久草婷婷在线「広いふかふかしたベットに横になりたいのcまず」と緑は言った。「すごく気持がよくて酔払っていてcまわりにはロバのウンコなんて全然なくてcとなりにはあなたが寝ている。そしてちょっとずつ私の服が脱がせる。すごくやさしく。お母さんが小さな子供の服を脱がせるときみたいにcそっと」　　公园内有200余株蜡梅，主要品种分为素心蜡梅、磬口蜡梅、虎蹄蜡梅和狗牙蜡梅四大类，分布在西南门向东沿线和南门东侧古松林。其中，狗牙蜡梅花较小，花瓣狭长，呈暗黄色，香气淡；素心蜡梅又称荷花梅，花较大，花瓣内外均为黄色；磬口蜡梅盛开时如磬口状，香气较浓。玉渊潭蜡梅预计将在本月中下旬至3月上旬进入最佳观赏期。uTFZ4cb-Fw7Qz38MKIqpB0wZhfp6K0-供强需弱加剧，铁矿石下跌模式开启？

下游复产节奏进一步放缓

1月5日以来，日均铁水产量自低点218.17万吨缓慢回升，但回升幅度小且节奏缓慢。截至2月16日，247家钢铁企业日均铁水产量为224.56万吨，长期低位徘徊的铁水产量使得原料端压力逐步加深。

与此同时，钢厂盈利率再度小幅下滑至25.54%，创2023年11月上旬以来新低。钢厂持续亏损使其生产经营面临巨大压力，部分长期亏损钢企通过检修停产以缓解压力，这也使得原本的复产节奏有所放缓,预计钢厂后续提产动力依然不足。

四大矿山产量目标大部分上调

1月下旬，海外四大矿山相继披露2023年四季度产销报告，其中，淡水河谷四季度粉矿产量8940万吨，环比增加3.7%，同比增加10.6%，全年产量超出初始目标上限；力拓皮尔巴拉地区四季度100%权益产量8751万吨，环比增加5%，同比下降2%，全年产量基本达到目标区间上沿；必和必拓西澳铁矿四季度100%权益产量7267万吨，环比增加4.6%，同比下降2.2%，上半财年总产量1.42亿吨，实现其目标产量下限的51.1%；FMG四季度发运量4870万吨，环比增加6.1%，同比下降1.2%，上半财年总发运量0.946亿吨，实现其目标区间下限的50.6%。

从产量（发运量）目标来看，淡水河谷维持在3.1亿—3.2亿吨不变，球团矿产量目标上调至3800万—4200万吨，力拓发运量目标为3.23亿—3.38亿吨，较2023年提高300万吨，必和必拓、FMG2024财年目标指导量保持不变，分别为2.82亿—2.94亿吨、1.92亿—1.97亿吨。从二者上半财年的实际产量及发运情况来看，若要实现全年指导目标，2024年上半年其铁矿产量及发运量预计同比将有所增长。综合四大矿山情况来看，海外矿上半年供应预计相对宽松。

钢厂补库空间不大

春节假期前，钢厂在1个月时间内迅速补库。春节假期期间，钢厂主要消耗其自有库存，截至2月16日，247家样本钢厂进口矿总库存下跌至9568.47万吨，基本回落到去年12月底的水平。但纵向对比来看，现阶段钢厂铁矿石库存依然处于相对高位，明显超过2023年的平均数据9017.43万吨，库存依然充足，原本市场预期的节后采购需求基本落空，后续补库空间不大，采购端难有明显增量。

基于上述分析，我们认为，从基本面来看，铁水产量低位持续时间超出预期，而春节后，在钢材高库存与钢厂亏损双重压力下，钢厂提产动力不足，高炉复产节奏可能会进一步放缓，进而使得日均铁水产量继续在低位徘徊，对原料端形成更大压力。与此同时，钢厂铁矿石库存在春节假期阶段的消耗量也不及预期，目前钢厂库存充足，原本预期春节后的采购增量落空。而供应端，随着港口持续累库与发运量止跌回升，原本供应偏紧的局面已经逐渐转为宽松，供强需弱格局加剧，预计后市铁矿石下跌窗口或已打开，建议投资者尝试卖出套期保值策略。（作者单位：建信期货）

本文内容仅供参考，据此入市风险自担

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责任编辑：李国雷  主管：崔丽华

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