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CFC金属研究

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作者 | 王彦青   中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2023年11月19日

摘要

市场运行情况：本周工业硅期货整体呈先抑后扬的走势，整周小幅上涨，表现相对平稳。SI2401整周涨跌幅1.24%，收于14265元/吨。现货市场方面，现货报价延续小幅下跌态势，川渝地区硅厂因枯水期到来暂停报价或挺价，但西北开炉增加，叠加仓单出货使得供应相对充足，而下游采购意愿不强，市场情绪较弱。

供应情况：本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，西北逐渐开启错峰生产进程，部分非主产区炉子也有少量开启，使得供应能力维持高位。据百川盈孚数据，截止11月16日，我国金属硅开工炉数413台，整体开炉率56.65%，环比减少2台。

需求情况：多晶硅价格小幅下跌，下游支撑稍有显现，多晶硅新增产能爬坡继续给工业硅带来增量需求；有机硅DMC价格小幅回落，生产亏损下对工业硅需求偏弱；铝合金企业对工业硅需求平稳；工业硅出口价格回落，海外需求依然疲软。

成本利润：工业硅成本趋升，西南限电开启，平均成本抬升，新疆硅煤供应偏紧亦带动成本上移。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。

总结：本周工业硅期货窄幅震荡运行，市场短期矛盾并不突出，多空力量相对均衡。从供需来看，西南硅厂陆续开启减产进程，但西北厂家亦增加开工，使得工业硅供应减量不及预期，库存继续积累，需求端除多晶硅需求继续增长外，其余板块仍相对疲软，短期市场仍处供大于求局面，市场等待西南减产规模进一步明朗。后市来看，在供大于求局面下，工业硅短期行情依然面临压力，但考虑到当前盘面价格已有成本支撑，后市不宜过分看空，并继续关注西南硅厂减停产进度。操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。

一

行情回顾

本周工业硅期货整体呈先抑后扬的走势，整周小幅上涨，表现相对平稳。当前市场暂无热点，多空逻辑相对均衡，市场正等待供应端的变化给予更为明确的信号。SI2401整周涨跌幅1.24%，收于14265元/吨。

现货市场方面，现货报价延续小幅下跌态势，川渝地区硅厂因枯水期到来暂停报价或挺价，但西北开炉增加，叠加仓单出货使得供应相对充足，而下游采购意愿不强，市场情绪较弱。

二

价格影响因素分析

1、供应

本周工业硅开炉数继续回落，西南停炉数量进一步增加，西北逐渐开启错峰生产进程，部分非主产区炉子也有少量开启，使得供应能力维持高位。据百川盈孚数据，截止11月16日，我国金属硅开工炉数413台，整体开炉率56.65%，环比减少2台。

2、需求

2.1多晶硅小幅下跌

本周多晶硅价格延续小幅回落状态，下游硅片库存逐步回落至合理水平，一定程度支撑对多晶硅采购需求。尽管当前多晶硅价格表现偏弱，但新增产能继续爬坡，将持续给工业硅带来增量需求。

2.2有机硅需求延续弱势

本周有机硅DMC价格小幅下调，厂家继续面临亏损压力，有机硅企业持续减产降负运行。近期有机硅厂开工变化不大，随着市场进入淡季，订单减少，有机硅厂或继续低负荷运行，不排除进一步减产可能，因此有机硅对工业硅需求难有提振。

2.3铝合金需求平稳

本周铝合金ADC12价格小幅下调。目前终端需求波动不大，铝合金企业开工基本稳定，铝合金企业按需采购为主。

2.4出口延续疲软

工业硅出口价格继续回调，海外工业硅需求依然延续疲软状态，出口数据的回暖难持续。海关数据显示，2023 年9月中国金属硅出口5.13万吨，环比增加18%，同比增加4%。2023年1-9月中国金属硅出口共计43.03万吨，同比下降16%。

3、成本利润

工业硅成本趋升，西南限电开启，平均成本抬升，新疆硅煤供应偏紧亦带动成本上移。利润方面，本周工业硅现货价格下调，成本上升，工业硅生产利润走低。

4、库存

本周工业硅库存延续升势，社会库存36.8万吨，较上周增加0.7万吨；工厂库存小幅垒库，本周工业硅工厂库存6.8万吨，较上周增加0.1万吨。

策略

本周工业硅期货窄幅震荡运行，市场短期矛盾并不突出，多空力量相对均衡。从供需来看，西南硅厂陆续开启减产进程，但西北厂家亦增加开工，使得工业硅供应减量不及预期，库存继续积累，需求端除多晶硅需求继续增长外，其余板块仍相对疲软，短期市场仍处供大于求局面，市场等待西南减产规模进一步明朗。后市来看，在供大于求局面下，工业硅短期行情依然面临压力，但考虑到当前盘面价格已有成本支撑，后市不宜过分看空，并继续关注西南硅厂减停产进度。

操作上，暂观望，SI2401合约参考区间13800-14500元/吨。

作者姓名：王彦青

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