微拍广场「そうだね」　　其实分税制改革后，转移支付一直占据中央财政支出的“大头”。不过相比疫情暴发前数年，2020年以来，转移支付占中央财政支出比例小幅攀升，从不足七成到稳定在70%以上。Fcyrj-Y7kSVpe9a3sMV7OZX8h-摩根士丹利基金市场洞察：市场呈现震荡格局，未来海外因素重要性可能会提升

　　国内经济看，前两个月的数据基本披露完毕，整体呈现分化。金融数据、投资、PPI等表现一般，但CPI、出口、工业增加值等有所抬升，这与去年底多数下行的数据相比有所改善。而当前投资者对经济的预期仍然是分歧的，只不过由于前两个月的数据参考意义有限，这种预期没有出现明显波动，进而对市场的影响也不大。但总体看，近期投资者对经济的预期不再进一步下修，对A股市场而言暂时不再成为负向变量。从政策角度看，今年中央财政是最大看点，1季度地方债发行偏慢，进入2季度有望加快发行，同时特别国债也有望进入发行阶段，托底政策逐步落实，因此未来经济整体预计呈现平稳运行的态势，但向上目前看依然缺乏弹性，这可 能会导致上市公司业绩抬升的速度也不会太快，由于基数因素，仍有希望实现10%左右。

　　过去一个月海外因素并非影响A股的主要矛盾，未来看重要性可能会提升。上周美联储议息会议结束，年中降息的预期进一步明确，但是过程可能会很复杂。我们认为2季度美国核心通胀仍有抬升的风险，如果后续得到验证，降息时点可能会再次延后。瑞士央行开启降息，英格兰央行也暗示了降息的可能性，而美联储上调了全年的经济指标，近日公布的几个数据表现强势，这导致了强势美元重现，上周全球多个重要货币对美元贬值，人民币也不例外，上周五离岸市场人民币兑美元大幅贬值，对A股市场带来一定压制。

　　本周为3月最后一周，年报披露节奏加快，4月进入1季报披露期，季报将成为市场关注重点，叠加海外因素，未来A股的走势可能更加复杂，不排除阶段性波动加大。但从中期角度仍然值得乐观，预计2季度开始，上市公司盈利将出现显著改善，流动性也有望保持宽松。短期看，红利品种经历了回调之后性价比提升，AI算力等高景气板块、资源品、医药等值得看好。

责任编辑：许艾伦