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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　中信建投一季度业绩低迷，一个重要原因是投行业务收入大降近六成。前两年，中信建投深陷紫晶存储欺诈发行案，近期又卷入5期恒大债欺诈发行案、3次红相股份欺诈发行案，公司投行业务的执业质量备受质疑。

　　屡陷欺诈发行案  投行执业质量与业绩规模不匹配

　　经查明，恒大地产集团有限公司（下称“恒大地产”）通过提前确认收入方式财务造假，2019年和2020年两年虚增营收5640亿元，创下世界历史纪录，A股“造假之王”康美药业三年近900亿元的造假额还不及恒大地产的六分之一。

　　经查明，恒大地产在5期、共208亿元债券发行文件中，分别引用了存在虚假记载的2019年、2020年年报相关数据，涉嫌欺诈发行。这五期债券分别是20恒大02、20恒大03、20恒大04、20恒大05、21恒大01。

　　值得一提的是，上述五期涉嫌欺诈发行的恒大债券的主承销商都有中信建投，且债券簿记管理人也都是中信建投。

　　除了卷入恒大债欺诈发行案外，中信建投这几年还卷入紫晶存储IPO欺诈发行案，红相股份财务造假、欺诈发行案。

　　投资者对紫晶存储案应比较熟悉，其是科创板下“欺诈发行第一股”（与泽达易盛并列第一），也是注册制下“欺诈发行并列第一股”。2017年——2019年，紫晶存储虚增营业收入累计4.3亿元，虚增利润累计2.1亿元。在紫晶存储上市当年的2019年，公司虚增营收2.71亿元，虚增利润1.45亿元，占当年利润的94.55%；2020年紫晶存储继续财务造假。

　　近日，厦门证监局查明，红相股份2017年—2022年连续六年财务造假，2019年非公开发行股票涉嫌欺诈发行，2020年公开发行可转换公司债券涉嫌欺诈发行，2020年申请发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金涉嫌欺诈发行。

　　值得一提的是，红相股份三次欺诈发行的保荐人或财务顾问都是中信建投。中信建投竟对红相股份连续六年的财务造假毫无察觉，而这期间中信建投既要保荐又对红相股份持续督导。

　　紫晶存储欺诈发行一次，红相股份欺诈发行三次，恒大债5期欺诈发行，中信建投这几年至少卷入9起欺诈发行案。

　　中信建投的投行业务收入常年位居前列。2023年，公司投行业务收入为48.03亿元，在行业中排第二名，仅次于中信证券。

　　然而中信证券的投行业务收入规模与中证协给出的质量评级不相匹配。此外，中信建投及保代多次因保荐违规收罚单。

　　今年一季度净利润跌至行业第十 IPO承销保荐收入同比降83%

　　今年一季度，中信建投实现营业收入42.94亿元，同比下降35.91%；实现归母净利润12.28亿元，同比下降49.39%。12.28亿元的净利润在43家纯证券业务上市券商中排名第十，中信建投2023年一季度的净利润在业内排名第五。

　　中信建投今年一季度业绩大降的原因主要是自营投资收益及投行收入的大幅下降。其中，中信建投今年一季度的投行业务手续费净收入为4.48亿元，同比大降59.25%，在43家上市券商中排名第五。

　　中信建投投行业务收入大降，一是与IPO放缓的大背景有关，二是与公司承销的几家公司规模袖珍有关。

　　wind显示，中信建投今年一季度IPO承销项目数量为3个（并列第四名）；合计承销额为7.92亿元，在业内排第11名；承销保荐佣金收入为0.68亿元，同比大降83%。

　　3个IPO项目合计才承销7.92亿元，获得0.68亿元收入，这与中信建投的顶部投行地位不匹配。

责任编辑：公司观察