拳交汇编でも考えて見ればこの何年かのあいだcいったいどんな風景に馴染んてきたというのだと僕は思った。僕が覚えている最後の親密な光景はキズキと二人で玉を撞いた港の近くのビリヤード場の光景だった。そしてその夜にはキズキはもう死んでしまいcそれ以来僕と世界とのあいだには何かしらぎくしゃくとして冷かな空気が入りこむことになってしまったのだ。僕にとってキズキという男の存在はいったいなんだったんだろうと考えてみた。でもその答えを見つけることはできなかった。僕にわかるのはキズキの死によって僕のアドレセンスとでも呼ぶべき機能の一部が完全に永遠に損なわれてしまったらしいということだけだった。僕はそれをはっきりと感じ理解することができた。しかしそれが何を意味しcどのような結果をもたらすことになるのかということは全く理解の外にあった。　　在他看来，真正的基础研究，多数是以稳定经费、严格评估这种方式推动。稳定支持前提下，一个科研管理系统如果缺乏完善内部评估体制，没有淘汰，很快就会陷入“养懒人”“吃大锅饭”的泥淖，每五年进行的一次严格小同行评估可以从制度上杜绝这点。“坦率说，专业的基础研究机构是不能养人的，每个科研人员一定都像运动员一样参与残酷的全球竞争。”WWom-OrMCjhlz1myAbMQbiW5u-恒生指数在18000点附近震荡 三大因素或助力市场继续上行

　　事实上，自5月中旬的高点以来，港股市场已经历了近10%的回调。中金公司表示，在基本面保持稳定的情况下，资金驱动的反弹可能会导致市场短期内出现超买，随后可能面临获 利回吐的压力。

　　中金公司进一步分析，除非出现极端情况，市场不太可能完全回吐之前的涨幅。市场的实际改善得益于政策的边际调整、海外资金的回流以及估值的修复。

　　中金预计，随着市场逐渐回归基本面，恒生指数可能会在18000点附近震荡，同时市场正期待新的催化剂来促进进一步的上涨趋势。

　　为何港股市场走弱？

　　中金称，港股市场偏弱、增长承压问题的根源是信用收缩，尤其是现有政策力度速度或仍待加强，不足以对冲私人信用的更快收缩。5月金融和信贷数据不及预期进一步证明了这一点。新增贷款同比减少4，019亿元，M1和M2同比增速进一步下滑至7.0%和-4.2%。

　　私人部门信用扩张意愿不足，信贷同比承压，5月居民部门短期和中长期贷款同比分别少增1，745亿元和1，175亿元，说明居民加杠杆动力仍然偏弱，地产新政对信贷需求的提振有待进一步传导。

　　政府方面，财政脉冲去年三季度虽一度扩张，但年初再度放缓，也未能对冲私人部门信用收缩。虽然5月政府债发行提速，但财政发力整体仍然偏慢，5月财政存款同比多增5，264亿元，也说明财政存款未能及时释放。若要解决这一问题，财政加杠杆、降低融资成本是不可或缺的手段，并且规模与速度同样重要。

　　对此中金测算财政新增4-5万亿元、5年期LPR降低75-100bp可能有效，但达到这一规模有一定难度，且越晚发力需要越大规模。

　　不过中金公司指出，港股比A股依然具有比较优势。主要体现在：估值偏低；港股对流动性更敏感，且海外资金配置比例处于低位；盈利较好的周期和互联网等板块在港股中占比更多，盈利承压的地产与制造链条多数集中在A股。

　　此外，若美联储年内开启降息，联系汇率制下港股也将较A股更为受益。

　　后续市场怎么看？

　　中金公司预计，政策仍有望持续出台，但“强刺激”不现实，因此市场短期可能更多呈现震荡盘整态势。驱动市场的三个主要动力中，风险溢价已修复大半、无风险利率短期腾挪空间有限，盈利是开启市场更大空间的关键，但这又高度依赖信用周期的开启。

责任编辑：张倩