乱子伦下载「そうだろうね」と僕は言った。でもそんな中で静かに食事をしていると不思議に人々のざわめきが恋しくなった。人々の笑い声や無意味な叫び声や大仰な表現がなつかしくなった。僕はそんなざわめきにそれまでけっこううんざりさせられてきたものだがcそれでもこの奇妙な静けさの中で魚を食べているとcどうも気持ちが落ちつかなかった。その食堂の雰囲気は特殊な機械工具の見本市会場に似ていた。限定された分野に強い興味を持った人々が限定された場所に集ってc互い同士でしかわからない情報を交換しているのだ。　　世卫组织表示，目前30%-50%的癌症可通过避免风险因素等得到预防。此外，如能得到早期诊断和适当治疗，许多癌症治愈的可能性很高。fbsf-6OVhmosivDmuJedUx-招商证券：增量资金温和净流入 成长风格有望回归

　　当前盈利趋于稳定的背景之下，风格选择需要重视自由现金流、盈利等质量因子。流动性层面，ETF 有望为A 股高ROE 高FCF 龙头带来持续增量资金。在市场对美联储降息预期当前已经修正比较充分的情况下，美元指数和美债收益率进一步上行空间有限。综合考虑6 月大盘成长风格占优的日历效应，高ROE高FCF 龙头风格有望继续占优。

　　风格展望：在资本开支需求下行，盈利趋于稳定的背景之下，进行风格选择需要重视自由现金流、盈利等质量因子。流动性层面，当前A 股资金供需维持紧平衡，对价值/成长方向判断无明确指导意义，结构上看，ETF 持续贡献主力增量资金，尤其是以A50ETF 为代表的宽基指数ETF 持续获得资金净申购，有望为A 股高ROE 高FCF 龙头带来持续增量资金。此外，6 月欧央行可能开启降息，而美联储大概率继续按兵不动，这就导致美元指数短期仍比较有韧性。但是，在市场对美联储降息预期当前已经修正比较充分的情况下，美元指数和美债收益率进一步上行空间有限。综合考虑6 月大盘成长风格相对占优的日历效应，高ROE 高FCF 龙头风格6 月有望继续占优。

　　5 月复盘：全球股市多数上涨，美欧＞港股＞A 股。4 月CPI 回落符合预期，月初降息预期重燃，月末美国制造业PMI 超预期回升叠加美联储会议纪要偏鹰，降息预期再度降温，美股继续大涨，A 股横盘震荡，港股冲高回落。美元指数先降后升，人民币兑美元汇率基本稳定。供给受限需求重构，工业金属普遍上涨。通胀和降息博弈下贵金属价格保持高位运行。美债利率先降后升，维持韧性，中债利率继续走低，中美利差走扩。

　　流动性与资金供需：宏观流动性层面，5 月以来央行逆回购保持地量操作，5月整体量平价稳，宏观流动性较为充裕，非银流动性分层现象逐步缓和。展望6 月，宏观资金面扰动因素将有所增加，政府债券发行节奏有望加快、企业分红购汇、金融机构年中考核等或加大资金面波动。股市资金供需层面，5月二级市场可跟踪资金供需均有所收窄，资金供需紧平衡，融资资金与北上资金净流入共同贡献主力增量资金。展望6 月，增量资金有望继续维持温和净流入。外部流动性方面，美国4 月CPI 如期降温但5 月PMI 超预期回升，叠加5 月美联储会议纪要偏鹰，市场对美联储首次降息预期由此前的9 月推迟至11 月，且年内仅降息一次，美元指数及美债利率先降后升。

　　市场情绪与资金偏好：1）5 月万得全A 股权风险溢价继续回落，当前仍处于历史较高水平，显示A 股中长期配置价值凸显。2）5 月主要宽基指数换手率历史分位数有不同程度上升，大盘价值、科创50 交易集中度上升到历史较高位置。5 月交易热度明显提升的行业主要集中在三大方向：1）公用事业板块，受电价上涨预期等催 化。房地产板块，主要受地产支持政策超预期催化。3）农林牧渔，主要受猪价走高催化。

　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。

责任编辑：何俊熹