东京一本一到二三四区

四川首富之女，接了个烫手山芋

来源：三九养生堂

来源：投资家

作者：陈思美

来源：商业人物（ID：biz-leaders）

接班不满14个月，四川首富之女刘舒琪便遭遇巨大挑战。行业变天，公司业绩大幅跳水，股价一路狂泻，诸多难题摆在了这位年轻女掌门面前。

颜值爆表还坐拥泼天富贵，刘舒琪一度出圈，成为社交媒体上惹人羡慕的“投胎小能手”。然而刘舒琪的这个班接的并不容易。刚刚接管公司之后，她便迎来了周期魔咒，光伏行业变天了。

通威股份最高光的时刻当属2022年，当年硅料价格从年初的8.8万／吨扶摇直上，一度触及33万/吨，作为硅料龙头通威股份也身价大涨，实现净利润257亿，同比大涨217%，创公司历史之最。但到了2023年，风口退去了，行业产能开始过剩，无论上游的原材料多晶硅还是硅片或者组件，价格大幅下跌。这一财年，通威股份的净利润直接腰斩。等到今年一季度，公司营收开始负增长，归母净利润更是出现了近8亿元的亏损，为7年来首次单季亏损。

产业链上下游价格大幅下跌，也触发了市场情绪，光伏资本盛宴正迅速散席。自2023年起，通威股份的股价便不断下探，最新数据显示，公司市值已不足千亿。不到两年时间里，近2000亿市值灰飞烟灭。

刘汉元是多次赌赢过周期的人。他于2006年硅料行业颇为景气时，由饲料行业跨界入场，这本身就是一次豪赌。十几年时间里，光伏行业出现过数次低谷，刘汉元都靠发力革新技术和逆势抄底获取规模，渐渐成为龙头。

至少在公开层面，刘舒琪表示她早就深谙这个行业波峰波谷交替的本质。同时，尽管父亲已经放权，但似乎还是刘舒琪的一大底气。她认为未来5年到10年的行业趋势，父亲比她看得更清楚，而且他们也做了充分的准备。①

尽管已经交权，但刘汉元是否还掌控着通威这艘巨轮，不得而知。公开层面的信息显示，刘舒琪一直是马不停蹄奔走在经营第一线的。最近不到一个月的时间里，她四处洽谈，完成涉及到企业数字化转型、全球供应链体系建设、融资贷款、光伏产品出海等层面的多项交流合作。从这些信息推断，刘舒琪不会是前台花瓶的角色。

想要用一体化布局打造新的护城河，资金、研发、市场与成本控制能力缺一不可。目前尽管净利润出现亏损，但通威股份的现金流还算充沛。最新的资产负债表上，通威有超过300亿的账上现金，资产负债率控制在60%以内。但存货问题也值得警惕，截至今年一季度末，通威股份存货规模为112.71亿元，较2023年末激增了约34亿元，增长高于同行。对此，公司解释主要是经营规模扩大所致。

这也是通威股份“周期解法”中无法回避的一环：想通过扩产投资未来，但暂时的产能过剩却又会增加资金压力。

面对这轮下行周期，刘汉元父女也做了不少大手笔的举动，如大额派息、大股东增持、回购公司股份等举动，稳定投资者的信心。但行业回暖时机未到，刘舒琪暂时恐怕还无法卸除身上的压力。

注释：

①《通威股份刘舒琪：跨越周期性》，郭立琦，中国企业家