中金 | 资金流向:被动外资大幅流入
Abstract
摘要
本周全球资金面值得注意的变化是:1)我们追踪的EPFR资金数据显示,截至本周三(5月22日),海外主动资金继续流出A股和港股,被动资金明显回流;2)互联互通方面,本周南北向资金均流入放缓;3)全球市场,股票和债券维持流入,货币市场转为流出;4)美股转为流入,日本、发达欧洲与新兴市场延续流出。
国内资金面上,主动外资流出收窄,被动外资则加速流入。截至本周三(5月16日-5月22日),主动资金流出A股与港股市场总计0.7亿美元,较上周流出1.62亿美元放缓,同时被动资金大幅流入9.8亿美元,尤其以中国市场基金和新兴市场基金最为明显。不过反观市场,上周却出现明显回调,为什么会出现如此明显的背离?我们认为原因在于:一方面EPFR的统计时间周期为前一周四至本周三,该期间恒生指数上涨0.6%,沪深300指数上涨1.6%,另一方面也再度说明资金的流入有一定滞后性。我们在此前多篇报告中提示,如果只基于风险偏好改善和一部分交易与区域再平衡资金驱动的话,港股市场的第一阶段点位在19,000-20,000点左右,目前看这一观点也基本得到印证,而后续更为大幅和持续的资金流入与上涨仍需要基本面的明显改善。
全球资金面上,主动外资流出日股,美股转为流入,印度流入收窄。截至本周三(5月16日-5月22日),本周印度市场主动外资流入放缓,整体流入印度股市1.2亿美元(vs. 上周流入2.7亿美元);日股方面,本周主动外资继续流出3.2亿美元,较上周有所收窄(vs. 上周流出4.6亿美元)。与此同时,主动外资转为流入美股,流入规模约8.9亿美元。
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正文
被动外资大幅流入
中国市场
海外资金:整体延续流入,主动外资流出收窄。截至本周三(5月16日-5月22日),A股主动外资流出241万美元(vs. 上周流出2,004万美元),被动资金加速流入3.7亿美元,整体流入3.7亿美元(vs. 上周净流出0.5亿美元);与此同时,港股和ADR海外资金继续流入5.4亿美元(vs. 上周净流入0.3亿美元),其中主动资金延续流出0.7亿美元(vs. 上周流出1.4亿美元),被动资金流入6.1亿美元。
南向延续流入,内地银行与能源/原材料增幅居前。本周(5月20日-5月24日)南向总计流入106.4亿港币,日均流入21.3亿港币(vs. 5月13日-5月17日当周日均流入46.6亿港币)。行业层面,内地银行与能源/原材料等板块持股市值领涨,而多元金融等板块持股市值跌幅居前。个股方面,南向资金对中国银行、建设银行和中通快递等标的增持较多,减持美团、中海油和小米集团等标的。
全球市场
跨市场和资产:美股转为流入,发达欧洲、日本和新兴市场继续流出。主动外资上看,美股本周转为流入8.91亿美元(vs. 上周流出5.23亿美元),发达欧洲流出3.82亿美元(vs. 上周流出5.05亿美元),日本股市继续流出3.16亿美元(vs. 上周流出4.59亿美元),新兴市场延续流出4.66亿美元(vs. 上周流出4.33亿美元)。资产方面,全球股票与债券市场继续流入,货币市场转为流入。
配置比例:截至3月31日,主动基金对中国配置比例低于基准约0.2%。自2021年来,全球主动基金对中国、印度从超配转向低配,韩国仍维持超配,日本低配有所下降。自2022年1月起至今,中国配置比例下降较多(-0.2%),而英国(+1.0%)、法国(+0.5%)、日本(+0.3%)获得增配幅度最大。地区类型上看,管理人来自欧洲的基金为整体流出主力;板块层面看,海外资金对中国医疗保健、消费、半导体及硬件、资本品超配,对互联网、金融及房地产低配。
图表:被动资金流入带动外资整体回流
资料来源:EPFR,中金公司研究部
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本文摘自:2024年5月25日已经发布的《被动外资大幅流入》
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