极品又黄又湿国产僕がその頃歩いていたの山陰の海岸だった。鳥取か兵庫の北海岸かそのあたりだった。海岸に沿って歩くのは楽だった。砂浜のどこかには必ず気持よく眠れる場所があったからだ。流木をあつめてきた火をしc魚屋で買ってきた干魚をあぶって食べたりすることもできた。そしてウィスキーを飲みc波の音に耳を澄ませながら直子のことを思った。彼女が死んでしまってもうこの世界に存在しないというのはとても奇妙なことだった。僕にはその事実がまだどうしても呑みこめなかった。僕にはそんなことはとても信じられなかった。彼女の棺のふたに釘を打つあの音まで聞いたのにc彼女が無に帰してしまったという事実に僕はどうしても順応することができずにいた。　　在村委会的微信群里，69岁的武二有这段时间“曝光率”频繁，他几乎每天都要在群里发布5条关于防治新冠病毒感染的文字。3RDjMp-uDQAXFdJDAkktbM0iFhx-直击格林威治 |香港交易所副行政总裁姚嘉仁:技术正重塑交易、结算和风险管理

　　他同时表示，技术正在重塑交易、结算和风险管理，“交易方面，算法交易变得更加复杂，竞争也比几年前更加激烈。甚至在后台操作方面，我们已经准备好进行T+1结算。我们需要确保我们和我们的市场参与者能够以同样的速度迁移，以适应这些变化。”

　　姚嘉仁同时表 示，过去10年将互联互通机制扩展至目前包括股票、债券、交易所买卖基金（ETF），最近还包括了房地产投资信托基金（REITs）。姚嘉仁提到，这一扩展是市场需求驱动的结果，显示了香港在全球金融市场中的适应力和创新能力。

　　在谈及香港作为国际金融中心的地位时，姚嘉仁强调了香港的战略重要性，不仅与中国内地的联系紧密，也与东南亚和亚洲其他地区有着广泛的联系。他提到，香港交易所正致力于吸引更多有吸引力的公司，以扩大投资者的机会范围。姚嘉元同时表示，看到南向资金的潜力，包括资产管理公司、证券公司和保险公司等新兴投资群体的资产配置需求。

　　最后，姚嘉仁分享了香港交易所的一些未来计划，包括继续推出自行成交防范（SMP）相关产品，以及推进收窄股票买卖差价等工作。

　　对话实录（由英文对话编译、有删减、未经演讲者确认）

　　Bruce McGuire：我想让你有机会真正谈谈你在港交所的工作，创新是我们的核心价值。你能谈谈在这里是如何应用创新的吗？你们是如何考虑创新的？

　　姚嘉仁：是的，我认为很重要的一点是，来到香港上市的公司中，很多都代表了亚洲，特别是中国的新经济力量。今天，如果你看看过去几年进入香港IPO的公司，有超过65%的公司属于新经济部门，包括新技术、新材料和新医疗模式等。如果你对比今天的恒生指数与10年前的情况，会发现有显著的变化。因此，除了公司本身，我们还需要关注我们的技术堆栈，看看我们如何通过发展推动市场。

　　有几个关键趋势你在过去几年中可能已经观察到了，例如，技术正在重塑交易、结算和风险管理。交易方面，算法交易变得更加复杂，竞争也比几年前更加激烈。甚至在后台操作方面，我们已经准备好进行T+1结算。因此，有很多事情正在处理。

　　我们需要确保我们和我们的市场参与者能够以同样的速度迁移，以适应这些变化。

　　Bruce McGuire：让我们谈谈互联互通计划。互联互通计划和香港独特之处在于它是真实的流动性连接，连接了内地和香港市场。自十年前以来，互联互通已经从股票扩展到债券、ETF、掉期交易，最近还包括房地产投资信托基金（REITs）。你怎么看待这一扩展？

　　姚嘉元：这是一个五项措施计划的一部分。我们可以看到，这一扩展告诉我们几个事情：首先，它显然是一个伟大的计划，所以它是市场驱动的。市场需求推动了扩展。今天，约70%境外投资者通过沪深股通持有中国股票，约60%的债券则透过债券通配置。最近推出的掉期互通允许跨境交易提供风险管理解决方案，这是一个很重要的机会。

　　对于全球投资人来说，他们不仅要交易风险，还要管理风险。要做到这一点，你需要工具，而我们正在开发这些工具。因此，这个互联互通计划涵盖了从股票到多种不同底层资产的广泛应用范围。

　　Bruce McGuire：除了这些，你认为未来的机会是什么？

　　姚嘉仁：有几个重要领域。首先是南向资金流。我们多年来一直专注于将全球配置资金引入中国，并取得了一些成功。现在，南向资金的潜力在增加，内地投资者有更多机会在香港交易和管理风险。余伟文（香港金融管理局总裁）提到资产管理公司、证券公司和保险公司等新兴投资群体。我们需要做更多工作来吸引这些投资者。

　　Bruce McGuire：伯纳德·陈昨天提到香港和交易所作为中国内地和世界其他地区之间的真正超级连接器的角色。你怎么看待香港作为亚洲其他地区连接器的角色？

　　姚嘉仁：这是我们战略的一部分。我们谈论了很多关于中国的内容，因为中国很大，香港是整个中国增长故事的一部分。但实际上，如果你看东南亚和亚洲其他地区的机会，香港一直与韩国、日本和其他北亚市场密切相关。很多海外华人也关注香港市场。因此，我们有一个庞大的客户网络，他们不断投资香港市场。关键是为香港投资者创造更多规模和机会。

　　Bruce McGuire：关于市场情绪，昨天我们有一些对冲基金的讨论，大家对市场非常乐观。你认为这种情绪的可持续性如何？

　　姚嘉仁：我认为这种势头正在积聚，市场情绪相对较好。考虑到当前的经济现实，我们处于5.25%的利率环境中，与零利率环境相比，世界可能会非常不同。

　　其中一个关键区别是，通常在 5.25%的利率环境下，你需要更有选择性，不仅要有选择性，还要考虑如何巧妙地使用自己的资产负债表。因此，当人们在考虑，现在和未来，我将在哪里部署我的资产负债表时，另一方面，我能否通过衍生品和其他更便宜的方式来获取机会？这就是为什么我们看到衍生品在我们的市场上也有巨大增长的原因。因此，我认为这些都将继续下去。第三点很重要，市场的反弹最终必须得到经济发展和企业盈利的支持。显然，我很高兴地看到，内地出台了许多新措施，重点关注公司的质量、发展和治理，因为这是基本价值所在，投资者的主要价值正在得到关注和照顾。因此，我认为你们正在营造一个具有长期增长潜力的环境。我认为还有其他许多增长机会。

　　Bruce McGuire：再次回到你们的创新文化，你们知道，通过交易所增加市场活力，你们有哪些计划？你们对未来有哪些计划？

　　姚嘉仁：首先，我刚刚提到了一些，在第一季度，我们已经引入自行成交防范SMP（注：SMP是香港证券市场免费提供的自选服务。交易所参与者及/或其客户可透过该服务拒绝由同一或多名交易所参与者输入的自行成交买卖盘以避免无意中进行自行成交）。我们还会在第二季度继续推出相关产品。

　　我们一直在研究香港的股票买卖价差表（Spread Table），然后将向市场发布我们的咨询意见。其中一些措施实际上是为了减少任何不确定性，减少进入市场的摩擦，允许人们在更多的维度上执行他们的战略。如果你能做到这一点，实际上你的市场往往比其他市场更先进。从这一点来看，我们的产品生态系统非常棒，在我们的现金股票市场，我们有一系列非常有吸引力的发行人。但与此同时，我们在香港带来了一个非常活跃的 ETF 市场、衍生产品和所有这些不同产品的交易能力，这对很多全球交易社区和投资者来说是一个关键的吸引力。因此，我们的产品生态系统和改革意义重大。另外，“港币-人民币双柜台模式”，为发行人和投资者提供港币和人民币计价股票的选择。 目前已获批的双柜台证券共24只，也在稳步推进。

责任编辑：郭明煜