长城证券主要观点如下：

　　年前空方压力逐渐出清，港股珍酒李渡开年上涨，有望带动白酒板块打响开门红。

　　元旦以来A股市场迅速下探，年前一周随着1）雪球产品敲入压力释放；2）转融通新增规模暂停；3）两融最低线或下调等因素逐步呈现，加上1）国家多次强调打击操纵市场恶意做空；2）中央汇金等机构力量加大增持力度；3）证监会主席换任，释放规范和改革信号等积极因素不断累积，板块迎来显著反弹。随着市场情绪得到有效提振，以及春节期间积极的渠道反馈，反弹行情有望在年后得到延续。2月16日珍酒李渡大涨17%，有望带动白酒板块打响开门红。

　　香型、品牌、渠道势能三重叠加，较快增速有望保持；春节目标顺利完成，动销反馈优秀。

　　2023年酱酒的扩容和调整同步进行，大众酱酒赛道升温，头部企业仍享受红利。珍酒系出名门，作为中国第五大酱酒品牌，2023年5月成功登录港股并于8月顺利纳入“港股通”，成为稀缺的优质酱酒上市投资标的。近年来，珍酒持续不断进行文化借力，输出优质内容，强化“珍”文化，成就独特表达体系，塑造差异化、个性化的品牌价值。

　　上市以来品牌力的进一步攀升也与渠道推力形成共振，经销商数量从2020年的1546家快速提升至2022年的2687家，并在2023H1进一步提升至2811家。在加强渠道精细化运作和C端导向、数字化运营的营销策略下，对目标圈层所需产品实现精准触达，帮助公司在大刀阔斧的扩张过程中顺利动销以将库存控制良性，高质量增长。据酒业家1月初报道，多地珍酒经销商在超额完成2023年度目标基础上，普遍完成了2024年度目标的30%左右，进度领先。春节期间渠道反馈积极，动销优秀，价格稳定。

　　产能持续建设，一丝不苟酿美酒，充足的优质基酒储备有望与产品结构上 移互为依靠，提高品牌长期竞争力。

　　产能制约一直是限制珍酒发展的重要因素，需要对外采购基酒，借助上市契机，公司对产能建设进行了长足规划，拟以上市融资约55%的资金用于未来五年的生产设施建设，到“十五五”末，公司目标实现10万吨产能。2023年，珍酒储能达6.5万吨，下沙季投产达4万吨，产能稳居贵州酱酒前三，仅次于茅台、习酒。

　　风险提示：消费修复不及预期；价格走势不及预期；食品安全问题；市场波动风险；消费税政策可能发生变化。

责任编辑：史丽君