来源：凤凰网科技

　　英特尔

　　核心提示：

　　1．从芯片霸主到被收购目标，英特尔仅用了三年时间。

　　2．基辛格豪赌成本昂贵的制造业务追赶台积电，希望重现昔日辉煌。

　　3．“市场向AI的转变成了压垮英特尔的最后一根稻草”。

　　4．英特尔寄希望于下一代芯片制造技术，但可能为时已晚。

　　三年前，英特尔如日中天，市值是现在的两倍多，其CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）正在物色收购目标。

　　而如今，英特尔自己却成了被收购目标。它的快速沦落令人叹息，战略失误和人工智能（AI）浪潮共同重塑了这家美国传奇半导体公司的命运。

　　多家美媒报道称，美国另一芯片巨头高通正在就收购英特尔展开试探性接触，表明英特尔正遭遇56年历史上极为罕见的脆弱时刻。它的问题始于基辛格上任之前公司在芯片制造方面受到的挫折。随着基辛格推行代价高昂的复苏战略，问题进一步恶化。他未能预见到AI的爆炸性增长，将从根本上把市场需求从CPU转向竞争对手英伟达开发的GPU。

　　“过去两到三年里，市场向AI的转变成了压垮英特尔的最后一根稻草。他们就是没有适当的能力来制造AI芯片。”独立研究公司CFRA Research的资深行业分析师安杰洛·齐诺（Angelo Zino）表示。

　　曾经的霸主

　　即便英特尔愿意被收购，但是由于监管和其他原因，它与高通的交易还存在很大变数。然而，高通收购英特尔的设想在不久前还几乎是难以想象的。

　　几十年来，英特尔一直是全球上市值最高的半导体公司，其芯片在PC和服务器中几乎无处不在。英特尔是少有的一家集芯片设计和制造于一身的公司，并且在这两方面都处于全球领先地位。

　　2021年初，当基辛格成为英特尔CEO时，这家巨头已经失去一些光环。在尖端芯片生产上，英特尔已经落后于亚洲对手。

　　战略失误

　　基辛格曾在英特尔工作数十年，是该公司的首任首席技术官。他的计划是让英特尔重现公司在安迪·格罗夫（Andy Grove）、保罗·欧德宁（Paul Otellini）等前CEO任内拥有的辉煌。

　　基辛格

　　要想实现这一目标，英特尔就需要在芯片生产上追赶亚洲对手台积 电和三星电子。基辛格还计划斥巨资扩大英特尔的制造业务，将产能出售给像高通这样只设计芯片的公司，进军台积电和三星主导的代工业务领域。

　　这是一次代价高昂、雄心勃勃的豪赌，但是英特尔看起来具备了成功的要素：该公司十分擅长生产PC和服务器芯片，并拥有一系列副业为其下一个增长阶段提供资金支持。

　　基辛格迅速着手利用英特尔的财务资源来发展代工业务，在他上任后的那个夏天就与全球芯片代工厂格芯（GlobalFoundries）展开了价值约300亿美元的收购谈判。虽然这笔交易最终破裂，但基辛格在2021年8月的采访中表示，英特尔依然想收购。“行业将会出现整合，这一趋势将持续下去，我预计我们会成为整合者。”他当时对《华尔街日报》这么说。

　　随后，基辛格又敲定了一项交易：以50多亿美元收购另一芯片代工商高塔半导体。但是，这笔交易因为未能通过反垄断审批在去年被取消。

　　基辛格的目标是让英特尔到2030年时成为全球第二大代工商，但是英特尔的代工业务起步缓慢，经历了几任领导者和众多潜在客户。这些客户在英特尔技术受挫后限制或取消了与英特尔的业务往来。

　　英伟达的崛起

　　在英特尔的复苏成本与日俱增的同时，生成式AI开始蓬勃发展。这波浪潮将市场需求从英特尔的CPU转向了英伟达的GPU。GPU的设计不同于CPU，更适合创建和部署最复杂的AI系统。当科技公司争相获得英伟达稀缺的AI芯片时，英特尔的许多处理器则闲置在货架上。

　　基辛格被迫削减成本，以维持扭转公司颓势的努力。英特尔从2022年开始裁员数千人，并于去年削减了股息。这还不够。上个月，基辛格又宣布将裁员1.5万人，明年削减100亿美元成本，并取消股息。

　　“AI来得比我预期的要猛烈得多，”基辛格当时说，称裁员是“我职业生涯中做过的最艰难的事情”。

　　英伟达CEO黄仁勋

　　上周，英特尔宣布了新的举措，包括加强支出控制和进一步分离设计与制造业务，但基辛格没有像一些投资者所建议的那样出售或剥离制造业务。

　　“我们需要寸土必争，执行力要超过以往，”基辛格告诉员工，“因为只有这样，我们才能让批评者闭嘴，交出我们自己知道可以做出的答卷。”

　　分析师们表示，英特尔的命运出现好转的可能性正在缩小，但仍有可能。尽管不断下跌的股价使其更容易受到收购要约和维权投资者的影响，削减成本可以帮助公司度过难关。

　　截至周四收盘，英特尔股价较2020年初下跌了近70%。2020年，英特尔股价达到了互联网泡沫破裂以来的最高点。在英特尔股价大跌的这段时期，英伟达的股价上涨了逾18倍。在《华尔街日报》报道高通有意收购英特尔后，英特尔股价周五收涨3.3%。

　　或许为时已晚

　　伯恩斯坦研究公司的分析师斯泰西·拉斯贡（Stacy Rasgon）表示，英特尔的未来取决于下一代芯片制造技术的成败，该技术预计将于明年投产。英特尔希望至少在技术上超越竞争对手，重回技术领先地位有助于提高利润率，增强客户信心。

　　不过，英特尔还有一个根本问题没有解决：在AI芯片（GPU）投资持续强劲的情况下，其核心芯片业务（CPU）预计不会迅速复苏。

　　“我们可以争论这个战略是对还是错，但问题是其核心业务并不支持这条路，”拉斯贡表示，“然而，现在对他们来说，可能已经为时已晚。”

　　高通

　　对高通来说，收购英特尔可以帮助它进入芯片行业的新领域。高通擅长设计手机芯片，它是苹果iPhone等设备的供应商，近年来一直在打造汽车和物联网芯片产品组合。收购英特尔将能够让高通建立雄厚的PC和服务器芯片业务。

　　不过，目前尚不清楚高通是否会在交易中保留英特尔的制造业务。和英特尔不同，高通目前采取的策略是外包生产。制造业务极其复杂和昂贵。去年，英特尔在资本支出上投入了258亿美元，相当于其收入的48%左右。相比之下，高通上一财年的资本支出总额为15亿美元，仅占销售额的4%多一点。（作者/箫雨）

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责任编辑：江钰涵

许宗颖（记者 年广嗣）09月22日,#endText .video-list li{overflow:hidden;float: left; list-style:none; width: 132px;height: 118px; position: relative;margin:8px 3px 0px 0px;}

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在国有银行、股份行中的高管中，“70后”是其主力军。而在中小银行群体中，尤其是上市地方性银行中，“80后”已逐步成长为高管团队的骨干力量，同时“90后”亦崭露头角。近日，在港上市银行威海银行披露高层变动信息，该行董事会委任出生于1983年的原副行长张文斌为行长，由此，张文斌成为继常熟银行行长包剑之后，又一位“80后”正职行长，两者均不满45岁，分别只有41岁、43岁。A股上市地方银行尤其农商行是“80后”高管“聚集地”，记者粗略统计，当前上市中小银行已汇集了20位“80后”副行长。其中，2024年以来，包括江阴银行副行长于干、无锡银行副行长史炜、紫金银行副行长徐伟、贵阳银行副行长杨轩在内的“85后”副行长履新，即任职年龄均小于40岁，位于35岁至39岁区间。需要观察的是，一面是更为年轻化的群体成长为地方银行的管理层，一面是更具有挑战的经营环境，如何在经济转型下，掌舵好经营业绩，考验着这一年轻群体。又一位80后正职行长近日，在港上市银行威海银行日前披露高层变动信息，该行董事会委任原行长孟东晓为董事长，委任原副行长张文斌为行长，两人任职资格尚待监管部门核准，在核准之前两人分别代为履行董事长、行长职责。其中，行长张文斌出生于1983年，今年41岁，其任职代表着国内上市银行中第二位80后正职行长。从其履历资料看，张文斌在该行升迁较为迅速，其自2004年9月至2014年5月先后担任支行业务部经理、工业新区支行行长，并自2014年5月至2016年3月担任山东高速新加坡有限公司副总经理，此后历任威海银行交通金融部总经理、潍坊分行行长、公司银行部总经理、公司业务总监，自2021年2月起担任威海银行行长助理，当年8月获委任为该行副行长。值得关注的是，威海银行高管团队几乎均为“70后”“80后”，除了代理行长张文斌，在威海银行高管团队中，同是“80后”的还有副行长姜毅，此外“90后”副行长卢继梁是目前上市银行中较为少见的年轻高管。威海银行高管团队几乎均为“70后”“80后”威海银行官网信息显示，该行成立于1997年，现辖济南、天津、青岛等126家分支机构，是山东省内唯一一家实现16地市网点全覆盖的城市商业银行。2020年10月12日，该行在香港交易所主板上市。从区域排名看，威海银行于今年上半年站上了4000亿元的资产规模，资产总额达到4228.64亿元，较2023年末增长7.91%，资产规模在山东三家上市城商行中排名第三，前两名分别是A股上市银行青岛银行和齐鲁银行，均已迈入6000亿元行列。威海银行于今年上半年站上了4000亿元的资产规模（数据来源：上述各家银行2024年半年报）记者梳理港股上市银行高管团队发现，除威海银行之外，中原银行、广州农商行、九台农商银行、泸州银行、九江银行等港股上市银行“80后”高管团队亦崭露头角，年龄多在40岁上下，所处管理岗位涵盖行长助理、副行长、首席信息官等职位。多家港股上市银行“80后”高管团队崭露头角80后渐成区域银行骨干力量整体看，在当前A股上市的区域银行尤其是苏南地区农商行中，“80后”高管较多，总计有20位副行长，另有12位“80后”高管分布于行长助理、董事会秘书、财务部门负责人、合规部门负责人、首席信息官等职位，甚至在有的银行高管团队中占据半壁江山，更值得关注的是“85后”高管也渐渐崭露头角。具体看，江阴银行有4位，张家港行、常熟银行3位，无锡银行、瑞丰银行、紫金银行分别有两位，宁波银行、青岛银行、贵阳银行、苏州银行以及沪农商行分别有1位“80后”副行长。A股上市的区域银行尤其是苏南地区农商行中，“80后”高管较多值得关注的是，上述高管团队中，“85后”，即40岁以下的副行长有7位，分布于江阴银行、张家港行、无锡银行、常熟银行、紫金银行、贵阳银行。例如江阴银行副行长于干、无锡银行副行长史炜、紫金银行副行长徐伟、贵阳银行副行长杨轩这四位“85后”均是在今年任职资格获核准或被选聘。其中最小的是江阴银行副行长于干，出生于1989年4月，历任连云港东方农商行的小额贷款中心客户经理、电子银行部办事员、科技创新部产品经理、电子银行部副总经理，以及昆山农商行小微事业部管理岗、小微事业部总经理助理、信用卡部总经理助理、普惠金融事业部总经理、零售副总裁（中层正职）兼普惠金融事业部总经理、零售副总裁（中层正职）兼个人金融部总经理、零售总裁兼个人金融部总经理、零售总裁兼普惠金融事业部总经理，自2023年11月起，任江阴银行副行长、党委委员。常熟银行是目前“80后”中高管团体占比较高的银行。在2023年11月，由于常熟银行原董事长庄广强调任江南农商行担任董事长，常熟银行原高管层更新，原“70后”行长薛文被选为董事长，“80后”包剑和干晴分别履新行长和副行长。今年1月、7月发布相关公告披露，上述三人任职资格获得监管核准。由此，今年43岁的包剑是目前A股上市银行中最年轻的行长。包剑出生于1981年，从其履历看，虽然在履新常熟银行行长之前，包剑任江南农商银行副行长，但其成长经历主要集中于常熟银行体系。具体看，包剑从常熟银行柜员、客户经理做起，曾辗转任职于该行公司银行部、小额贷款中心，此后包剑曾至南京银行苏州分行投行与同业部总经理助理、副总经理，经过该履历后，包剑回归常熟银行后升至该行的中层管理岗，担任过该行投资银行部、票据业务部总经理、同业金融部的总经理，并在担任该行公司银行总部总裁之后，升至高管层至副行长。至此，常熟银行高级管理层已集齐三位“80后”副行长，除了前述包剑和干晴，还有生于1986年副行长陆鼎昌，在其36岁时，即2022年8月起就已担任常熟银行副行长。与包剑履历相似，陆鼎昌也从该行基层做起，曾历任该行小额贷款中心信贷员、总经理助理，小微金融总部副总经理，公司银行部副总经理，邗江支行行长，普惠金融部总经理，小微金融总部总经理等职。此外，当前常熟银行合规部门负责人张金梁、财务部门负责人范丽斌也均是“80后”，分别出生于1985年和1984年，今年分别只有39岁和40岁。不仅内部提拔，常熟银行更向外输送“80后”管理者。今年8月下旬，紫金银行因原董事长赵远宽到龄辞任，该行迎来高层变动，董事会选举无锡银行原董事长邵辉接替赵远宽任该行董事长，同时聘任只有36岁的常熟银行原零售业务总裁徐伟为副行长。简历资料显示，徐伟出生于1988年7月，此前长期在常熟银行任职，曾从常熟银行小额贷款中心信贷员做起，后续一直升至公司银行部客户经理、总经理助理等职位，此后还历任常熟银行张家港支行行长，银行部兼三农金融部总经理，零售业务总裁等职。紫金银行高层“换血”后，随即无锡银行也迅速于8月底完成董事长、行长、4位副行长以及相关部门负责人的补位更新。值得关注的是，前述有两位新聘副行长胥焱冰、史炜，以及聘任的合规部门负责人陈秋实、审计部门负责人倪莹以及计划财务部负责人尤赟均为“80后”，其中，史炜出生于1987年，今年仅37岁。新的经营形势考验年轻领导层从近期上市银行披露的半年报数据看，2024年上半年中小银行发展面临的挑战增多，考验着这一批“70后”“80后”高管团队的经营能力。可以观察到，除了近年来明显的营收放缓乃至下滑，以及净息差持续收窄之外，利息净收入和中收承压的现象进一步显现，而各家银行一个较为普遍的现象是，中收降幅扩大，多家银行手续费及佣金下降，不再是推动非息收入大增的营收引擎，反而以投资收益为代表的其他非息收入实现了较大的增长。特别是城商行、农商行纷纷扩大了对债市的投资，投资收益的增速大幅上升，占据营收的比重进一步上升至二成乃至三成的水平。据Wind数据，2024年上半年，42家A股上市银行投资净收益同比增长27.75%，32家正增长，10家负增长。分类型看，国有大行投资净收益同比增长10.54%，股份制银行投资净收益同比增长39.76%，城商行投资净收益同比增长31.2%，农商行投资净收益同比增长最高，增幅达89.34%。这些现象的背后，是银行业面临信贷投放放缓，加之让利实体经济背景下的资产端收益率不断下行，利息净收入增长空间受到了压制，从而拖累了营收。而在这一大环境下，中小银行还面临大行不断下沉市场的挤压，使地方性银行市场拓展空间进一步收缩。而将富余资金转向金融市场增加投资收益，是这些区域银行面临市场困境，及时调整经营策略的一种突围方式。总而言之，中小银行是我国金融系统的重要组成部分，占据银行业金融机构数量的超九成比重。在我国四千多家中小银行体系中，A股和港股上市银行属于其中综合能力的佼佼者，其经营业绩和对经济环境的适应度代表着这一金融群体的突破能力。栏目主编：赵翰露 文字编辑：卢晓川 题图来源：上观题图 图片编辑：苏唯来源：作者：券商中国