大宗商品以前一直比较低调，但最近有点火起来了。

　　主要原因还是行情太显眼了。

　　5月20日，现货黄金突破2440美元/盎司关口后继续上攻，刷新历史最高纪录。COMEX黄金期货盘中最高触及2454美元/盎司。

　　现货白银也站上32美元/盎司关口，刷新11年来新高。LME铜期货价格首次突破11000美元/每吨，国际铜期货主力合约日内触及涨停，涨幅高达7%，创历史新高。

　　越来越多投资者开始发现所谓大类资产配置的重要性，可不能光盯着权益固收，一些工具类产品都得放到篮子里。

　　毕竟all in什么都有可能背叛你，只有均衡的配置不会。

　　商品的“狂飙”，一个主导因素美国降息预期。

　　贵金属本质上对冲美元信用体系，长期趋势上来看，金价与实际利率、美元指数存在负向相关性。从历史上看，当美联储开启降息周期后有望对金价构成一定利好，而且从走势上看金价可能因提前交易降息预期而出现“抢跑”。

　　美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期；环比增长0.3%，低于市场预期的0.4%。4月核心CPI同比降至3.6%，为2021年4月以来最低；核心CPI环比增速从3月份的0.4%下降至0.3%，为6个月来首次下降。

　　美国4月非农和CPI接连低于预期，主要是前期高利率环境长时间持续导致。美联储货币政策关注的通胀和就业数据同时降温，未来降息的可能性有所提升，下半年仍有较大概率开启本轮降息。

　　欧洲央行和英国央行最近也频频“吹风”将于6月份开始降息。欧洲央行管委会成员、斯洛文尼亚央行行长Bostjan Vasle上周五表示，6月可能是开始降息的合适时机，但会继续等待数据，并称对之后的路径持开放态度。

　　降息预期的抬升，利好有色金属，尤其是金价的上行。

　　另一个重要因素是避险情绪。2024年被称为“史上最大规模的选举年”，至少有70个国家和地区将在今年举行选举。

　　周末中东地区地缘政治风险再起，市场避险情绪升温，也影响了贵金属价格。新华社讯，据伊朗迈赫尔通讯社20日报道，伊朗总统莱希在直升机事故中遇难。市场避险情绪大幅升温。

　　铜铝等有色金属的表现，也受到一些其他政策面的影响。比如地产政策持续优化，并且工信部等组织开展2024年新能源汽车下乡活动，也会提振市场情绪，需求持续向好。在供给端相对受限的情况下，铜、铝等有色金属价格上涨弹性较大。

　　对于商 品和贵金属感兴趣的投资者，还是可以长期关注黄金股票ETF（517400）、黄金基金ETF（518800）

　　黄金股票ETF（517400）主要投资于覆盖黄金采选、冶炼、加工、饰品制造全产业链。历史走势来看，黄金股走势趋势上类似于金价。基本面上看，上游自有矿产丰富+下游购金需求旺盛，黄金企业的利润水平有望提升。

　　而黄金基金ETF（518800）投资的是金交所挂牌交易的AU9999的黄金现货，投资现货的波动会比期货更小。投资体验接近于直接投资实物黄金。

　　我们有观察到，近年来金价上涨期间，黄金股的走势可能相对商品金更具弹性。

　　除了黄金相关产品之外，我们也有一些产品，可以投资有色和大宗商品。

　　比如矿业ETF（561330）和有色60ETF（159881）。近年资本开支不足导致供给受限是支撑这些上游资源品的核心逻辑。

　　还有国泰大宗商品（160216），这是一只FOF，根据基金季报披露的持仓，主要投资于一系列海外基金管理人的商品类ETF产品，覆盖了黄金、白银、石油、铜等主流品种，如果加在投资组合中或可有效对冲权益市场风险。

　　不过，上海黄金交易所昨天发了通知，慎重提示了风险，建议投资者避免盲目追高，合理控制仓位，理性投资。 今天的商品市场也有所调整。

　　总体来说，这类品种的波动性确实是比较大的，适合做配置，不适合全仓持有，购买的时候建议注意一下仓位，可以作为常规品种的对冲，也可以用来抗通胀。

　　中期看，美联储依然有望年内开启降息，大方向宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势逻辑仍然是存在的。

　　所以冲高回调后，还是可以考虑逢低布局一些。

　　注：黄金基金ETF主要投资对象为黄金现货合约，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。在投资本基金前，投资人应全面了解本基金的产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，对认购、申购或二级市场买入基金的意愿、时机、数量等投资行为作出独立决策，获得基金投资收益，亦承担基金投资中出现的各类风险，包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对黄金价格产生影响而形成的系统性风险，流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的基金管理风险，本基金的特定风险等等。黄金股票ETF、矿业ETF、有色60ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。黄金股票ETF、矿业ETF、有色60ETF为指数型基金，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。国泰大宗商品为基金中基金，基金管理人力求将基金年化波动率控制在特定的水平（年化15%）以内。因此本基金属于证券投资基金中的较高预期风险和预期收益的基金。

　　观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

责任编辑：许艾伦