本周一，上证指数见到3174点的高点，随后便展开调整，尤其是周四周五，两天就下跌了近70点，个股普跌。

　　那么，该如何看待本周的下跌走势？它是正常调整还是反转？本周走出独立行情的行业有什么特点？本周走强的消费电子行业是否值得长期关注？下周又有哪些重磅事件值得关注？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

　　牛博士：本周，A股多个市场指数都在下跌，那么这种下跌是正常调整还是反转？先请达哥给我们作个解读。周末热点无疑就是减持新规了，减持新规又将如何影响指数？也请达哥为我们解读一下。

　　道达：本周，A股总体表现相对较弱，大家先来看一组数据：本周上证指数下跌2.07%，有924只个股上涨，4390只个股下跌，全部A股平均跌幅为2.96%，涨跌幅的中位数为下跌3.68%。

　　值得注意的是，本周上证指数的周度跌幅，创出了2月5日低点以来周度跌幅的最大值。本周上证指数相对较弱，有技术面上日K线图顶背离的原因，也有美联储“放鹰”的原因。

　　指数走势上，目前上证指数存在明显的顶背离。达哥认为，当前的顶背离，更多的是调整式的顶背离，而不是反转式的顶背离，主要有以下几个原因。

　　首先，在成交量上，当前日K线阴线对应的成交量是明显缩小的，这种缩量阴线一般造成反转的概率相对较小。如果回顾过去几次阶段顶部（2021年2月、2022年7月、2023年5月），走势顶背离后，阴线对应的成交量，都是有一定放量的。而本次则完全不一样，阴线缩量得很明显，这种上涨中缩量的阴线，更多对应的是调整而不是反转。

　　其次，本周的调整，更多的是对利空事件的反应，而这种事件型的驱动，一般在时间上不长。长期的走势，仍然得看经济基本面，而目前基本面仍然值得乐观。不论是从前四个月的经济数据、国内外的库存周期等方面，都对A股形成了较强支撑。对于这方面，达哥之前有较多论述，这里就不详细展开。

　　最后，从上证指数和深证成指来看，其二月份的低点，都形成了周K线上的底背离。一般情况下，这种底背离，就算是弱势的走势，也会触碰到底背离之前的震荡中枢的下沿处。

　　目前上证指数已经运行到之前的震荡中枢，深证成指还未运行到之前的震荡中枢的下沿处。从这一点来看，深证成指仍然有一定的向上空间。而这个向上空间，也将对A股整体形成较强的拉动。

　　所以，达哥认为，当前的下跌，更多的是调整，而不是反转，而这意味着，调整的低点，将形成良好的回补机会。

　　那么，当前调整的低点会在哪里？要准确说出低点在哪里，难度确实有点大，但有两个关键位置可以参考。第一是4月份震荡中枢的上沿3070点~3090点，第二是4月份震荡中枢的下沿3000点~3020点。

　　周五证监会发布了减持新规，其力度超出了很多人的预期。在达哥看来，这是一个明显的利好。

　　因为其明确了控股股东、实际控制人在二级市场上减持，要看上市公司股价的表现以及分红情况。这说明，上市公司控股股东、实际控制人想要靠减持卖股票发财的时代过去了，他们要卖股票，首先得把股价和利润做好，这使得上市公司的利益与股民的利益更一致了。上市公司将更加注重自家公司股票的表现，而在二级市场上，A股的减持套现压力也会大幅减轻。

　　因此，在这个利好消息的刺激下，大盘下周有望告别本周的疲弱状态，走出偏强调整的形式。

　　牛博士：非常感谢达哥细致的分享，通过达哥的分享，我对A股的大方向也有了更清晰的认知。本周，上涨的行业并不多，这些行业有哪些特征？走强的消费电子行业，是否值得长期关注？在看好的行业中，又该如何优选个股呢？

　　道达：本周上证指数收跌，但有5个行业板块指数表现出了较强的韧性，分别是养殖业、电力、消费电子、煤炭开采加工、银行。

　　这五个行业有两个典型的特征：一是防守类板块，比如电力、煤炭、银行，在弱市中资金自然会偏向这类板块，其中的煤炭、银行是典型的高股息红利资产；另一个则是景气反转类的，比如养殖业和消费电子行业。

　　达哥在“五一”收假后总结年报和一季报时，说了两个困境反转明显的行业，第一个就是电子行业，第二个则是农林牧渔行业。

　　本周除了几个防守类行业板块外，剩余的两个上涨行业板块属于困境反转行业。比如养殖业，是农林 牧渔行业下面的子行业，其最主要的逻辑就是猪周期。这方面，达哥之前分析过不

　　消费电子行业，则是电子行业下面的子行业。消费电子行业，主要就是指手机和个人电脑。这是一个典型的周期性成长性行业。为什么会有周期性？因为大家用的手机、个人电脑，都有使用寿命。当使用寿命到了，自然就会有换机的需求，而每次换机的需求，就会带动行业的周期性向上。

　　以手机为例，上一次的换机高峰期，是2020-2021年期间，是对2016年换机高峰期购买的手机的置换，这个从下面的图中可以很明显地看出，每次出货量的高峰期，就是换机的高峰期。

　　当前面临对上一轮换机高峰期置换的情况。为什么是这个时间点？因为大多数人使用手机的时长，也就3~4年时间，而当前距离上一次的换机高峰期，正好是3年多时间。

　　当然，行业是一方面，选股也同样重要。那么，应该选择哪些个股？达哥的答案是，聚焦核心资产。

　　本轮经济修复较为温和，很多人信心不太足，在这种情况下，核心资产作为行业中具备竞争优势的龙头，明显更受市场青睐。

　　参考历史经验，每一轮经济、盈利企稳复苏阶段，龙头白马往往会率先企稳并迎来修复，以沪深300为代表的中大盘类指数，多数情况下会跑赢全A股。

　　牛博士：感谢达哥对行业的分享。除了以上这些内容外，下周又有哪些需要重点关注的呢？

　　道达：下周关注的几个重点事项，就是中美几个重磅数据的发布，分别是5月27日将发布的中国4月规模以上工业企业利润数据，5月31日将发布的中国PMI数据、美国4月核心PCE物价数据。

　　明天上午9点30分，中国将公布4月规模以上工业企业利润情况。而4月份规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点。从这点来看，4月份的规模以上工业企业利润，是值得期待的。

　　1-3月的规模以上工业企业利润数据中，电子行业的表现是非常亮眼的，同比增长了82.5%。而明天公布的4月份数据，则将对电子行业的复苏逻辑形成进一步的验证。本周消费电子行业逆势上涨，达哥觉得有可能是对电子行业利润数据预期向好的提前反应。

　　电力热力燃气及水生产和供应业，一季度利润同比增长40.0%。本周电力行业涨幅居前，也有可能是对4月份利润数据的乐观预期。

　　5月31日，中国将公布5月PMI数据。4月份，中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，三大指数均保持在扩张区间。从已公布的经济数据来看，5月份的PMI数据依然值得期待。

　　另外，5月31日，美国将公布4月核心PCE物价指数，这关系到美联储降息预期。之前美国公布的4月CPI和核心CPI均小幅回落，低于市场预期，数据公布后，美联储降息预期也有所升温。

　　不过，对于美联储降息，达哥认为，在降息实际落地之前，都是偏乐观的，而不管美联储如何表态。

　　（张道达）

　　封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄

责任编辑：王旭