来源：@证券市场红周刊微博

文丨惠凯

编辑丨承承

9月17日晚，国投电力发布定增公告，拟向全国社会保障基金理事会(简称“社保基金”)发行A股股票，拟募集资金人民币不超过70亿元。定增公告一经发布，便引起多方关注。 

定增公告显示，国投电力今年项目投资建设支出规模较大，全年投资总额达346.5亿元，目前公司在手货币资金为131.56亿元，资产负债率超过63%。若此次定增方案成功实施，将有助于国投电力降低负债率，填补项目资金缺口。 

国投电力携手社保基金

作为电力板块的龙头公司，国投电力于9月17日晚间发布公告称，拟以12.72元/股的发行价格向社保基金会发行5.5亿股A股股票，拟募集资金人民币不超过70亿元。公司表示，社保基金会以战略投资者身份参与本次发行， 能起到良好的市场示范和引领作用，有利于充分发挥长期资金“压舱石”功能，增强投资者信心，优化资本市场的资源配置。

国投电力是A股市场的长期牛股，股价自2016年以来持续上行，由期初的6元左右涨至今年7月初最高19.21元（不复权）。机构投资人也在长期重仓，比如在今年中期，就有714只基金产品持股5.01亿股，占流通股本比例的7.19%。 机构投资者的热捧，显然与公司优质的资产 、出色的业绩表现和股东回报有着直接关

据国投电力2024年中报，公司的主要业务包括了水电、火电和新能源业务。其中，水电业务贡献较大，是公司业绩的主要贡献点，毛利率达到了63.35%。水电资产分布上，主要集中在四川的雅砻江、云南的大朝山、甘肃的小三峡地区。 

与高毛利率的水电资产相比，国投电力的火电资产的毛利率明显低很多，目前只有13.75%。 国投电力的火电资产主要有北疆、钦州、湄洲湾三块。 财报显示，公司火电发电的上网电价从2022年度0.481元/千瓦时，变为2023年度的0.472元/千瓦时，降幅接近2%。其中发电量最大的北疆火电站，上网电价从2022年度的0.453元/千瓦时下降到2023年的0.444元/千瓦时；湄洲湾火电站降幅更大，上网电价同期从0.512元/千瓦时降到0.484元/千瓦时。三块火电资产中，唯独钦州火电基地的上网电价上涨了1.85%。 

二季度，国投电力光伏发电量同比增长93.8%至11.7亿千瓦时，“但由于新投产项目为平价上网项目，第二季度光伏上网电价同比下滑28.5%。”加之第二季度火电发电量130亿千瓦时，同比下降10.8%；平均上网电价0.467元/千瓦时，同比下降1.1%。郭丽丽在研报中下调了国投电力全年业绩预期，把此前对国投电力2024-2026年的归母净利润从83.1亿元/89.8亿元/97.6亿元的预测，下调为77.5亿元/83.9亿元/90.8亿元，继续维持“买入”评级。 

最新负债率超过63%

定增将有效改善负债率

定增还将改善国投电力的现金流。 公告显示，国投电力中短期的投资规模较大，2024年基本建设投资预算为346.5亿元，公司截至今年6月底的货币资金余额131.56亿元（合并报表），母公司口径货币资金余额为47.10亿元。因此70亿元定增完成后，将显著增厚国投电力的货币资金，缓解负债压力。 

现金分红比例低于长江电力

未来仍有提升空间

财报数据还显示，2020-2023年，国投电力的归母净利润分别是55.16亿元、24.37亿元、40.79亿元、67.05亿元，今年上半年归母净利润达到37.44亿元。报告期内，国投电力的现金分红比例从35.36%持续提升到55.01%，显示出公司管理层对于投资者回报工作的重视。 

在此次发布定增公告的同时，国投电力还发布了《未来三年（2024年-2026年）股东回报规划》，承诺2024-2026年每年至少一次分红，且每年现金方式分配的利润原则上不少于当年合并报表可分配利润的55%，较2021年发布的《未来三年（2021年-2023年）股东回报规划》中所承诺的最低分红比例30%有大幅度提升。 

横向对比， 在电力行业中，国投电力的现金分红比例要高过三峡能源，低于长江电力。 2023年度，长江电力的现金分红比例达到73.6%。体现到估值上，长江电力的PB（MRQ）接近3.6倍，超过国投电力（2.15倍）、三峡能源（1.37倍）。因此，更高的分红力度有助于促进公司估值的提升。 

在交易所互动平台上，有投资者在今年9月提问“公司未来三年能不能把现金分红率提高到60%-70%？”还有投资者提问是否会实施中期分红。对此，国投电力方面表示，公司高度重视对投资者的合理投资回报，未来将延续稳定的现金分红政策，“公司暂无中期分红计划”。 

外部董事比例67%，低于长江电力

社保入股有望提升ESG表现

社保基金的加入不仅为国投电力带来更低的财务成本，也将影响公司的人事和治理。公告显示， 社保基金作为战略投资者将依法行使表决权、提案权等股东权利 ，“提名董事切实参与公司治理”，并通过其专业的投后管理团队，协助公司董事会及其专门委员会进行决策。王玮嘉认为，这意味着社保基金将向国投电力派出1名董事，推动优化公司治理结构+为公司对接战略性资源。 

而且对照电力行业的龙头公司，国投电力引入社保基金股东的董事也是符合行业趋势。 比如长江电力2022年董事会改选时，就引入了平安资产直投事业部的高级董事总经理苏天鹏为董事，优化了董事会结构。 

就现状来说，国投电力当前除独董外有7位董事，多数来自于大股东国家开发投资集团、长江电力等其他电力系统央企出身的高管。公开信息显示，社保基金此前一直是国投电力的财务投资者，全国社保基金101/106/1104三只组合长期驻守在国投电力的前十大股东中。 

对比两家公司的董事会组成，ESG报告的表述也高低互见。 长江电力2022年ESG报告显示，公司董事会实现外部董事（含独董）占多数，占到15个董事席位中的12席，占比80%；国投电力2022年ESG报告显示，公司外部董事占比是67%。在外部董事占比这个考核维度上，若社保基金派驻董事，则国投电力的外部董事占比将会进一步提升。 

在性别平衡上，据Wind数据，国投电力的10位董事中，独董张粒子是一位女士，而长江电力11位董事中没有女性。类似的情况还出现在另一家水电龙头三峡能源身上，其8位董事均为男士。三峡能源也是险资的重仓股，被和谐健康保险持有了1.6%股权，但因持股比例低于5%，未能派驻董事。 

附表  部分电力公司估值和现金分红情况

（本文已刊发于9月21日《证券市场周刊》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

李胜杰（记者 黄玉喜）09月21日,（原标题：私企老板被指“玩弄多名已婚女下属”，涉事者回应：绝无此事，正搜集证据准备起诉）

李胜杰（记者 皇甫芳仪）09月21日,�

封面新闻记者 赵紫萱9月14日，成都市民康先生向封面新闻反映，此前他交付了7万元装修款，但房子只做了水电部分，该装修公司门店就已被查封，老板也“人间蒸发”，一时之间不知该如何维权。对此，记者走访了康先生反映的成都大中发装饰工程有限公司等地，了解相关情况。天眼查显示，成都大中发装饰公司有多条“自身风险”现场走访：有保险公司在现场登记9月14日，记者来到大中发装饰公司楼下，看见有一个临时搭建的遮阳篷，有几位保险公司的工作人员正在登记消费者信息。康先生说，他今年7月与大中发装饰签订了合同，交付了定金和材料费共计7万元。9月13日，装修工人告知康先生，大中发装修公司老板“跑路”了，因此要全面停工，工人让康先生走法律途径去解决这个事情。“才进场开始安装水电，可能也就花了1万元左右，剩下的怎么办？”康先生说，“介绍我来的销售就有很大问题，公司都欠了他2个月的薪水了，他还要向我推销。”保险公司工作人员正在帮消费者进行登记康先生说：“当时签合同的时候，大中发附赠了我一个保险，所以现在唯一的办法就是过来登记，后续看看保险公司怎么赔付。”另外一位消费者吴先生也花了7万元在大中发装饰公司装修，从开工到现在，5个月过去了，装修只进行了一半，目前也面临停工。“之前销售说会给我买保险，今天我来看根本就没给我买。”吴先生说。涉事公司电话无人接听消费者维权困难天眼查显示，成都大中发装饰工程有限公司成立于2017年，注册资本200万，法人为程建辉。当天记者多次拨打公司及门店电话，均无人接听。随后，记者来到春熙路街道办事处了解情况，工作人员称有同事在现场处理此事，随后拒绝了记者采访。春熙路街道办事处工作人员称有同事正在现场处理“街道办工作人员让我去找派出所，等会我准备去派出所报案。”康先生说。律师：建议消费者避免一次性支付大额款项面对装修公司出现经营异常，消费者要如何维护自身权益？如何降低自身风险呢？四川法奥律师事务所管委会主任代鹏说，对于目前遇到问题的消费者来说，尽快报警、收集证据、向相关部门投诉以及民事起诉等都是有效的维权方式。“通过向法院起诉获得法院胜诉判决书并申请强制执行，在执行过程中可以根据情况申请追加未实缴出资的股东承担责任。”代鹏说。同时，他也提醒大家在选择装修公司时要谨慎，签订合同要细致，施工过程要监督，付款方式要合理，避免一次性支付大额款项，以最大程度降低风险。