证券时报记者 范璐媛

　　最近3年，伴随着地产下行周期，行业也进行了重新洗牌。昔日依靠高负债、高杠杆、高周转“三高”发展模式扩张而雄霸各项榜单的王者，不少已跌落神坛。

　　从经营和财务角度来看，这些房企展现出以下四个共同点。

　　其一，杠杆适中，财务稳健。过去3年发生债务违约、资金链断裂的大型房企，多是在楼市繁荣时期选择了激进式扩张策略。例如融创集团、 中国恒大，净负债率长期超过150%。

　　其二，重视现金流。这16家千亿房企中，9家连续5年经营现金流为正，万科更是连续15年经营现金流为正值。

　　除了稳定的现金净流入，这些穿越周期的房企在手现金也更为充裕。2023年末，保利发展、中国海外发展、绿城中国、建发国际和华发集团现金占总资产比重超过10%，几乎是行业平均水平的两倍。

　　相比之下，今年刚刚走下销售冠军宝座的碧桂园，近两年重心才向一二线城市转移，在此之前，公司六成以上的土地储备来自三四线城市，楼市下行周期中受需求萎缩和资产减值的影响更大。

　　其四，发力经营性业务。房地产开发业务具有周期性，无法抵御房地产领域的系统性风险。在地产下行周期中，业绩坚挺的企业大多拥有多元增长极。例如保利发展、万科、龙湖集团、华润置地等龙头，均是在房地产业务之外，公寓、商业、物业等多条线开花。

责任编辑：杨红艳