美女鸡巴app「まあね」　　就在世界造船中心从西欧逐渐转移到东亚的过程中，日韩在造船上的交锋逐渐白热化。此时正值“亚洲四小龙”崛起，韩国在该国政策支持下，从学习日本船厂开始，慢慢抢占国际市场。1999年，韩国承接新船接单超过日本，次年，韩国新船接单和手持订单均遥遥领先，造船产量也首次超过日本，成为新的世界造船霸主。bVznnWDQ-EeSFxoa3rTCXaOGnOsJw-交银国际：维持阿里巴巴-SW“买入”评级 目标价107港元

　　交银国际主要观点如下：

　　2024财年4季度（3月季度）业绩：

　　总收入2，219亿元人民币（下同），同比增7%，与该行/市场预期基本一致，其中，淘天+4%/国际+45%/云+3%/本地生活+19%/菜鸟+30%/大文娱-1%。调整后每股盈利10.14元，同比降5%，基本符合该行预期/低于市场预期3%。调整后EBITA利润率11%，同比微降1个百分点，主要由于电商业务加大投入，及菜鸟IPO撤回后给予员工额外激励。

　　业绩要点回顾：

　　1）淘天GMV同比双位数增长，拉动CMR增5%，变现率小幅下降，因淘宝GMV贡献提升及新的商业模式目前变现率较低，随着新广告产品全站推上线，GMV和CMR增速差将逐步收窄。2）国际商业收入受速卖通Choice（贡献70%订单）增长及变现率提升带动，亏损扩大至41亿元因加大速卖通Choice和Trendyol跨境业务拓展投入。3）云同比增3%，持续减少低毛利项目以提升收入质量，核心公有云产品收入双位数增长，并于4月在海外降价以提升竞争力。AI相关产品收入三位数增长。4）菜鸟与速卖通运营协同下跨境物流履约服务增长拉动收入增长。5）2024财年公司回购125亿美元，流通股减少5.1%，批准40亿美元股息派发。预计2024年8月底转换完成香港双重主要上市。

　　20 25财年1季度展望：

　　该行预计收入同比增7%至2511亿元，主要受到1）AIDC海外电商业务仍快速增长，预计增39%，2）本土电商预计GMV增速4%，CMR增速3%，全站推广告产品对收入的拉动效应将从财年下半年开始显现。3）受公有云及AI相关收入拉动，云业务收入将在未来2个季度后恢复双位数增长。由于本土及海外电商均仍在投入期，且AIDC去年同期仍未开始营销投入，公司整体EBITA增速或仍承压。

责任编辑：史丽君