一、宏观：降息预期回暖，地缘仍或爆发

　　政治属性之中，一方面，上周时间欧洲政局剧烈震荡，马克龙上周取消议会下院并提前举行选举，这或导致欧元兑美元大幅下跌，可能会进一步承压，进而导致欧洲地区的消费水平也受到一定程度的压制；另一方面，俄罗斯上周表态，俄方随时乐于与乌方就乌克兰问题进行谈判，但前提条件是乌军从顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热这四个地区全面撤军，这从近期乌克兰的态度上来看基本不太可能实现，因此俄乌冲突也存在延续可能；同时在巴以冲突方面，联合国安理会表决通过美国提交的一份加沙地带相关决议，呼吁巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）和以色列接受停火协议，该协议此后受到了哈马斯的欢迎，可以预见的是，若该协议的三个阶段得以有效落实，那么后续中东地区的地缘政治将迅速得到缓解，并且红海区域也存在着趋缓的可能。

　　二、基本面：供给或仍收紧，需求存回暖预期

　　三、库存及价差：原油库存影响力下降，成品油存好转空间

　　原油方面，美国至6月7日当周API原油库存录得减少242.8万桶，前值为增加405.2万桶，预期为减少175万桶；同时6月7日当周EIA原油库存录得意外增加373万桶，前值为增加123.3万桶，预期为减少102.5万桶。两大原油库存数据在上周公布的结果意外出现分歧，主要是由于美国原油的进口再度大量增加而出口减少所致，这也导致库存数据在短期内并未对油价形成明显的影响，同时值得注意的是美国库欣原油库存再度大幅下降，这或导致后续WTI的强势再度有所增长。

　　而在成品油方面，美国至6月7日当周汽油库存则录得增加56.6万桶，前值为增加210.2万桶，预期为增加89.1万桶，增幅录得2024年1月19日当周以来最大；同时精炼油库存公布同步增加88.1万桶，前值为增加319.7万桶，预期为增加214.7万桶。成品油的角度来看，两大成品油的连续积累在一定程度上体现了北美成品油消费的疲软现状，但同时这也是由于美国炼厂开工水平持续增长所致，因此这也向市场表明需求在后续依然存在着一定的恢复空间，而此或为成品油的裂解走强再度带来一定的支撑。

　　裂解价差方面，近期国际汽柴油裂解价差走势依然有所分歧，其中柴油裂解在近期持续走强而汽油则持续偏弱运行，且两者存在着进一步的分歧情况，这在后续或导致市场对于汽油生产的偏好有所降低，但考虑到汽油即将迎来季节性消费旺季，汽油消费也存在着即将好转的预期；而传导至国内，柴油裂解的走强将压缩低硫的产量，这将导致LU裂解存在着进一步上行的可能，同时在汽油消费旺季的影响下，高低硫整体的产量都将受到压制，因此后期不论是FU还是LU裂解都存在着进一步的上行空间，因此在无法有效判断原油波动方向的情况下，可以考虑布多成品油裂解。

　　四、观点及展望

　　整体看来，6月份以来国际油价整体维持宽幅震荡，呈现出前低后高的整体走势。从目前的情况来看，基本面之中供给侧的趋紧情况在本月之中将客观存在，同时在需求存在季节性好转的预期情况下，基本面整体对油价的支撑力量也料将增强；金融属性方面，随着市场完全押注于美联储在四季度展开降息，整体金融属性的下行压力将有所缓解；政治属性方面，目前各地冲突仍有延续可能，短期内难见明显的缓和迹象。因此综合来看，油价本周或较大概率维持宽幅震荡的走势，并在上述因素的影响下仍存一定的上行可能，因此本周建议在以短差为主操作的同时仍可谨慎偏多处理；而在波动方向不够明确的当下，成品油消费仍存较高的修复预期，因此成品油裂解或仍存一定的偏多布局机会。

　　仅供参考。

　　作者简介：

　　范磊，从业资格证号：F03101876，投资咨询证号：TN037282，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。

责任编辑：赵思 远