创金合信基金首席宏观分析师甘静芸认为，5月下旬以来，政策利好边际效应减弱，经济数据暂未能很好验证经济复苏力度，政策效果转向观察期，市场投资者也以观望为主，交易量萎缩。增量资金不足情况下，避险模式再次开启。她表示，在更多向好的经济数据发布前，市场可能维持震荡，但下行风险相对有限，大盘价值或持续占优。对权益资产，逢低配置仍是较好的策略。

　　本周美国公布了PMI、4月耐用品订单、就业等一系列数据。甘静芸说，美国劳动力市场逐步走向再平衡，就业降温带动新订单需求放缓，此前市场对美联储紧缩的担忧情绪阶段性缓和。具体数据看，5月美国ISM制造业PMI指数降至48.7%，处于50%的荣枯线之下，且大幅低于预期；其中新订单指数大幅下降3.7%至45.4%。代表制造业生产需求的4月耐用品订单环比增长0.65%，相比上月增长的0.8%，也是大幅回落。另外，美国4月职位空缺数805.9万，为三年来最低水平。数据表明美国企业订单在回落，同时企业也在放缓招聘。她表示，若美国的劳动力市场降温，支撑美国通胀韧性的就业——薪资——消费这一链条可能出现变化。在美联储紧缩预期放缓的背景下，对海外流动性敏感型的资产，如美股TMT板块、港股、A股的电子行业，本周表现向好。

　　甘静芸指出，地产依然是国内宏观经济修复的核心制约，本周高频经济数据表现偏弱，因此A股表现延续震荡。5月30日-6月5日当周，30城商品房成交面积为199万平方米，环比下降6.5%，同比下降35%，二手房挂牌量小幅增加，价格仍在下跌。各地出台政策落实央行房贷新政后，居民置换需求提升，因此挂牌量和部分地区二手房销量上涨，但价格和一手房销量仍未企稳。高频数据还没能验证地产政策效果，因此投资者仍以观望为主。

　　甘静芸表示，短期增长数据较弱，投资者观望等待经济数据的信号，震荡调整阶段，大盘价值是资金共识的避险方向。往后看，美国经济走向降温，国内政策发力之下，基本面再进一步向下的风险有限。即使当下政策对地产的作用不及预期，在过渡期底线思维框架下，后续政策有进一步加码的可能。对A股来说，当下处于下行风险有限，盈利预期空间向上阶段，震荡过程中可逢低增加权益配置。行业配置方面，她建议维持关注产能出清和出海优势的制造业，新质生产力叠加行业库存周期的电子，提价优势的公用事业链和供给约束的资源品种。

责任编辑：江钰 涵