转自：新华财经

新华财经北京5月27日电 上周（5月20日-5月24日当周）国际现货黄金开盘2317.07美元／盎司，最低2325.26美元／盎司，最高触及2449.93美元／盎司，报收2333.7美元／盎司，当周大跌80.61美元或3.33%，创八个月最大周跌幅。

一连串超预期的美国经济数据、鹰派的FOMC会议纪要，以及美联储理事沃勒等官员一再表明不急于降息的立场，令黄金冲高回落，一周巨震接近125美元。

新的一周，前半周美国缺乏重要经济数据，市场参与者将密切关注美联储官员们的言论。后半周，市场将以经济数据为主导，尤其是将于周五公布的美国4月核心PCE数据，成为市场焦点中的焦点。若数据超预期，或会助长美联储9月维持利率不变的预期，并提振美元；反之，若数据低于预期，或会重振市场对抗通胀进展的乐观情绪，并推动金价走高。

美联储官员坚持“更高 更久” 会议纪要意外放“鹰”

上周几位美联储官员相继发表对降息持谨慎态度的言论，对金价形成压制。

利夫兰联储主席梅斯特上周一表示，她不再认为美联储适合在2024年降息三次，这样的降息次数可能太多了。

美联储副主席巴尔表示，利率需要在当前水平维持更长时间，才能让通胀回到可持续的目标水平。另一名副主席杰弗逊则重申，将维持当前利率水平不变，直到有更多证据表明通胀正在下降。

旧金山联储主席戴利表示，目前没有看到需要加息的任何证据，对通胀可持续地下降尚无信心。亚特兰大联储主席博斯蒂克则表示，降息周期开始后的稳定利率可能比过去十年中的高。

美联储理事沃勒周二表示，需要“再有几个月”良好的通胀数据才能考虑降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表示，他并不急于降息，而是希望等待更长的时间，以确保通胀不会开始波动。

在美联储官员强硬表态遏制金价上涨步伐的同时，上周公布的美联储5月会议纪要意外放“鹰”，则进一步打击了黄金市场多头情绪。

该份会议纪要显示，美联储官员在最近的会议上对通胀的担忧越来越重，官员讨论了需在更长时间内维持利率不变的必要性，或在劳动力市场走弱的情况下降息的问题。一些官员注意到金融环境过于宽松的风险，长期中性利率可能高于此前预期。最关键的是，会议纪要中提到：“多位与会者提到，如果前景风险成为现实，他们愿意进一步收紧政策，并采取适当的行动。”

会议纪要公布后，市场减少对今年不止一次降息的押注。随着交易员获利了结，现货黄金大幅回调。

美国强劲经济数据又给降息预期“泼冷水”

在美联储对降息前景表态强硬的同时，上周公布的多项经济数据则进一步给降息预期“降温”。

数据显示，标普全球（S&P Global）追踪制造业和服务业活动的美国综合采购经理人指数（PMI)在5月跃升至54.4，创下2022年4月以来最高水平。其中美国5月Markit制造业PMI初值50.9，创两个月新高；美国5月Markit服务业PMI初值54.8，创12个月新高。

与此同时，美国上周初请失业金人数降至21.5万，强劲的劳动力市场继续为经济带来支持。

相比之下，其他数据表现不一，其中4月耐用品订单增长0.7%，略低于3月份0.8%的增幅，但远好于道琼斯普遍预期的1%的降幅。美国5月密歇根大学消费者信心指数跃升至69.1，高于预期的67.5及前值67.4。不过，同时公布的一年期及5年期通胀率预期均有所回落。

在这一系列数据冲击下，尽管金价上周五反弹收涨，但降息预期再度减弱，金价仍失去了上行动力，整体一周大跌超80美元，为自12月初以来的最大单周跌幅。

多头加仓后大跌，黄金市场人气下滑

随着金价冲高回落，近期黄金市场人气也大幅下滑。Kitco News的最新调查显示，对比前一周79%的分析师看涨金价，本周看跌金价的机构分析师占比升至57%；而散户投资者的看涨比例也从上周的58%降至46%。

高频持仓数据显示，截至5月24日当周，芝加哥商业交易所（CME）黄金未平仓合约大幅减少42025手，至498000手，在连续七周增加后，首周减少。值得注意的是，5月22日至5月24日连续三天，黄金未平仓合约出现了连续减持。

不过，期货净多仓位上的表现略有差异。美国商品期货交易委员会（CFTC）的交易商持仓数据显示，截至5月21日当周，COMEX黄金投机者净多头仓位增加21,030手头寸至193,972手，连续两周增加。这是自2020年4月中旬以来的最高值。

黄金投资需求依旧偏弱。截至5月24日当周，全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST的持仓持仓减少6.33吨，总持仓降至 832.21吨。

技术上看，金价两个月两次冲破2400美元大关，但最终均未能守稳，显示多头后劲不足。目前金价上方阻力位于2337-2350美元／盎司，关键阻力位于2360-2372美元／盎司，若强势突破该位置，金价或将再度上攻2400美元关口。但短期金价仍面临下行风险，关键支撑位于2300-2310美元区域，若跌破该区间，金价向下测试2250-2275美元／盎司的风险加大。

国内方面，沪金主力合约当前阻力位于559-563元／克，关键阻力567-572元／克区域，突破有望上攻。下方支撑关注542-547元／克，破位有测试528-530元／克的风险。

沪银主力合约支撑关注7780-7830元／千克区域，关键支撑7550-7650-元／千克，破位有测试7180-7350元／千克区域的风险。短期阻力8100-8200元／千克，关键阻力8400-8500元／千克。未来若突破8800-9000元／千克压力，看向9500-10500元／千克一线。

（作者：李跃锋，北京黄金经济发展研究中心研究员）

编辑：吴郑思