啦啦啦免费高清在线直播图片------------　　Jens Eskelund进一步表示，疫情防控政策调整后，中国政府更多的重点放在了吸引外国投资和努力恢复国家商业环境上，接下来需要关注落地举措。itCRzHO-sfi6Cbv3G4dC9luMBN-一季报|路博迈债券产品跑输指数，为何“完美”踏空债券牛市？

　　来源：翠鸟资本

　　路博迈基金，其母公司Neuberger Berman成立于1939年，属于国际资管圈的老牌劲旅。

　　其在华首只独资公募产品“路博迈护航一年持有期债券基金”，运作至今已1年有余，而其投资业绩让基民“汗颜”。

　　直至今日，连一个百分点的收益都没有为客户赚到。然而，操盘的基金经理有着“丰富的职业履历”。

　　更何况，过去一年可谓中国债券的牛市，为何这只产品踏空了？

　　外资背景人士掌舵

　　据公开资料，这只债券产品成立时有两位基金经理，均为留美博士。

　　一位是汝平，他拥有物理博士学位，曾任职于美国摩根士丹利投资管理公司、摩根士丹利华鑫基金、景顺长城基金、上海富诚海富通资产管理、银河基金。

　　另一位是周平，他拥有会计学博士教育背景，有着曾驻纽约经历，曾隶属于路博迈全球总部，主攻量化多资产及量化股票投资。

　　值得注意的是，自今年3月末起，路博迈副总经理魏晓雪也加入基金经理的名单。这位女性基金经理主打权益投资，她能起到什么作用，还需要观察。

　　跑输债券指数

　　该基金的名字，有点迷惑性，让人以为就是纯债产品。

　　其实不然。

　　先来看看风险收益特征的表述，即“其预期风险及预期收益水平高于货币市场基金，低于混合型基金及股票型基金” 。

　　看到这里，投资者对此只一年封闭产品的特点，或许有了“更新”认识。

　　来看看战绩吧！

　　据天天基金网，截至今年5月16日，产品净值为1.0064，近一年收益为0.73%，同期中证全债指数录得6.11%的收益。截至2024年3月31日，该基金A份额的规模为15.04亿元。

　　一年的光景，这只产品足足跑输了债券指数6个百分点。

　　实际上，基民一个自然年的投资成本也不低，这只产品征收0.7%/年的管理费，以及0.15%/年的托管费。

　　然而，直至今日，这只债券产品收益都没有创造出1%的正收益。

　　另据天天基金网，上述基金C份额资产规模为11.43亿元（截至今年一季度末）。

　　收益去哪儿了？

　　投资者的资金 封闭一年，最后得到的收益还不如国债基金。

　　那么，这家外资机构拿着基民的钱，买了什么？

　　先来看看一季报基金经理的复盘：

　　有如下关键文字：“一季度债券组合的主要操作是降低组合权益仓位，特别是大幅降低了可转债的仓位，在3月份基金开放期为应对赎回降低组合杠杆，同时维持组合久期。”

　　简而言之，基金经理此前买了两种“股性”十足的资产，一个是纯股票，另一个是可转债。

　　波动自然比纯债高，而且更谈不上固定收益。

　　再来看一组数据：今年一季度末，股票和债券投资比例分别为1.85%和89.99%，而去年四季度末依次为5.63%和90.29%。

　　而去年二季度末之际，上述产品股票直投比例达到11.8%。

　　短短一年时间，股票直投比例显著下降。

　　显而易见，基金经理将权益资产的波动，带入了这只产品，碰上了同期A股的大起大落，净值曲线自然大开大合。

　　然而，博迈的基金经理对股票的热情并未就此减退，最新称“我们仍然坚持均衡配置的思路，既包括绝对收益导向的红利策略，也兼顾弹性较高的成长策略” 。

　　一个风险蕴藏其中、弹性高的权益资产，自然会继续对净值曲线造成干扰。

　　固有资金申赎

　　路博迈官网称，路博迈的价值观认为只有员工的利益与客户利益高效保持一致，才能实现投资管理长久共赢。

　　在资管行业中，基金管理人与客户的利益一致，主要表现在前者是否拿出真金白银进行投资。

　　截至2024年一季度末，路博迈使用自有资金持有的上述产品份额，占基金总份额比例为1.2096%。

　　（如上图）今年一季度，路博迈进行申购和赎回的操作，但依然是净申购的状态。

　　这里涉及一个关键问题，值得探讨。

　　公募机构与持有人利益相一致，前者投入资金占份额多大比例，才能说明“真心实意”？仅仅1%多一点的比例，是否能充分证明管理团队的诚意？

　　毕竟过去一年，中国市场最大亮点是债券牛市，而路博迈的外资背景人士带领投资者完美踏空了这波行情。

　　接下来，何去何从成为关键看点。

责任编辑：刘万里 SF014