中信保诚基金债市策略月报︱1月PMI数据出炉 关注货币宽松操作

来源: 潇湘名医
2024-06-08 22:13:20

  宏观经济

  海外宏观:

  美国经济偏强,去通胀进程延续,美联储态度中性。美国四季度GDP和1月非农数据均超出市场预期,核心PCE同比下行。1月美联储议息会议(FOMC)维持利率不变,鲍威尔提及基准情形下3月可能不是降息窗口。

  数据来源:Wind,数据截至:2024.1.31

  国内宏观:

  数据来源:Wind,数据截至:2024.1.31

  政策跟踪:

  央行宣布2月5日降准0.5个百分点;广州、苏州、上海等地地产政策进一步放开;国家金融监管总局表态金融业支持地产责无旁贷等。

  流动性

  整体均衡。资金面均衡,跨月平稳,存单收益率走势分化。美元指数继续下行,人民币升值,美债收益率上行,中美利差-156bp,北上资金持续净流出。隔夜回购规模和占比上行。

  债市回顾

  曲线下移。1月基本面依然疲弱,央行降准时点和幅度超预期,资金面预期改善,股市表现差,市场风险偏好较低,利率债收益率整体明显下行。10Y国债/国开分别下行12.2bp/9bp至2.43%/2.59%,10-1Y国债/国开利差分别上行7.7bp/0.6bp至55bp/49bp。国开税收利差低位震荡,股债比价处于高位,信用债收益率整体下行,信用利差压缩。(数据来源:中国人民银行,中信保诚基金整理,截至2024.1.31)

  债市策略

  美国基本面韧性较强,去通胀进程延续。国内四季度经济环比回落,价格和名义增长疲弱,1月PMI显示海外制造业边际修复对国内出口和生产可能有一定的拉动作用,但地产对经济影响相对明显,基建力度环比走弱,价格整体低迷。政府债发行不及去年同期,对社融的支撑减弱。政策端,央行宣布降准时点和幅度超预期,资金面预期改善,利于提振银行信贷和市场信心,后续MLF和LPR也有调降的可能性,但若LPR下行,则需要存款端也进一步降息,以稳定银行净息差。整体而言,中短端受益于流动性预期改善,长端基本面风险相对可能不大,可能维持低位震荡。信用方面,建议维持中性久期中性杠杆。化债背景下城投债有望延续利好行情,城投债的投资价值仍需关注。但当前时点弱资质城投信用利差在经历快速压缩后已至历史相对低位,投资性价比或有所下降,后续需关注若化债进程不及预期而导致的估值波动风险。跨年资金面在央行呵护下平稳无虞,跨年后资金利率小幅下行,后续资金面有一定概率保持均衡。3-5年信用债和银行二永债仍可能有一定套息空间,但利差保护普遍不足,可选择流动性较好的个券择机操作。转债方面,或寻求业绩持续较好的板块如电车及其零部件、医药、资源品、出口链等,也注意短期规避业绩可能低预期的板块如2023年需求较差的新能源、军工等。近期转债估值及绝对价格水平处于2022年以来的低位,赔率较好,或关注是否布局偏左侧的低价高波标的,短期围绕以下思路展开配置:高成长及产业引导大方向板块;出口链、顺周期等;高股息板块;国央企管理改善及市值管理预期的板块。

责任编辑:江钰涵

  1月12日,在浙江省十四届人大一次会议“厅(局)长通道”上,浙江省商务厅厅长韩杰亮出2022年浙江外贸成绩单。“据监测,预计全年浙江外贸进出口、出口、进口有望实现两位数的增长,为浙江经济的发展提供了有力支撑。”

  五指成拳,人民至上、生命至上的理念一以贯之。

  1月12日20时至1月14日20时,新疆沿天山地区、甘肃、宁夏、陕西、内蒙古中东部、东北地区等地部分地区将先后降温8~12℃,其中,内蒙古中东部、黑龙江中东部、吉林、辽宁北部等地部分地区降温14~16℃,局地降温18~20℃。甘肃中西部、内蒙古大部、宁夏、东北地区、华北、黄淮、江淮、江汉等地有6~8级大风。东部海区有7~9级风,阵风可达10~11级。新疆东部和南部、青海西北部、甘肃西部和东部、内蒙古西部、宁夏、陕西中北部、河南西部等地的部分地区有扬沙或浮尘,局地有沙尘暴。

  需要指出的是,信聿合伙系光威复材第二大原始股东,不过限售股解禁后,信聿合伙便开始不断减持。而在此次减持计划之前,信聿合伙前次减持计划也才刚刚届满。

  活动中,懒熊体育创始人、CEO韩牧做了“等待上场”的主题演讲。他认为,过去三年间的体育产业,一些投资行为受到疫情影响,但依旧涌现出新的增长点。“那就是众多我们称之为‘小众运动’的项目陆续出现。2021年的飞盘、滑雪,2022又出现了桨板、腰旗橄榄球、匹克球、露营的大热。” 韩牧介绍。

  在顺丰、申通、德邦、中通等企业之后,1月11日,韵达和圆通也宣布在2023年1月20日(腊月二十九)-25日(正月初四)期间提供“春节不打烊”服务。

谢孟珠

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