来源：长江商报

　　近日，华致酒行发布了2023年财报。数据显示，公司2023年实现营收101.21亿元，同比增长16.22%，实现净利润2.35亿元，同比下滑35.78%；扣非后净利润1.79亿元，同比下滑46.86%。这也是公司连续第二年出现增收不增利的情况。

　　分季度来看，在酒类消费旺季的2023年第四季度，华致酒行实现营收18.68亿元，同比大增52.11%，但净利润却只有0.04亿元，同比大幅下滑65.96%，净利率仅有0.21%。

　　作为A股创业板上市的“酒业零售第一股”，华致酒行的发展一直很具有代表性。但过去两年间，白酒整体消费市场承压，叠加茅台等酒企持续加码直销渠道、提高出厂价，“卖得越多，赚得越少”似已成为华致酒行面临的一个难题。

　　长江商报记者注意到，2017年至2021年，华致酒行的毛利率均在20%左右。而在行业下行周期，华致酒行日子开始不好过了。2022年，其毛利率暴跌至14.03%，2023年进一步同比下滑3.28个百分点至10.75%，仅相当于2019年时的一半。

　　公司现状也引发投资者的担忧，截至4月25日收盘，华致酒行股价报收16.43元/股，对比2023年高点的35.4元/股，目前公司股价已“腰斩”。

　　陷增收不增利，存货占比46.26%

　　近日，华致酒行发布2023年财报。数据显示，华致酒行在2023年实现了总营收首次破百亿元，达到了101.21亿元，同比增长16.22%，不过，公司净利润为2.35亿元，同比下降35.78%——尽管营收规模有所扩大，但华致酒行的盈利能力却并未得到相应提升。

　　在资产构成方面，2023年，华致酒行存货达33.55亿元，数额比去年同期下滑2.16%，不过存货占总资产的比例从2022年的40.63%，提升至去年的46.26%。

　　从产品来看，白酒的销售占据了华致酒行的大部分营收来源，2023年，公司白酒业务同比增长20.02%，达到了93.95亿元，占全部总营收的92.83%；葡萄酒、进口烈性酒分别实现4.87亿元和1.43亿元，分别同比下滑19.86%和4.42%。从毛利率来看，白酒毛利率为9.24%，相较上年同期下降3.73个百分点。

　　长江商报记者了解到，一直以来，华润酒行与上游知名酒企建立了长期稳定的合作关系，业务涵盖酒类产品的采购、销售以及品牌推广等多个环节。

　　然而，在2023财年，公司净利润的下降早在三季报时就已显现端倪。尽管第三季度单季度营收与净利双增，但前三季度净利仍然同比减少34.69%。

　　拉长时间看，近两年来，华致酒行的业绩增速明显放缓。2020年至2022年，华致酒行的营收增速并不稳定，分别为32.2%、50.97%和16.73%。2022年公司实现营收87.1亿元，净利润则近乎腰斩，同比下滑45.77%至3.7亿元。

　　对此，有行业人士分析称，受宏观经济影响，消费市场持续修复，但终端市场的竞争却愈发激烈。在这样的背景下，华致酒行面临着库存高企、价格倒挂等挑战，使得分销利润受到严重挑战。

　　上市之后，华致酒行不再单独公布茅台、五粮液系列酒相关收入占比。但在2021年4月，华致酒行董事长吴向东在业绩说明会上表示，公司“‘茅五’等名酒营收占比仍高达70%”。

　　但在去年11月以来，飞天茅台和五粮液出厂价相继提高，而茅台、五粮液市场终端价格并没有明显提升，致使华致酒行利润承压。

　　可以看到，贵州茅台直销渠道营业收入正快速追赶批发代理渠道，这表明直销赛道已经成 为了茅台的战略重心。

　　精品酒业务承压，毛利率连降2年

　　正因为最早拿下头部酒企的代理权，华致酒行的发展一路开挂。2019年华致酒行在深交所正式上市，成为“酒类流通第一股”。截至目前，华致酒行拥有全国连锁门店2000多家、优质零售终端30000多家。

　　不过，长江商报记者注意到，华致酒行如今在赚钱能力上大不如从前。财报显示，2023年华致酒行毛利率同比下滑3.28个百分点至10.75%，净利率更是下滑至2.39%。

　　事实上，华致酒行的毛利率近年来总体并不算很高。根据长江商报记者盘点，2018年—2022年，华致酒行毛利率分别为21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%，净利率分别为8.36%、8.59%、7.69%、9.22%和4.29%。

　　分地区来看，2023年华致酒行除华北地区毛利率微增以外，华东、华南、华中、电商均出现毛利率的下滑，其中，电商板块和华南地区毛利率最低，仅为6.86%和5%，远低于公司的平均毛利水平。

　　对于毛利率的下滑，公司管理层也在2023年业绩说明会上作了解释：白酒市场大部分产品价格承压，公司为顺应市场需求，主动调整产品结构，名酒销售占比同比提高；名酒方面，因市场需求变化，部分名酒毛利有所下降，但符合市场整体趋势。

　　卖得越多，赚得越少。这也让华致酒行愈发重视利润更高的精品酒业务，公司始终宣称，努力成为具有国际影响力的精品酒水营销和服务商。

　　不过，最新财报显示，在消费疲软的大环境下，华致酒行重视的精品酒业务承压。2023年，华致酒行旗下负责精品酒销售的子公司——华致精品酒水商贸有限公司实现营收15.56亿元，同比下降58.4%，实现净利润1.09亿元，同比下降26.97%。

　　据悉，荷花酒是华致酒行主销的核心精品酒之一。荷花酒是华致酒行与河北中烟、茅台镇荷花酒业三方合作，由华致酒行控股的合资子公司——荷花数据科技有限公司负责推广运营。去年，荷花数据科技有限公司实现营收2.47亿元，同比下降41.49%，净利润1977万元，同比下降31.45%。

　　此前，华致酒行曾预期，2023年荷花酒做到超过10亿元的体量，增速翻番。如今来看，这一目标未能实现。

　　对于2024年度的战略规划，吴向东表示，将紧抓机遇拓展全渠道销售网络，同时，加速数字化转型，积极发展新媒体渠道，实现对用户消费全场景需求下的个性化、精准化、快捷化响应。

责任编辑：杨红艳