出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　拟在创业板上市的长联科技，成长性备受质疑，因其营收连续两年下降。有意思的是，在业绩下滑的近两年，长联科技的毛利率却逆势大涨，远高于同行公司水平。与此同时，长联科技大幅攀升的毛利率却与多项财务数据及指标背离，如公司应收账款大幅增长、应收账款周转率连续下降、存货周转率连续下降。

　　长联科技多家客户和供应商也存在蹊跷，如报告期内某前五大客户还是公司前五大供应商，但长联科技对该客户销售的商业合理性存疑。此外，第六大、第七大客户南昌彩海贸易有限公司（下称“南昌彩海”），几乎所有收入都以应收款形式挂账，天眼查显示南昌彩海参保人数为0。

　　毛利率连续攀升却与多项指标严重背离 

　　招股书显示，长联科技主要从事印花材料的研发、生产、销售，主要产品包括水性印花胶浆、水性树脂、丝印硅胶等，同时从事印花设备的研发、设计和销售业务，产品主要应用于纺织印花领域，主要消费群体为纺织印花厂商。

　　2021-2023年，长联科技分别实现营收5.81亿元、5.38亿元、5.3亿元，同比分别增长19.95%、-7.47%、-1.51%；分别实现归母净利润0.6亿元、0.79亿元、0.83亿元，同比分别增长-19.13%、32.01%、3.83%。

　　不难发现，长联科技2021年增收不增利，2022年和2023年增利不增收。公司2023年在营收下滑的情况下还能维持利润增长，与公司不断攀升的毛利率有关。

　　2021-2023年，长联科技毛利率分别为27.6%、33.12%、35.59% ，在几家同行可比上市公司中皆是最高，同期可比公司毛利率均值分别为23.85%、24.32%、27.88%。2022年和2023年，长联科技的毛利率要高出同行可比公司均值约30%。

　　中注协《审计技术提示第1号——财务欺诈风险》显示，“与同行业的其他公司相比，获利能力过 高”是值得关注的财务欺诈信号。

　　长联科技在招股书中解释毛利率较高的原因，主要系同行可比公司细分品类市场竞争程度较高及公司成本有所降低有关。

　　不过，长联科技大幅攀升且远超同行的毛利率，与公司多项财务数据、财务指标相背离。

　　研究认为，毛利率是衡量企业持续盈利能力、评价企业经营业绩的一个核心指标，也是企业产品竞争力的财务反映。通常情况下，毛利率升高说明企业产品的竞争力提升，在产业链上的地位也随之增强，其多占用上游供应商的资金，缩短对下游客户的收款期限，也就是提前收款、推迟付款，其应付账款应该增加，应收账款应该减少。

　　然而，长联科技的应收账款一直居高不下且呈增长趋势，应收账款周转率连续下降。2021-2023年各年末，公司应收账款账面价值分别为2.52亿元、2.64亿元和 2.66亿元，占各期末流动资产的比例分别为 54.89%、55.35%和54.50%。同期，公司应收账款余额分别为 2.65亿元、2.8亿元和2.82亿元，占当期营业收入的比例分别为45.58%、51.95%和 53.19%。

　　与同行公司相比，长联科技应收账款占营业收入的比值最高且明显偏高，同行可比公司2021-2023年的均值分别为35.31%、38.27%、34.78%。

　　2021-2023年，长联科技应收账款周转率分别为2.38次、1.98次和1.89次，不断走低，且在同行公司中都是最低。同期，同行可比上市公司应收账款周转率均值分别为3.1次、2.87次、2.91次，显著高于长联科技。

　　研究认为，存货周转率下降表明公司存货项目的资金占用增长过快，销售能力下降，公司的产品销售不畅，说明产品竞争力下降或者说供大于求。此时，毛利率应当会相应下降而非升高。如果企业的毛利率升高，而其存货周转率却在下降，那么就有悖于常识。

　　而长联科技2022年和2023年毛利率大幅提升，可存货周转率却连续下降。2021-2023年，公司存货周转率分别为10.14次、8.57次和8.2次。

　　还有一个最基本的背离就是，长联科技大幅增长的毛利率与连续下滑的营收。通常情况下，毛利率上升代表公司商品具备竞争力，销售收入应该增长。此外，长联科技的营收连续下滑，令监管部门及投资者对其成长能力、是否符合创业板定位产生质疑。

　　多家大客户供应商存蹊跷

　　招股书显示，长联科技的主要客户是纺织印花厂商，产品已最终应用于Adidas、Nike、安踏、李宁等公司。

　　不过值得关注的是，长联科技的客户主要是贸易商（与经销商有类似之处），该类客户收入约占六成，而生产商（类似直销客户）收入占比约为四成。

　　长联科技的贸易商客户数量很多却不稳定，且平均采购金额少，很难助力长联科技业绩的稳定增长。实务中，还有企业利用贸易商客户容易操控的特点进行财务造假，市场有不少处罚案例。

　　公开资料显示，长联科技大客户波动较大。如长联科技2023年第一大客户东莞市竤穗实业投资有限公司、2014——2016年第一大客户广东省纺织品进出口棉织品有限公司，报告期内（2021-2023年）已经退出公司前五大客户之列。公司2021年第一大客户东莞市瑞源进出口有限公司，目前已经与长联科技终止合作。

　　2021-2023年，长联科技来源于前五大客户的营业收入占公司营业收入的比例分别为19.15%、16.65%和17.23%，占比较低，且客户数量较多，结构相对分散。

　　长联科技这些客户中，还有很多与供应商重叠的情况。2021-2023年，重叠客户供应商带来的收入占公司总营收的比例分别为5.88%、5.40%、5.88%；采购额占比分别为3.76%、4.91%、6.02%。

　　顺心设备主要从事印花设备的研发、生产和销售，也配套水性印花胶浆。2021-2023年，长联科技向顺心设备采购全自动印花设备及配件，采购金额分别为1,301.61万元、1,393.61万元和1,684.47万元。

　　2021-2023年，长联科技向华印网销售收入分别为541.54万元、587.42万元和667.44万元，向新开源化工销售金额分别为 1,353.03万元、956.74万元和 1,047.03万元。

　　天眼查显示，华印网所属行业为科技推广和应用服务业，为何其要向长联科技采购纺织印花厂商所用的印花材料？并且，长联科技与施金钊实际控制的三家公司，采购额与销售额的差额不太大，略显蹊跷。 

　　长联科技应收账款前二大客户中，有一家名为南昌彩海的企业。 2021-2023年，长联科技对南昌彩海的销售收入分别为1,048.67万元、 1,488.47 万元、1,498.02万元，2022年度和2023年度南昌彩海应该是长联科技第六大、第七大客户。   

　　有意思的是，2022年年末和2023年年末，长联科技对南昌彩海的应收账款1,450.45万元、1,207.07万元，占南昌彩海当年贡献收入的比例分别为97.44%、80.57%。换言之，长联科技对南昌彩海的收入，绝大部分以应收款的形式挂账，这个比例远高于公司整体应收款占营收的比例50%左右。

　　那南昌彩海究竟是何方神圣，能够让长联科技对其如此“包容”？天眼查显示，南昌彩海成立于2017年9月，注册资本50万元，参保人数竟然为0。

　　长联科技2022年和2023年毛利率大幅提升，按说竞争力也应该大幅提升，对0参保人数的小贸易商应该有很强的议价能力，为何却有如此高比例的应收款挂账？

　　逆势扩张产能

　　上文提到，长联科技最近两年营收连续下滑，可公司仍要募资大幅扩张产能。

　　招股书显示，长联科技此次IPO计划募资3.98亿元，其中1.7亿元用于年产1.5 万吨环保水性印花胶浆建设项目，1.56亿元用于环保型水性印花胶浆生产基地建设项目。两个项目建成后，长联科技将新增2.78万吨水性印花胶浆产能，较2023年末的3.72万吨产能增长约75%。

　　但最近两年，长联科技水性印花胶浆产能利用率连续下降，2021-2023年的数据分别为 99.75%、77.85%、78.18% 。在营收下滑、产能利用率还有很大提升的空间下，公司大幅扩产的合理性有待商榷，未来能否消化存疑。

　　招股书显示，长联科技是一家典型的家族企业。公司控股股东、实控人卢开平直接和间接控制长联科技的表决权比例为49.23%。卢开平的三位兄弟卢来宾、卢如康、卢满根，分别持有长联科技的比例为9.71%、4.77%和4.96%。此外，长联科技股东联汇投资的合伙人卢增强也和卢开平是兄弟关系；股东林长莲为卢满根配偶；联汇投资合伙人钟巧连为卢来宾配偶。发行前，卢氏家族控制了长联科技60%以上的股份。

　　招股书显示，长联科技在2020年、2022年合计现金分红5000万元，这部分现金大多流进了卢氏家族的口袋。大手笔分红后，公司又计划IPO募资近4亿元。不过在当下IPO发行情况下，长联科技实际募资3.4亿元，较预期缩水约15%。

责任编辑：公司观察

羊育廷（记者 刘冠宏）09月20日,前不久，来武汉出差的王女士在深夜下飞机后，通过平台叫了一辆顺风车到汉阳。司机接单后跟王女士要求私下交易，在快抵达目的地时，司机要求先结账，王女士未同意，司机调头将王女士一行拖至长江新区一陌生地点后自行离开。遭受惊吓的王女士至今气愤不已。王女士介绍，9月12日她和两位同行伙伴，从成都乘坐飞机到武汉出差，下飞机后晚上11点45分左右在天河机场t3航站楼，通过哈啰网约车平台叫到了一辆网约车，目的地为汉阳区某酒店，平台显示价格在50元左右。成都来汉旅客 王女士 ：“司机师傅跟我们在电话里沟通的时候，说取消订单，60元全包。最后我们上车的时候，要求我们交高速费，我觉得也没有什么，就自己掏了。”王女士说，当车辆开到汉阳区马鹦路地铁站附近时，导航显示距离目的地酒店还有10分钟左右路程，司机突然提出让王女士先结账，王女士表示，等到了酒店再给钱。双方争论了几句后，司机突然掉了头，由于王女士她们对武汉并不熟悉，当时没有反应过来是怎么回事。成都来汉旅客 王女士：“看到汉口江滩字样的时候，我说多少钱？把我们放下来吧，60元钱也扫给你。我正准备下车的时候，车门都打开了，司机一脚油门就冲出去了，我车门都没关，半条腿都在外面。”王女士接受媒体采访王女士用手机拍下了当时的情况，记者通过视频看到，右侧后车门打开后，司机根本没有减速停车，而是一直在前行。王女士用手机拍摄的视频截图王女士说，直到二十多分钟后，司机才在一个陌生的地点停住车，让王女士一行下了车并迅速驱车离开。由于下车的地点荒凉陌生，王女士一行三个女孩子当时惊恐不已。王女士同行伙伴称下车地点非常荒凉王女士在原地用滴滴平台又叫了一辆车到汉阳的酒店，记者在订单上看到，王女士一行被带到了长江新区阳逻开发区的余泊大道上，这里距离王女士原本要到达的汉阳区酒店地址足足有40公里，打车费用是148元钱。王女士订单显示被带到了余泊大道上王女士伙伴评价司机行为记者随即联系了哈啰网约车平台，工作人员在详细了解了情况后表示，由于王女士同意了司机私下接单，因此平台无法介入。哈啰网约车平台工作人员答复武汉市交通综合执法支队工作人员在了解到具体情况后表示，在乘客同意了司机提出的接私单的要求后，平台确实没有责任。武汉市交通综合执法支队 工作人员：“平台是正规派单，但是司机（私下接单）违反了武汉市客运出租车管理条例第60条第七款，从事网约车运营服务时巡游揽客。”武汉市交通综合执法支队工作人员表示，根据属地管理的原则，王女士的投诉由黄陂区交通局运管部门调查处理，该支队将把王女士的情况转交该部门处理，进行详细调查，如果属实将根据条例依法进行处理。交通综合执法支队表示，建议旅客、市民朋友，尽量使用正规的平台叫车，最好不要跟司机私下交易，这样权益才会更好的受到保护。武汉市交通综合执法支队 工作人员：“因为网约车是要在网上打，出租车要在专门的坐车点坐，这样他服务不到位的话，你可以投诉，我们可以根据他的服务质量对平台公司或者出租车公司调查处理。”来源：经视直播

羊育廷（记者 节振国）09月20日,“有位小区业主家的儿子，拿了个世界西餐烹饪冠军，了不起！”昨天上午8点，一到宁波鄞州区下应街道东方湾邸小区，就听门口的物业工作人员在议论。9月16日凌晨，法国里昂第47届世界职业技能大赛落幕，22岁的宁波小伙康邦成和全世界1400多名顶尖选手同台竞技，捧回西餐烹饪金牌。宁波小伙康邦获得世界西餐烹饪冠军世界技能大赛烹饪（西餐）项目，向来是欧洲选手的强项，亚洲选手鲜少能问鼎金牌，此前中国选手在这个项目上最好的成绩是铜牌。康邦成捧回的西餐烹饪金牌昨天，康邦成家非常热闹，左邻右舍，还有社区工作人员等赶来祝贺。康邦成家里很热闹“我想跟父亲和解，想让他理解我”客厅里，作为主角的康邦成却很安静，挨着妈妈坐在沙发上，笑容有点腼腆，康爸爸和康妈妈笑容满面，和大家分享着在儿子比赛现场的见闻。闭幕式那天，他们一家都去了法国，康邦成的弟弟也在现场为哥哥鼓劲，康爸爸还请公司的同事一起去法国为儿子加油。儿子最终捧回世界厨王的金牌，是康爸爸想都没想过的，当年儿子说要上职高学厨师时，他强烈反对。康邦成的爸爸自主创业，打造出国内车灯控制器行业龙头企业和国家级专精特新“小巨人”企业。爷爷从事汽车零部件行业，用26年时间把一家小作坊发展成行业“单项冠军”、国家级专精特新“小巨人”企业。按照父母的规划，他的人生轨迹将是读完大学接手企业。但这是康邦成最讨厌的生活。“我不想活在别人的光鲜之下，就像不想别人一提起我，就说我是谁的儿子一样，父亲的名字是我的前缀。作为一个企业的继承人，我更想成为某个企业的创始人。我就想做独立的自己。”康邦成说。中考后，他放弃读重点高中，选择了宁波古林职业高级中学西餐烹饪专业。这个选择，跟他从小的经历有关。“小时候我和外婆一起住在农村乡下，看着外婆在院子里用蜂窝炉烧菜。外婆会教我烧菜，我学着学着就喜欢上了烹饪，5岁会煎蛋，做蛋炒饭。”康妈妈说，康邦成在五六岁的时候，就给他们做了早饭。“小时候，他每次去新华书店，都会买一些烹饪类的书籍，然后按照书上的内容学做菜；每次去超市的时候，他总喜欢买一些锅碗瓢盆。”不读大学读职校，康爸爸曾冷冷抛下一句话，“这孩子就当我白养了。”亲戚朋友们，也纷纷表示反对。只有康妈妈一个人，孤独地支持着儿子的选择。这些反对，却越发坚定了康邦成的信念。“我想跟父亲和解，想让他理解我，想让他为我骄傲。”被称为“中国烧菜机器人”2018年，康邦成刚进职校的时候，就练了一个学期的削胡萝卜，一开始，胡萝卜有定量，一天只有三根，要削成2毫米大小，他就捡着别人的边角料疯狂地练习；第二学期，胡萝卜可以放开练了，他一天能削八九十斤，削成完美的七面橄榄形。有一次，削萝卜，因为还不会磨刀，刀钝了，他拿钝刀一直削，一直削，削到后来，手麻了……去医院，医生也查不出什么问题。后来老师一看，这刀这么钝，哪里削得了，是他硬生生用钝刀一片一片地削萝卜。康邦成把所有的时间用在了基本功的练习上，一开始，他还能双休，后来双休变单休，单休变半天休假，再后来，休假都没了，周末能睡到自然醒就算休息了。在这种强度的练习下，他的刀工熟练度长得飞快，每一次的进步，也促进了他的信心。为了提升技能，康邦成学习的足迹遍布七八个国家。高中第一年的第二个月，他和学长、学姐参加宁波市青年厨师挑战赛获得铜牌。再后来，他又拿下了浙江省和全国的相关技能大赛冠军。“我以为，拿到全省第一就可以了，也没想过自己在这条路上走多远。”他说，自己也没想到，后来进入了国家队，拿下了世界冠军。比赛现场，裁判们对康邦成的出菜速度、菜品质量表示惊讶，齐声鼓掌，还称他“Chinese Cookingrobot（中国烧菜机器人）”。客厅里，墙上挂着一个又一个镜框，镜框里，是康邦成取得的一张又一张的荣誉。康邦成获得多项荣誉康爸爸满脸笑容，向客人们介绍每一个荣誉的时间、来历。儿子的每一个荣誉，他比康妈妈记得更清楚。这对曾经冷战的父子，并不存在和解。而是，这位身为上市公司的老总父亲，成了儿子的铁杆粉丝，满心满眼都为儿子感到骄傲。

特朗普在纽约长岛拿骚体育场，现场图当地时间9月18日，唐纳德·特朗普在险些遭遇第二次暗杀后，前往了纽约，在长岛拿骚体育场对着自己的上千名支持者喊话。尽管纽约之行是特朗普参加竞选活动的一部分，但此次的行程未免有些太戏剧化了，就跟现年78岁的前总统本人一样，总是充满着不确定性，进而也让喜欢他的人更加疯狂，而讨厌他的人则越发鄙夷。艾娃·路易斯撩起背心，现场图当特朗普发表演讲时，一位名叫艾娃·路易斯 (Ava Louise）的女士引发了轰动，以至于她身边的人都无法专心听前总统说话了。别的人在欢呼的时候，最多是起立鼓掌同时大声欢呼，而路易斯则多了一个环节，把身上仅有的一件背心给撩了起来，“我想让他大饱眼福，”路易丝在事后接受采访时很是直接地说道，但估计因为距离太远而不会被注意到。艾娃·路易斯，资料图现年26岁的路易丝是一名模特，经常在社交媒体上展示自己。而她在人群中这一次不那么雅观的行为，也让她引起了警方的注意。“警方试图指控我，他们对我的行为感到非常愤怒，”路易丝在接受采访时这样说道。不过现场的特勤局特工似乎不太介意路易丝的行为，他们让她和她的男朋友平安地离开了现场。“我会向特朗普提供资金，以补偿我所制造的所有麻烦。”路易丝很是自信地表示，她通过在社交媒体上晒照，每月可以赚到10万美元，“等我攒够了50万美元，就送给特朗普。”此外她还表示说：“特朗普是一名企业家，我也是一名企业家，所以我理解他。”对于路易丝的表现，特朗普方面尚没有予以回应，或许是觉得有点儿尴尬？特朗普原定到访的犹太熟食店，资料图这边女模特想要不顾一切地引起特朗普的注意，但另一边，原本安排好和特朗普见面的人却“避而不见”了，当然这也并非他的本意。据报道称，特朗普原定于在当地时间19日下午前往布鲁克林的一家受欢迎的犹太熟食店举行竞选活动，但不得不取消了，因为店老板突发心脏病去世了，享年76岁。可以看到熟食店外面已经设置好了金属栅栏，但因为店门上张贴的讣告，这些东西也就暂时没有用处了。沙洛姆·约瑟夫·戈特利布和犹太人代表，资料图店老板名叫沙洛姆·约瑟夫·戈特利布 (Shalom Yoseph Gottelib），被认为是一位尽职尽责的父亲和勤劳的商人，同时也极富同情心，经常向有需要的人提供食物。据称当特朗普团队和戈特利布先生商量，要在他的店里举行活动时，这位虔诚的犹太教信徒很是惊讶，因为他不怎么关心政治，不过倒也没有拒绝，这也符合他的性格，“他很好说话。”戈特利布在去世前几天，身体状况还是不错的，上周还参加了孙女的婚礼。但就在本周早些时候他被送入了医院，进而在19日上午去世了。