泰周刊：内外宏观环境持续改善
上周市场回顾（2023．11．13-2023.11．17）
上周上证指数收于3054.37 点，上涨0.51%；深证综指收于1923.96 点，上涨1.06%；沪深300指数收于3568.07 点，下跌0.51%；两市股票累计成交4.43 万亿元，日均成交量较上周下跌9.30%。
上周表现最好的板块依次是计算机、汽车、通信，表现最差的依次是食品饮料、电力设备、农林牧渔；过去4周涨幅最大的依次是传媒、计算机、电子元器件，表现最差的依次是银行、石油石化、建材。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2023/11/17
国泰旗下产品业绩回顾
基金
代码
基金简称
最近一年
排名
最近三年
排名
最近五年
排名
基金分类
001576
国泰智能装备股票（A类）
155/322
43/240
16/172
1.1.1 标准股票型基金（A类）
011042
国泰价值先锋股票（A类）
81/322
--
--
1.1.1 标准股票型基金（A类）
011645
国泰核心价值两年持有期股票（A类）
35/322
--
--
1.1.1 标准股票型基金（A类）
009805
国泰医药健康股票（A类）
11/42
--
--
1.2.1 医药医疗健康行业股票型基金（A类）
005970
国泰消费优选股票
5/40
2/25
--
1.2.3 消费行业股票型基金（A类）
020011
国泰沪深300指数（A类）
13/61
18/43
21/32
1.4.1 标准规模指数股票型基金（A类）
501016
国泰中证申万证券行业指数（LOF）（A类）
4/32
--
--
1.4.3 标准行业指数股票型基金（A类）
003760
国泰中证500指数增强（A类）
36/143
59/98
--
1.5.1 增强规模指数股票型基金（A类）
510760
国泰上证综合ETF
2/144
1/95
--
1.6.1 规模指数股票ETF基金
510230
国泰上证180金融ETF
13/66
18/35
21/22
1.6.3 行业指数股票ETF基金
512880
国泰中证全指证券公司ETF
8/66
23/35
16/22
1.6.3 行业指数股票ETF基金
159996
国泰中证全指家用电器ETF
18/66
29/35
--
1.6.3 行业指数股票ETF基金
515880
国泰中证全指通信设备ETF
7/339
19/82
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
516010
国泰中证动漫游戏ETF
3/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
516110
国泰中证800汽车与零部件ETF
31/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
159889
国泰中证智能汽车主题ETF
48/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
516620
国泰中证影视主题ETF
50/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
159712
国泰中证港股通50ETF
94/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
517090
国泰富时中国国企开放共赢ETF
10/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
513020
国泰中证港股通科技ETF
54/339
--
--
1.6.7 主题指数股票ETF基金
011319
国泰上证综合指数发起式ETF联接（A类）
2/105
--
--
1.7.1 规模指数股票ETF联接基金（A类）
020021
国泰上证180金融ETF联接（A类）
8/35
9/23
11/12
1.7.3 行业指数股票ETF联接基金（A类）
008713
国泰中证全指家用电器ETF联接发起式（A类）
10/35
17/23
--
1.7.3 行业指数股票ETF联接基金（A类）
012362
国泰中证全指证券公司指数发起式ETF联接（A类）
7/35
--
--
1.7.3 行业指数股票ETF联接基金（A类）
007817
国泰中证全指通信设备ETF联接发起式（A类）
4/123
13/48
--
1.7.7 主题指数股票ETF联接基金（A类）
012728
国泰中证动漫游戏ETF联接发起式（A类）
2/123
--
--
1.7.7 主题指数股票ETF联接基金（A类）
012973
国泰中证800汽车与零部件联接发起式（A类）
16/123
--
--
1.7.7 主题指数股票ETF联接基金（A类）
014689
国泰中证港股通50ETF联接发起式（A类）
32/123
--
--
1.7.7 主题指数股票ETF联接基金（A类）
015739
国泰中证港股通科技ETF联接发起式（A类）
18/123
--
--
1.7.7 主题指数股票ETF联接基金（A类）
000199
国泰量化策略收益混合（A类）
401/1480
389/673
--
2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）
020018
国泰金鹿混合
56/1480
144/673
--
2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）
008370
国泰研究精选两年持有期混合
69/1480
23/673
--
2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）
008174
国泰蓝筹精选混合（A类）
328/1480
519/673
--
2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）
012308
国泰价值远见混合（A类）
60/1480
--
--
2.1.1 偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）
020005
国泰金马稳健混合（A类）
13/214
91/170
32/96
2.1.3 偏股型基金（股票上限95%）（A类）
020009
国泰金鹏蓝筹混合
16/214
19/170
12/96
2.1.3 偏股型基金（股票上限95%）（A类）
501017
国泰融丰外延增长灵活配置混合（LOF）（A类）
92/443
65/428
264/382
2.3.3 灵活配置型基金（基准股票比例60%-100%）（A类）
519020
国泰金泰灵活配置混合（A类）
10/425
219/420
61/376
2.3.5 灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）
160220
国泰民益灵活配置混合（A类-LOF）
122/425
49/420
169/376
2.3.5 灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）
005746
国泰聚利价值定期开放灵活配置混合
60/425
98/420
257/376
2.3.5 灵活配置型基金（基准股票比例30%-60%）（A类）
010830
国泰通利9个月持有期混合（A类）
64/349
--
--
2.5.3 普通偏债型基金（股票上限不高于30%）（A类）
008666
国泰鑫利一年持有期混合（A类）
77/286
24/108
--
2.5.5 普通偏债型基金（股票上限高于30%）（A类）
518800
国泰黄金ETF
3/14
3/10
--
4.1.1 黄金ETF基金
000218
国泰黄金ETF联接（A类）
1/12
1/10
--
4.1.2 黄金ETF联接基金（A类）
数据来源：银河证券；时间截至：2023-11-17。
基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网
未来A股市场展望
上周市场整体继续窄幅震荡，但成长风格依然反弹靠前，热点科技题材受到资金追捧。内外宏观环境持续改善，给大市反弹尤其是成长反攻提供了较为合意的环境。科技产业热点不断，AI、智能驾驶、消费电子、创新药等技术进步给主题行情带来催化。我们继续看好市场反弹，并仍然相对看好科技成长风格的电子、医药、机械、汽车等行业。宏观环境看，内外风险均得到缓解，给大市反弹尤其是成长反攻提供了较好的环境，市场有望迎来一轮可观的中线升势。首先，国内经济处于年内第二个企稳修复窗口，新一轮库存周期带动生产活动修复。但同时经济复苏强度有限。其次，经济弱企稳下，政策加码发力，证监会、央行对地产多次发声，有力缓和市场对地产信用风险的担忧。中美高层互动频繁关系升温，外部不确定性降低，也有助提升风险偏好。此外，海外美债利率大幅上行风险缓和，市场预期美联储首次降息提前。但在资金角度，市场经过前期两个月的盘整和短期的下挫后，在上证指数 3100 至 3150 点区域形成了一个 “成交密集区”，仍需要时间消化，因此市场在本轮反弹之后不排除仍有回调的可能。我们预计市场会循序渐进构造“缓底”结构，市场或呈现区间震荡、重心逐步抬升的态势。综合海内外因素，我们仍然建议加强投资进攻性，相对看好科技成长风格。站在国内视角，基本面初步企稳，叠加政策进一步发力带来市场风险偏好的修复，初现底部反转且能够深度参与全球分工的行业成长行业有望受益。
未来债券市场展望
上周债券短端收益率下行，长端变化较小。虽然上周发布了10月社融数据和经济数据，但与市场预期接近，债市反馈不大。具体而言，上周一晚间发布了10月金融数据，数据相对平淡，债市反馈有限，当天十年国债活跃券上行0.1bp。上周二，受PSL传闻的影响，债市对稳增长措施的担忧升温，长端调整，当天十年国债活跃券上行1.75bp。上周三，央行MLF净投放6000亿元，但没有降准，对市场影响偏中性，此外当天发布的10月经济数据好于预期，当天十年国债活跃券上行0.05bp。上周四，消息面平静，税期资金面相对平稳，债市情绪好转，当天十年国债活跃券下行0.7bp。上周五，央行继续大额净投放，债市小幅走强，当天十年国债活跃券下行0.3bp。全周十年国债活跃券230018累计上行0.9bp，十年国开活跃券230210累计上行0.6bp。
后市观点方面，我们认为当前债券市场的主要矛盾仍然是资金面，相对而言短端更加安全。从资金面看，上周传闻的PSL抵押补充贷款、专项贷款以及大量多增的MLF都会起到基础货币投放作用，总新增规模在1到2万亿左右。
未来黄金市场展望
截至上周五（11月17日），伦敦现货黄金报收1，980.71美元/盎司，上周累计上涨42.56美元/盎司，涨幅2.20%；上周金价震荡上行，金价最高上行至1，981.00美元/盎司，最低下探至1，945.95美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国10月通胀超预期回落，加上零售、工业产出、就业等数据显示经济超预期走弱，助推市场紧缩预期降温，对金价形成一定利好，金价回暖反弹。中期看，美国通胀持续降温，经济继续呈现“滚动式交替下滑”趋势，加息见顶+经济下行的预期叠加避险情绪，金价中长期具有支撑，可继续关注本周将公布的美国11月PMI数据，持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。
美国10月通胀超预期回落，加上零售、工业产出、就业等数据显示经济超预期走弱，助推市场紧缩预期降温，对金价形成一定利好，金价回暖反弹。短期来看，地缘政治局势引发的避险情绪在逐渐消退，若无突发黑天鹅事件，市场回归宏观基本面主导逻辑。基本面上看，10月通胀数据继续走低，叠加10月非农数据反映就业市场有序降温，本轮美联储加息见顶的概率上升，对金价构成一定利好。但降息时点未定，高利率的时间依旧可能拉长，在转向预期较为明确或是高利率的后果显现之前，短期的通胀、经济数据及美联储的相关表态持续影响金价，金价短期或继续横盘震荡，但下行可能相对有底。
中长期看，主导金价走势的可能还是美联储货币政策何时转向。此外近年地缘政治风险事件频发，避险需求也为金价带来一定的中期支撑，全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。内盘看，沪金近期与国际金之间的溢价持续回落，已至合理区间。长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能，可考虑逢低布局。继续关注本周将公布的美国11月PMI数据，持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：美国10月通胀超预期回落，粘性松动冷却市场紧缩预期。美国零售、工业产出、就业数据显示经济超预期走弱，助推市场紧缩预期降温。美国通过临时支出法案，短期内政府停摆风险消除。APEC峰会期间中美元首如期会晤，习主席承诺进一步优化外资在华环境。
上周海外各资产表现：股市方面，美、H股普涨。美股标普、纳斯达克、道琼斯分别上涨2.2%、2.0%、1.9%。周内美国CPI/PPI数据显示10月通胀低于预期，叠加工业生产不及预期、零售销售下滑、首领就业补助人数超预期，市场紧缩预期大幅降温。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别上涨1.5%、1.2%、2.3%。10月地产数据仍然疲软，但是零售和工业增加值超预期，同时央行净投放6000亿元MLF（规模2016年以来单月新高），市场对未来国内货币政策宽松化的预期升温，美债利率大幅下行也对港股产生助推。十二大恒生一级行业中工业（+3.9%）、金融（+2.9%）、综合业（+2.7%）领涨，必需性消费（+0.3%）、资讯科技（+0.2%）涨幅偏小，医疗保健（-0.4%）领跌。南向资金本周净流出19.3亿元。债市方面，10Y美债利率骤降。10年期美债利率快速回落21.6bp至4.44%。周内美国CPI/PPI数据显示10月通胀低于预期，叠加走弱的经济数据，市场紧缩预期大幅降温。根据联邦基金利率期货，12月加息概率从上周的14%跌至0%，24年年末利率从4.62%降至4.41%。汇市方面，美元大跌。美元指数大跌1.9%至103.8，“通胀下行、经济走弱”的数据组合冷却市场紧缩预期。美元对在岸、离岸人民币汇率分别报7.247和7.218。大宗方面，黄金大涨、原油下跌。COMEX黄金大涨2.1%至1983.5美元，美元、美债利率的走弱提振金价。WTI原油下跌1.6%至76.1美元。中国地产数据超预期疲软，美国零售销售、工业产出、首领失业救济人数显示经济超预期走弱，且政府报告显示库存上升，市场对需求的担忧提升，哈以冲突扩散大幅影响供给的迹象仍未出现。
本周海外关注事项：美联储将发布政策会议纪要。美国市场下周四适逢感恩节假期休市。关注中国1年期和5年期贷款市场报价利率。
一周要闻回顾
国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。习近平指出，当今世界正经历百年未有之大变局，中美有两种选择：一种是加强团结合作，携手应对全球性挑战，促进世界安全和繁荣。另一种是抱持零和思维，挑动阵营对立，让世界走向动荡和分裂。两种选择代表着两个方向，将决定人类前途和地球未来。作为世界上最重要的双边关系，中美关系要放在这个大背景下思考和谋划。中美不打交道是不行的，想改变对方是不切实际的，冲突对抗的后果是谁都不能承受的。大国竞争解决不了中美两国和世界面临的问题。这个地球容得下中美两国。中美各自的成功是彼此的机遇。习近平深刻阐释了中国式现代化的本质特征和内涵意义，以及中国的发展前景和战略意图。习近平指出，中国的发展有自身的逻辑和规律，中国正在以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴，中国不走殖民掠夺的老路，也不走国强必霸的歪路，不搞意识形态输出，也不同任何国家搞意识形态对抗。中国没有超越或者取代美国的规划，美国也不要有打压遏制中国的打算。习近平指出，相互尊重、和平共处、合作共赢，这既是从50年中美关系历程中提炼出的经验，也是历史上大国冲突带来的启示，应该是中美共同努力的方向。只要双方坚持相互尊重、和平共处、合作共赢，完全可以超越分歧，找到两个大国正确相处之道。去年巴厘岛会晤时，美方表示不寻求改变中国体制，不寻求“新冷战”，不寻求通过强化同盟关系反对中国，不支持“台独”，无意同中国发生冲突。这次旧金山会晤，中美应该有新的愿景，共同努力浇筑中美关系的五根支柱。
风险提示：周刊相关观点不代表任何投资建议或承诺，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。
责任编辑：杨赐
