下载黄色网络站大全直子はソファーの上で脚を組みなおした。　　“总体来看，过去一年，审计机关对党中央集中统一领导审计工作的规律性认识更加深刻，审计方向更加明确；审计服务党和国家大局的主动性更强、契合性更高，独特监督作用更加彰显；审计整改这一审计工作‘下半篇文章’总体格局初步成型，审计成果运用贯通协作更加顺畅、权威和高效。”侯凯表示。hlVnxbbE-Q5KWgSZoB0PpIFq-煤炭股再度“崛起”，公募、险资成最大赢家！

　　来源：环球老虎财经app

　　2024年的煤炭板块可谓是市场中最靓的“崽”，强劲的走势使其吸金效应更为明显，而这也让埋伏已久的资金们迎来收获期。

　　属于煤炭股的狂欢时刻终于来了！

　　煤炭股再度“复活”，使得市场上众多基于分红逻辑加持煤炭股的各路机构跟随“吃肉”。比如，万家基金的黄海就是煤炭股的忠实追随者。

　　并且，还使得众多投资者对于其后续行情演变的讨论愈发响亮。

　　短期来看，动力煤、焦煤、无烟煤价格的回暖是推动煤炭股走强的重要源泉。而至于“煤炭行情还能延续多久”的宏观推论，既取决于中短期的季节因素，亦取决于中长期的行业供需格局。

　　煤炭板块亮眼

　　5月27日，煤炭板块盘中走强。截至收盘，申万一级煤炭报收3298.5点，上涨2.05%，成为近五日仅有的、三个上涨的申万一级行业指数；年内累计涨幅高达18.56%，位居申万一级各行业指数第二。

　　个股方面，以无烟煤、动力煤、焦煤为首的煤炭资源股相比焦炭相关的煤炭炼制股更为强势；其中，晋控煤业大涨7.36%，平煤股份涨5.38%、恒源煤电涨3.86%、昊华能源涨3.72%。而纵观近20日涨幅发现，昊华能源、晋控煤业已均上升超30%，华阳股份、山煤国际、新集能源亦上升超10%。

　　那么，为何近期煤炭资源股能得以再度强势？梳理相关数据发现，产品价格回暖或是重要原因。

　　5月，秦皇岛动力煤前四周市场均价分别报837元、858.6元、851.4元、877.1元，环比上涨0.51%、2.56%、-0.83%、3.02%，震荡上行格局突出；同时，京唐港山西主焦煤报价也曾在5月前两周分别快速上攻至2170元/吨、2240元/吨，而后虽然回落至2060元/吨一线，但是相较于四月中旬1716元/吨仍有明显涨价；此外，山西无烟煤均价亦从4月第一周的980元/吨上升至最新一期的1113/吨。

　　进一步观测可得，近期动力煤回暖或源于“供给收缩”，而焦煤和无烟煤价格升温除了受供给端影响外，还得益于其相对稳定的需求端。

　　据了解，4月下旬以来的煤矿安全检查趋严，再叠加内蒙环保检查影响，致使动力煤在供应收紧下实现价格抬升；焦煤方面，下游焦企开工维持高位，同时焦化厂焦煤库存仍处相对低位，在“补库”预期下，一度实现涨价；而在煤矿安检力度加大及下游化工品开工率相对稳定的共同催化下，无烟煤价格也跟随动力煤、焦煤一道进入上行趋势。

　　有意思的是，此波动力煤、焦煤、无烟煤的上涨可被誉为“急转直上”。毕竟，在一个多月前，前述三大产品表现疲软；并且，三者“跌跌不休”的状态还一度影响煤炭股业绩。

　　数据显示，除焦煤长协价外，一季度各煤炭细分价格数据皆有不同程度下滑。动力煤方面，一季度秦皇岛动力煤长协季度均价为709元/吨，同比下降2.4%，环比下降0.3%；现货平仓季度均价 913元/吨，同比下降19.9%，环比下降5.7%。焦煤方面，京唐港山西产主焦煤季度均价2437元/吨，同比下降3.7%，环比下降4.0%。无烟煤方面，一季度全国市场均价1035元/吨，同比下降44%，环比下降19%。

　　险资、公募共享盛宴

　　煤炭股再度“复活”，使得市场上众多基于分红逻辑加持煤炭股的各路机构跟随“吃肉”。

　　Wind统计，截至一季度末，申万一级煤炭指数股息率高达7.03%，处于历史95.88%的分位。在较高的红利回报事实面前，众机构选择对煤炭板块予以加持。

　　拆分来看，动力煤板块在公募基金持仓市值中占比为1.13%，环比增加0.18个百分点，焦煤板块占公募基金持仓市值比为0.26%，环比小幅减少0.02个百分点，焦炭板块持仓市值占公募基金总持仓比例为0.01%，环比缩水0.01个百分点。

　　值得一提的是，作为“国家队”的国新投资亦增持并现身兖矿能源、山西焦煤、山煤国际前十大股东名单；截至一季度末，该机构分别持有前述三大上市公司1276.18万股、8743.21万股、2871.95万股，占流通股比例分别为0.28%、1.88%、1.45%。

　　煤炭还能“烧”多久

　　煤炭股还能涨多久？

　　开年以来的一至二月份，A股面临巨大波动；彼时，具有高股息作为依仗的煤炭股成为市场当仁不让的“宠儿”。而后，动力煤、焦煤、无烟煤的“萎靡”再叠加此前快速聚集的拥挤度，使得煤炭股一度在三四月份表现承压。如今，伴随着三大煤炭产品再度回暖，市场对于煤炭板块行情再起的期盼似乎再度燃起。

　　中短期维度看，季节因素或对动力煤价格较为有利。

　　在高温酷暑的作用下，发电侧“迎峰度夏”的传统时刻或无法避免，国内动力煤价格有望随之迎来上涨。此外，北半球多数国家地区亦将受到天气因素影响，致使其对动力煤的需求大幅增长；所以从此方面看，这一结果可能会导致海外动力煤价走强，进而带动国内价格；同时，从另一方面看，若海外价格有所上升，那么也将对煤炭进口产生一定收缩，进而带动供给端边际减少。

　　不过虽然旺季到来在即，但是亦有券商对动力煤价格流露出“乐观但需谨慎”的观点。国盛证券认为，“迎峰度夏”前煤价如期上涨，但考虑到当前水电出力较好，外加整体库存并非绝对低位，动力煤价难以持续“飙涨”；涨价或以“进三稳二退一”方式呈现，最终高度取决于需求弹性。

　　焦煤层面，作为其下游核心因素的地产侧仍是重中之重。近期，房地产重磅政策频发，而前四月房地产开工、竣工、销售数据依然偏弱。对此，国盛证券表示，待三季度地产带来实物工作量企稳回升后，焦煤价格或酝酿向上突出，对焦煤价格仍要多一些乐观；并且，该券商还提示，目前焦煤现货供需矛盾并不突出，一旦钢材需求二次启动，焦煤价格将续创新高。

　　值得一提的是，在“能源安全”的核心框架下，近年来国内煤炭“保供增产”的号角越发响亮。

　　然而回溯历史发现，自2021年保供增产以来，原煤产量增速曾在2021年、2022年录得4.7%及9%的高速增长，但2023年增速下降至2.9%，且产能利用率始终无法逾越75%，供给瓶颈凸显。而在定位方面，目前煤炭仍为能源系统中的主力，2030年前的中国煤炭总需求依然有望维持在35-40亿吨。

　　所以，当下煤炭行业正面临着“供给放缓但需求不减”的情形。因此从中长期维度看，行业供需格局逆转所形成的“公用事业化”或将决定煤炭行情的上限。

责任编辑：杨红卜