来源：农产品集购网

　　报告要点：

　　2、南疆仍面临土地成本上升压力。

　　3、全疆长势良好。

　　4、国企背景棉商存在待售资源，出货意愿弱。

　　5、纺企平稳运营，补贴兑现，采购心态谨慎，成品库存偏高。

　　6、新疆地区纺纱产能维持扩张投放趋势，差异化、混纺成为新方

　　向。

　　后市展望：从基本面角度出发，对于本年度依然维持宽幅震荡观点。

　　风险因素：宏观因素、天气 因素等。

　　调研背景：多头中道崩殂，市场矛盾升级

　　从整体基本面的数据来看，国内棉花面临供应充裕、需求弱化的格局。究其原因，海外终端订单的缺失依然是目前全球棉纺产业链所面临的最大压制，终端疲软的状态最终引致海外美棉多头逼仓的中道崩殂，内外套利空间打开，同时使得国内棉纺产业链中下游渠道不断累库，松动内地纺企开工负荷，造成产业链利空压力不断积聚的局面。

　　进入五月，郑棉行情延续跌势，市场进入“低估值，弱驱动”状态。从估值角度而言，郑棉逼近前低，逐渐往正常波动区间下沿靠拢。但从驱动的视角出发，价格大幅下跌并未有效刺激需求的改善，反而加深市场谨慎心态，因15700-15200附近纺企大量点价补库，可用工业库存空间迅速填满等待消耗，同时受制于产成品销售疲软所带来的资金压力，继续大量备货的意愿被进一步扼杀。随着郑棉主力合约跌破15000关键位置，持仓量持续增加，多空矛盾激化。

　　此前我们得出过结论，国内盘面定价权因疆内外市场的分化而分化。上方空间能否打开，取决于内地纺企对价格的接受程度，但在终端疲软的背景下，内地纺企生产利润难以改善。而下方支撑则需要关注，来自疆内市场稳定的棉花需求能否松动。

　　从需求角度来看，新疆纺纱业依然处于产能投放周期，在政策补贴和能源成本的优势下，维持满负荷开机的惯性存在，有望保持对棉花的消耗。从供应角度来看，因储备棉、进口棉政策难以直接惠及新疆地区纺企，该市场供应结构严重依赖新疆棉。当前新疆商业库存持续去化，同时因主流国企性质棉商的部分资源仍处于成本倒挂浮亏状态，持货待涨意愿存在，不急于向市场供应皮棉，可流通资源逐渐收紧。

　　基于目前市场的状态，我们在五月中旬开启了一场南疆地区的棉花产业调研，除了关注正值种植季的新作供应端以外，我们更多将落脚点置于新疆纺企和旧作库存的变化上。本次调研路线基本保持去年相同路线，种植情况的调研基本延续去年同期样本。从喀什出发，到库尔勒结束，除了喀什地区、阿克苏地区和巴州等三大地方植棉区域，也覆盖图木舒克、阿拉尔和铁门关三大植棉兵团师市。

　　新作：意愿、地租和长势

　　南疆棉花种植意愿基本维持稳定，受益于去年稳定单产、较高的销售价格以及补贴预期。种植意愿很大情况取决于去年收获情况，从去年调研看，喀什地区整体受低温灾害影响较小，整体单产情况较为乐观，甚至出现种植大户单产上500公斤的情况。阿克苏、巴州地区整体单产收到一定影响，但基本维持400公斤左右水平。籽棉销售单价高于我们预估的7.2元/公斤平均售价。产量目标价格补贴尚且暂无音讯，但部分棉农反馈去年皮棉加工质量较高，能够拿到部分双29质量补贴。因南疆地区土地租金相对偏低，大部分调研对象成本均控制在3000元/亩以下，不算补贴的情况下，基本能否覆盖成本并产生部分盈利。

　　南疆仍面临土地成本上升压力。因南疆地区土地租金相对偏低，整体新疆植棉意愿较高，比较明显的现象在于北疆地老板跑南疆包地种植棉花的意愿较强。同时因地租上升，部分棉农开始转租自己手上的土地，去年一位承租种植2000亩的棉农，今年转包出去1500亩，租金从800元/亩提高到1100元/亩。

  。。。。。。。

　　【仅代表个人观点，不构成任何操作建议，期市有风险，投资需谨慎】

　　阅读全文报告内容请扫码下方的小程序二维码

　　来源：恒力期货研究院；作者：吴新扬（从业资格证号：F03127623 投资咨询证号：Z0020199）；农产品集购网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。如因作品内容、版权、稿酬未付和其他任何问题需要同本网联系的，请在30日内进行，联系电话0512-65716709#8012。

　　（责任编辑：黄莺 邮箱：huangying@accfutures.com）

农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com

责任编辑：李铁民