上市公司基本面好于2015年、2016年的情况，MSCI中国估值仅有10.5倍左右，有很大提升空间。目前市场处在盘整向上过程中。

　　三个理由做多中国资产

　　王宗豪指出，目前A股市场宏观环境与2015年、2016年有很多相似之处。如同样在宏观方面面临供给过剩压力；同样出台了房地产相关刺激政策；市场方面同样是下跌之后“国家队”入场。

　　除了相似之外，王宗豪认为也有三点不同，一是2015年、2016年消费仍处于高增长中，当时增速达到10%左右，高于目前5%的增速。二是2015年、2016年政策力度更强，如央行通过PSL投放力度大于2024年。三是微观上看，上市公司财务状况好于2015年、2016年，表现在杠杆率较大幅度下降以及更高的现金流上。总体而言，2016年A股整体向上盘整，目前A股也同样处于向上盘整之中。

　　王宗豪同时表示，市场自4月中下旬出现了比较大的反弹，从交易来看，海外长线资金是做多的重要力量之一。

　　在与欧洲的长线资金交流后，他和团队发现，海外投资人做多中国资产更多基于三个理由，一是从自下而上的上市公司层面，尤其是大型互联网企业利润好于预期，EPS没有下调。二是外资对房地产风险担忧减弱，增强了回到中国市场的信心。三是2023年板块轮动过快，赚钱难度较大，2024年以来绩优股表现更好，股价与基本面挂钩程度更高，增强了外资信心。

　　王宗豪认为，尽管4月、5月外资有所回流中国市场，但是从数据来看，外资总体仓位仍然较低。且从估值来看，MSCI中国现在市盈率仅有10.5倍左右。

　　“我们预计EPS能增长10%左右，随着市场更多看到EPS增长好于预期，估值有较大提升空间。”王宗豪称。

　　A股性价比处于改善 中

　　板块配置方面，王宗豪建议，一方面增加对高股息股票配置。目前很多公司出于政策、股东诉求等提升了分红率，同时10年国债利率处于历史较低位置，导致股息率和10年国债收益率的差值处于历史高位，提升了高分红股票吸引力。另一方面，增加进攻性仓位配置。可关注较为刚需的教培行业，消费板块建议关注啤酒等有一定价格提升空间的行业/企业，以及与出行相关的行业。此外，建议关注港股的互联网企业，一旦更多外资回流，互联网将是首选。

　　值得一提的是，近期多家外资机构唱多A股。稍早之前，高盛、摩根大通也表达了对A股的乐观展望。

　　高盛中国股票策略师刘劲津在5月24日表示，4月份以来A股表现亮眼，不少低配中国的亚洲基金开始跑输基准，基于业绩压力，未来几个月投资人可能会进一步提升在中国的仓位。如果新“国九条”中的政策目标能够实现，对于A股股票的整体估值将有20%的提升。若是做最乐观的情景假设，A股的分红率、回购率等指标达到欧美等领先市场的水平，A股将有40%左右的重估空间。

　　摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝也在近期指出，对MSCI中国指数目标点位的基本情境预期是66点，沪深300指数的基本情境预期是3900点。目前A股的性价比正处于改善之中，不少上市公司在过去一年降了成本，盈利和现金流有所好转，资本开支增速下降，2024年是业绩恢复期，资产价格的稳定会有助于恢复的持续。

责任编辑：何松琳