来源：华闻期货

　　华闻期货投研团队表示，最近国内政策面频频释放利好信号，其中包括部分重点城市取消房地产限购政策以及即将发行的超长期特别国债，这些措施刺激了金属需求的预期。目前铜价处于历史较高水平，供应端扰动对铜价的助推多数已反应在现有的铜价上，而在美联储终将降息的预期下，宏观消息面对铜价的影响持续。

　　当前国内铜精矿加工费仍然维持低位，不过精 铜供应所受冲击仍待追踪，目前来说影响有限。下游需求受到高铜价的抑制，社会库存一直难以出现明显去化，截至周初库存略有下降，但幅度有限，最近现货贴水有所收窄，当前维持小幅贴水局面。（来源：文华财经）

　　国际铜方面，Comex铜期货在5月14日再次攀升至4.8500美元，创下了两年来的新高。然而，一些分析师警告称，在过去3个月上涨了约29.78%之后，铜期货已经进入了超买区域。RJO Futures的高级市场策略师John Caruso表示，尽管他对Comex铜期货价格走势仍然持有坚定的乐观态度，但他也承认“铜期货目前完全处于超买区域”。（来源：Bloomberg）

　　今日欧洲交易时段，伦敦现货铜价格上涨近2%，创下2022年4月以来新高10082.4美元，过去3个月上涨24.52%；伦敦铜期货价格上涨1.81%，报10185.5美元，过去3个月累计上涨24.26%。（来源：LME）

　　Pave Finance的分析师指出，“最近铜价一路飙升，这反映了市场对美国引领的全球经济复苏持乐观态度，并受到中国经济反弹的支撑。此外，那些希望从持续通胀压力中获利的投资者也对铜表现出了需求。然而，他们将过去3个月铜价的变化视为衡量过热情绪的首选指标，因为任何超过25%的变化都被视为极端情绪的迹象。现在，过去3个月最活跃的Comex铜期货价格已上涨超过29%，这显然表明接近历史高点的铜价已进入超买区域。”（来源：Bloomberg）

　　“然而，如果铜价开始出现窄幅波动并且没有大幅下跌，这可能是另一次反弹之前盘整的迹象，对全球经济前景有利。但如果铜价从高点反转，这将是一个警告信号，表明经济状况受到信贷紧缩的拖累，可能会出现明显的放缓。这也意味着股市可能会面临逆转，并且可能出现资本向两年期国债的配置迹象。尽管目前还没有响起警报，但我们应该保持警惕。”（来源：Bloomberg）

　　该报告指出，中国强劲的工业和基础设施投资应有助于抵消疲软的房地产行业对包括铜在内的一些金属的需求下降。由于利率上升继续影响经济活动，中国以外的需求可能仍将低迷。此外，AI技术发展、清洁能源技术产量的不断增长应该会支持对铜、锡和镍等某些金属的需求。（来源：世界银行）

　　全球铜的主要消费国包括中国、美国、德国、日本和韩国。去年，中国的精炼铜消费量达到了1522万吨，占全球铜消费量的56.2%。花旗银行预测，未来几个月现货铜价将持续上涨，预计年底将达到每吨10，000美元，并在2026年攀升至12，000美元。然而，中国的铜产能并不高，仅占全球铜矿产量的8%。这意味着中国高度依赖铜资源的进口。去年，中国进口了351.1万吨精炼铜和2754万吨铜精矿，其铜资源对外依赖度超过70%。在产能不足、需求巨大的情况下，加之当前铜价飙升，中国的家电、新能源车、电子产品等产业可能会受到重大冲击。（来源：Cnyes.com）

　　张靖靖 投资咨询编号：Z0019221

责任编辑：赵思远