文丨林爱娜

　　尽管阿里巴巴今年在资本市场的表现落后于同业，但自9月10日被纳入港股通后，将为投资者投资这只家喻户晓的股票提供了便捷的渠道，有望吸引内地投资者的兴趣，潜在投资者基 数预计将扩大

　　根据我们的计算，由于双重上市转换不会涉及任何新股发行或募资，以腾讯等科技同业为参考，未来一年阿里巴巴有望通过港股通渠道吸引多达200亿美元（约1540亿港元）的资金流入，占已发行股票的10%。

　　早于阿里巴巴，哔哩哔哩已于2022年10月3日进行了类似的转换。2023年3月13日，哔哩哔哩被纳入港股通，首月便吸引到约30亿港元的初始资金流入。不过，历经五个月，资金流入规模才达到已发行股票10%关口，又过了七个月才达到已发行股票15%的占比。这一案例证明，资金流入需要时间。

　　阿里巴巴港股日均成交额有望上升

　　被纳入港股通之后，港股通交易预计将成为驱动阿里巴巴港股成交额的重要因素，而这反映出一个市场整体趋势，即在地缘局势紧张、交易量下滑的背景下，内地资金对香港市场正变得越来越重要。

　　2024年迄今港交所主板股票的日均成交额已降至1100亿港元，而2023年为1270亿港元，同期港股通成交额则增至180亿港元，约占市场总成交额的17%，南向资金成交额激增，为沪深港通机制自2014年启动以来的历史最高水平。随着中国内地的影响力提升，内地投资者信心或对香港上市股票产生重大影响。

　　就阿里巴巴来讲，由于对人工智能（AI）的投资增加，阿里巴巴4-6月期间资本支出增加两倍，自由现金流同比锐减53%，这可能会限制其扩大股票回购规模。今年5月，阿里巴巴通过发行新可转债筹集了50亿美元资金，从而将第一财季股票回购规模同比扩大87%。

　　假设阿里巴巴不再额外发债，且计划2025财年的回购规模至少与去年持平，那么截至明年3月的几个月内，其总回购规模或同比下降29%。

　　京东股票回购规模激增11倍

　　股东收益率有望领先同业

　　根据我们计算，假设阿里巴巴维持去年的股票回购规模，其在截至2025年3月的本财年，股东收益率将低于京东。这是因为京东1-8月的股票回购规模同比激增11倍，而且随着京东本月启动50亿美元新回购计划，与去年回购规模的差距可能进一步扩大。

　　不过，阿里巴巴的股东收益率可能高于腾讯，即便腾讯在9-12月的回购规模达到去年同期的3.3倍。

　　京东于2023年8月27日宣布了50亿美元的新股票回购计划，这增加了该公司至2025年提供行业最高股东收益率的可能性，前提是股价保持稳定。

　　如果京东担心与拼多多的竞争加剧可能影响其利润，则可能在2025年加快回购步伐。今年1-8月，京东已回购了价值约45亿美元的股票，且新股票回购计划比前一轮计划规模扩大了三分之二。

　　拼多多8月26日表示，随着公司增加支出以应对日益激烈的市场竞争，未来利润率将会下降。今年下半年一直到2025年，拼多多风险回报状况恶化的影响恐将盖过携程、美团和阿里巴巴等同业的营运利润增长。受此影响，中国电商平台股价在7月31日至8月30日期间的累计跌幅为1.6%，8月估值走势已落后于亚洲其他市场。而相比之下，由于日本电商板块的收益前景有所改善，乐天和LY Corp．等日本本土电商平台的估值有所上升。

　　（作者系彭博行业研究分析师。文中观点仅代表作者个人，不代表本刊立场。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

王玉霖（记者 刘长胜）09月22日,随着俄罗斯库尔斯克地区一步步被收复，当地居民终于找到机会控诉乌军在此犯下的暴行，称其使用了可怕的武器，大量动物莫名其妙的死亡。库尔斯克州的战局发生了逆转，俄军逐步取得了优势，将乌军一步步逼退，夺回了10个定居点。尽管乌总统泽连斯基表示“一切都在按照乌克兰的计划进行”，但谁也能看出乌军的此次行动或许难逃失败的结局。乌军疑似使用危险武器在这些被俄军夺回的据点中，有村民接受了采访，表示乌军在针对这里的大规模袭击中使用了带有不明气体的炮弹，牲畜和其他动物莫名死亡，当地的平民也出现了生病的迹象。还有村民表示，炮弹爆炸后有奇怪的烟雾和气味，这一特征非常符合一些生化武器的特征。比如沙林、维埃克斯和塔崩这类化学战剂可迅速抑制神经系统功能，影响呼吸系统，导致中毒症状，它们通常以气体、液体或蒸气形式存在，对人畜均有极强毒性。再比如氯气、光气等危险气体，可导致肺水肿和呼吸衰竭，影响氧气在血液中的运输，从而造成广泛的呼吸系统损伤。以及如芥子气一类的糜烂性毒剂，虽然主要作用于皮肤，但吸入其气体会严重伤害呼吸道，长期暴露可能导致肺部损伤。按理来说，乌克兰作为《化学武器公约》和《生物武器公约》两大国际公约的签订国，不应该在战争中突破下限，使用这种惨无人道的武器。国际社会谴责使用生化武器但此前俄方就有消息称，大量用于制备芥子毒气的化学原料被运往了乌克兰，再结合库尔斯克地区平民的亲口讲述，让人不得不怀疑乌军使用了生化武器。生化武器之所以人人喊打，是因为其威力巨大且持续时间极长，不仅会直接造成大量平民、牲畜和野生动物的急性中毒、长期健康损害乃至死亡，还很难在短时间内自然降解，会严重污染空气、水源、土壤，破坏生态系统平衡，让大片的土地成为“绝地”。因此国际社会认定使用此类武器违反国际法，会对违法的国家进行谴责和制裁，还会加剧国家间的紧张局势，甚至触发更广泛的冲突和战争。除了疑似使用危险武器外，俄军发现乌军在库尔斯克占领区建立了类似“集中营”的东西，一些不愿意或没机会撤离的平民被强行驱赶到那里。俄军正一步步反攻根据俄方发布的报告显示，70到100名平民被强行集中到一所学校的地下室内，遭到了精神上的折磨，并被迫和乌军以及一些外国记者拍摄宣传视频。文件里强调称，这些记者随着乌军一同进入俄罗斯，目的是故意扭曲事实真相，掩盖乌军犯下的罪行。随着俄军一步步收复失地，相信还会有更多的乌军暴行被曝光，希望战争能早日停止，不要再制造更多的惨剧。

王玉霖（记者 林君）09月22日,临近中秋和国庆假期，不少人选择出行旅游，其中登泰山是一大热门旅游去向。在网络平台，不少人承接登山陪爬任务。在短视频平台，有多个账号在名称中标注“泰山陪爬”。一位陪爬人杜先生告诉记者，接连到来的两个假期使得订单量增长。“现在跟我预约的顾客排满了，每天都要陪人爬山。”杜先生告诉记者，他在济南上学，近期也开通了陪爬业务。据泰山景区官方，截至9月15日，中秋节前一天，泰山红门徒步游览路16时至23时的门票预约已满，呼吁游客优先选择白天时段错峰进山游览。定价不到200元，一单能挣100元杜先生 大学生我今年是26岁，之前当了5年兵，现在退役复学，在济南读大学。当时有一天无聊刷着这个抖音，就看到有人发这种泰山陪爬的这种类型的，就想要试一试，然后就发了一个抖音，还挺多人点赞的，有五六万人浏览，就有一些人就评论说是需要陪爬。许多陪爬人是学生，他们定价多在两三百甚至更高，自己是退役军人免门票，所以价格定的稍低一些，我的定价一两百也还行。有好多人想爬泰山，但是一个人他又容易没有动力，陪爬就当结交好朋友一起去爬泰山。杜先生拍摄于陪爬泰山途中。第一单是一个来自黑龙江的女顾客，当时是给了200块，全程从红门到南天门徒步上下总共6个多小时。昨天有一个顾客是从上海坐大巴车过来的，我们从昨天晚上9点多开始爬，爬到南天门是今天早上4点，一路陪着他爬，看日出，但是今天中秋节假日人太多了，日出也没能看到。杜先生认为，现在爬泰山的人，尤其是夜爬的，大部分都是年轻人，可能学生居多，如果定价过高，对他们来说，经济压力会有点大。客户中女性居多，因退役军人、大学生身份受顾客青睐大部分预约的顾客是以女性顾客居多，许多女性顾客可能觉得自己的这个意志力不太够，然后就需要别人跟她一块爬，如果自己一个人爬的话，她们会考虑安全、能否自己坚持得下来等问题，可能就会因此放弃。杜先生在泰山上给女顾客拍摄的照片。杜先生认为他的退役军人跟大学生的身份，更获得顾客的青睐。首先是因为他能免门票，定价低，大家就觉得这个价格可能会更划算；其次，因为退役军人在部队里边接受了几年国家熏陶，和在大学里的教育，大家会对他的人品、意志力上更信赖。“前段时间有一个顾客就是说她有小孩10来岁，有点不太喜欢运动，希望能鼓励着他的小孩一起爬，就是这个顾客现在还没有确定时间，现在好多顾客还在预约排单中，因为我需要根据顾客的时间来协调安排好。”计划寻找退伍复学的校友，组建陪爬团队杜先生拍摄的山顶风景照。现在就是有好多那种订单就是预约的，但是我现在是一个人，还没有开团队一个人陪爬的话，你今天爬完他有的可能预约这个明后两天就有点身体不太行，得歇一歇，缓一缓。现在的情况就是单有点多，一个人有点接不过来，我就打算问一问我们学校里那些退役复学的校友，看他们有没有感兴趣的，可以一块兼职陪爬。中秋国庆订单全满，客户年龄最高81岁董先生 民宿老板我自己在泰山和武功山都经营民宿，平时一个月就会在这几座山之间往返，我自己本来就挺爱爬山，看到有些游客在网上发帖结伴而行爬山，就想开通陪爬这个业务了。陪爬的价格和山有关，不过基本不超过200元，最贵的就是黄山180元，其他的都是120到150元之间。一般陪爬订单泰山和黄山居多。爬山的门票费用不需要客户出，中途如果要坐索道，如果对方愿意帮我报销可以，如果不愿意，我就自己坐索道或爬上去。董先生爬山中拍到的风景。这样一趟算下来我基本上挣不到什么钱，游客到泰山后我还会去高铁站机场免费接送，爬山过程中还会提供无人机和相机拍摄。因为目前这个阶段我主要想做口碑，把人气搞起来，后面可能会调整一下价格，目前我这个价位在同行里确实算性价比高的。现在我做陪爬大概两个月，各个平台加线下一共收到400多个陪爬订单，我精力有限，一天只能爬一趟。中秋和国庆连着两个长假，这段时间陪爬的单子很多，我从9月中旬一直到10月中旬已经全部排满了，每天都要陪人爬山。这些单子主要集中在泰山和黄山，中途我中转要花个一两天时间。我单独爬泰山大概要3个小时，陪顾客爬一般要4到6个小时。我陪爬过时间比较长的是一个81岁的老奶奶，她独自从杭州来泰山，说要去许愿。我看她年纪这么大，有点担心，提议要不坐大巴再转索道，但奶奶说这样许的愿不灵。我叫上了自己店里的另一个店员，我俩一起陪着她爬。爬了大概12个小时，走走停停，有的路我也背了她一会。后来在爬山过程中了解到，她的孩子癌症晚期，这次来就是许愿孩子能不受痛苦。当时我就觉得，真是可怜天下父母心。后来这段陪爬的费用我没收，也让她在我民宿免费住了一晚，第二天送她去了高铁站。我收到的订单大多是年轻人发出的，但也有一些是老年人。遇到年纪较大的，我们会提前询问对方是否有高血压、心脏病等疾病。陪爬过程中我也遇到过行为有些奇怪的人，后来了解到对方刚经历创业破产，感情也不顺利，本身精神状态有些不稳定。我经历那次事情后，也心有余悸，在接单时会尽量去避开这类人。整体而言，我觉得陪爬还是很有意义的，一些陪爬的顾客，回家后还会邮寄当地特产给我们，也能交到一些好朋友，未来我还是会继续坚持做这个事情。（来源：大众新闻）

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