交银国际发布研究报告称，维持时代邻里（09928）“中性”评级，预计其2023年经营规模稳定，利润率有所改善，核心净利润将同比增长8.6%。尽管公司短期成长潜力有限，但预计股价下跌风险有限，主要由于拥有充足的净现金余额和估值不高，调整目标价至0.6港元。

　　报告主要观点如下：

　　在管规模稳定，利润率有所改善。

　　2023年上半年，在管面积同比小幅下降2.4%至1.29亿平方米，主要是由于公司主动终止低毛利率项目的管理合约，毛利率因而同比小幅提升0.8个百分点，从2022年上半年的22.7%（2022年：21.3%）增加至2023年上半年的23.5%。公司预计2023年整体在管规模保持稳定，毛利率已触底，并能维持在23%左右。

　　对关联方的依赖度降低。

　　随着公司努力多元化经营，加大独立第三方市场的拓展，公司表示，经过近两年的市场调整，关联方收入贡献明显下降，公司预计2023年关联方的收入贡献将低于10%，建筑面积贡献将低于20%。

　　流动性充裕， 给与股息政策更大空间。

　　截至2023年上半年末，公司手头净现金为8.13亿元人民币，但考虑到市场环境的不确定性，公司重申不再透过并购扩大规模，而是打算优化经营绩效以提高获利能力。同时。考虑到流动性充裕且缺乏并购目标，公司将考虑重新审视其股息政策（先前派息比例：核心利润的15%）。

责任编辑：史丽君